股市震蕩過(guò)山車(chē)，監(jiān)管整頓又起航

黃鴻星

2015注定是中國(guó)股市令人難忘的一年，跌蕩起伏、超級(jí)逆轉(zhuǎn)、陰謀怪論、激情口號(hào)、折戟沉沙、宦海沉浮、歷史上演等諸多詞匯合一起都無(wú)法準(zhǔn)確、全面描刻2015中國(guó)股市“眼花繚亂”的起伏跌宕和伴隨而來(lái)的絲絲縷縷。在中國(guó)，牛市似乎不常有，但一有就是大事件、大震蕩、大洗牌，并伴隨進(jìn)一步地監(jiān)管與整頓。

2015年股市震蕩行情始于上一年底券商股的瘋狂上漲，早在2014年12月市場(chǎng)即開(kāi)始劇烈振蕩行情，每日震蕩幅度從幾十到幾百點(diǎn)不等，2014休市，中國(guó)股市漲幅全球第一。進(jìn)入2015年，股市帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的獵獵大旗下，杠桿一詞被老少皆知，隨后股價(jià)和指數(shù)波動(dòng)率急劇擴(kuò)大，雖然這已經(jīng)顯示為一個(gè)警示信號(hào)，但激情乍來(lái)冷水無(wú)效，研究者和媒體對(duì)未來(lái)超級(jí)牛市的期許、憧憬和信誓旦旦，不斷刺激著波動(dòng)加劇的中國(guó)股市。情緒升溫猶如酒醉臉酣，十年不遇的賺錢(qián)機(jī)會(huì)和已經(jīng)曝出的快富傳言，夾脅著普通老百姓的熱情甚至賣(mài)房款義無(wú)反顧投入“牛市”。2015年有2億人開(kāi)了股票賬戶，這是地球上各國(guó)從未有過(guò)的入場(chǎng)規(guī)模。2015整個(gè)市場(chǎng)從成交量、開(kāi)戶數(shù)、杠桿率和成交換手率來(lái)看，十幾個(gè)交易日就能換一次手，市場(chǎng)情緒熱浪逼人。激情沖動(dòng)下，猶如嗜血，造成“妖股”盛行，尤其是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，在“創(chuàng)業(yè)”階段需要重點(diǎn)扶植，生命周期仍需穩(wěn)步扶持的年輕股票，被連續(xù)爆炒漲停，股價(jià)迅速達(dá)到數(shù)百元之高，在成就股市財(cái)富夢(mèng)想的同時(shí)也將多人套牢其中。6月12日，上證指數(shù)摸上5178最高點(diǎn)，隨后大浪掉頭、急轉(zhuǎn)直下，9天內(nèi)下跌985點(diǎn)，一路領(lǐng)漲的部分高價(jià)股盡被腰斬。此后的市場(chǎng)似斷線之鳶，情緒失控，頓時(shí)惶惶而心驚膽戰(zhàn)，創(chuàng)業(yè)板指甚至一度跌超9%，逼近跌停。兩市數(shù)次出現(xiàn)超2000股跌停的連續(xù)記錄，歷史少見(jiàn)。整個(gè)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)和波動(dòng)在技術(shù)分析來(lái)看，已經(jīng)顛覆了正常牛市調(diào)整的界定。這此時(shí)的調(diào)整卻并非出于明顯的政策打壓利空，反而是在銀行利好政策出臺(tái)背景下發(fā)生。8月26日，上證指數(shù)飛流而下至2850點(diǎn)，成為本次股市行情的最低點(diǎn)，而2850點(diǎn)也是自中國(guó)股市成立以來(lái)，即1990年95點(diǎn)以來(lái)的歷史成本位，似乎是一個(gè)新的入市機(jī)會(huì)，但經(jīng)歷跌蕩起伏沖擊的老百姓們，還是應(yīng)該先靜一靜。2015年臨近收官之際，全年A股市場(chǎng)漲幅僅12%左右，成交量則超過(guò)130萬(wàn)億，比2014年上漲近4倍，是從未有過(guò)的新紀(jì)錄。日成交量曾達(dá)到2.2萬(wàn)億，亦是冠領(lǐng)全球。

在中國(guó)股市激情震蕩和老百姓狂熱入場(chǎng)中，杠桿和配資充當(dāng)了野心和欲望的銀樣槍頭，從未有過(guò)任何一次股市投資人、老百姓對(duì)杠桿的接受和運(yùn)用如此充分和大膽，投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和教育實(shí)施以來(lái)的成果被杠桿放縱帶來(lái)的誘惑輕易擊碎，沒(méi)有1000萬(wàn)就湊100萬(wàn)，普通老百姓終于借配資實(shí)現(xiàn)了“以一當(dāng)十”搏富美夢(mèng)。2015場(chǎng)內(nèi)配資達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的約2.27萬(wàn)億元，從杠桿率水平看已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，場(chǎng)外配資具體數(shù)據(jù)不得而知。正是高揚(yáng)的杠桿率起到了市場(chǎng)振幅的馬太效應(yīng)，刺激大開(kāi)大合、大起大落的股指走勢(shì)。在中國(guó)還未全面建成小康社會(huì)情況下，居民財(cái)富需要保值增值，投入股市是一種選擇，但風(fēng)險(xiǎn)必須被深刻認(rèn)識(shí)，羊群效應(yīng)下老百姓的錢(qián)在股市中就變得十分危險(xiǎn)。具備風(fēng)險(xiǎn)分析和認(rèn)知、處理能力的投資者中，機(jī)構(gòu)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于個(gè)人，建設(shè)機(jī)構(gòu)投資者為主體的證券市場(chǎng)才能更好地發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資優(yōu)化功能，也才是更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一種結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。當(dāng)然，要真正發(fā)揮證券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正向作用，仍有大量機(jī)制需要捋順，否則仍將出現(xiàn)上半年上市企業(yè)利潤(rùn)中大部分來(lái)自股市投資收益的局面。

面對(duì)股市震蕩和暴露出的各種問(wèn)題，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展突圍艱難和轉(zhuǎn)型路徑不甚明朗等多重壓力下，政府在股市情緒較為充分釋放后，著手進(jìn)行了密集、及時(shí)的雷霆整頓。證金公司獲得了超強(qiáng)融資便利，并集結(jié)20多家券商資金投入市場(chǎng)，包括社保、證金公司和其他入市機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)，以巨量資金為后盾，穩(wěn)定住了市場(chǎng)。并隨后開(kāi)展針對(duì)惡意多空、內(nèi)幕交易等的打擊和清掃行動(dòng)，2015年成為證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)被查處違規(guī)人員最多一年，相關(guān)券商機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員受到警示，市場(chǎng)環(huán)境逐步轉(zhuǎn)好。

我們依然需要股市為經(jīng)濟(jì)優(yōu)化融資，在一系列整頓措施后，此前不得已推出的管制措施正緩步退出，市場(chǎng)回到有序運(yùn)行軌道。2015年底IPO重啟標(biāo)志著股市被重置，中國(guó)股市在經(jīng)歷事件引導(dǎo)型的整頓和彌補(bǔ)短板后，再一次被重新置于全新發(fā)展起點(diǎn)，中國(guó)股市仍將在多方注視下，再一次踏上起航之路。只愿老百姓能再一次學(xué)到一點(diǎn)東西，入市需謹(jǐn)慎。