國際石油市場深陷“嚴冬”

張茂榮

2016年伊始，國際油價延續上年的下跌走勢，在截至1月15日的短短半月內大幅下跌逾20%。其中，紐約商品交易所2月交貨的輕質原油期貨價格報收29.42美元/桶，2月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格報收28.94美元/桶，均為12年來最低。高盛集團發布報告稱，國際油價將“在更長時間內下跌”，預計供過于求的狀況將持續到2016年年末，最低可能下探至20美元/桶。渣打銀行甚至預測油價可能跌至10美元/桶。

供需嚴重失衡是國際油價大跌的主要原因。在供給方面，原油供應快速增加，過剩加劇。頁巖革命使美國原油產量大增，由2008年的500萬桶/日升至目前的逾900萬桶/日。在此形勢下，石油輸出國組織（OPEC）“老大”沙特等產油國不愿限產保價，欲以價格戰逼退美國頁巖油生產商。沙特等海灣國家原油開采成本低于10美元/桶，而加拿大、美國則分別為41美元/桶和36美元/桶。因此，利用自身低成本優勢扛過油價“寒冬”并打壓乃至扼殺競爭者，成為沙特等國的長遠謀劃。1月16日，美歐解除對伊朗的經濟和金融制裁，市場預期到2016年年中伊朗石油出口將至少增加50萬桶/日。2016年，俄羅斯計劃維持現有約1000萬桶/日的創紀錄生產規模。此外，伊拉克、利比亞等國石油產量也在迅速增長。近期，沙特與伊朗交惡，可能引發OPEC內部分裂，導致該組織更難達成減產協議，全球石油供給面臨失控風險。

在需求方面，全球原油需求增長明顯下降。2015年第三季度，中國經濟同比增長6.9%，6年來首度“破7”。以中國為首的新興經濟體經濟增長放緩，將導致全球原油需求增速下滑。國際能源署報告顯示，2016年全球石油需求增長將從上年的180萬桶/日降至120萬桶/日。目前，國際原油市場過剩約200萬桶/日。此外，2015年底聯合國氣候變化大會達成《巴黎協定》，德、英等國計劃到2050年全面禁止汽、柴油車，以及太陽能、風能等新能源的持續發展，都將減少全球石油需求。

金融市場也對油價造成重壓。一是美元升值打壓油價。國際石油市場以美元計價，美元升值將給油價帶來下行壓力。2015年12月，美聯儲宣布10年來的首次加息，美國貨幣政策進入加息周期，美元將維持強勢，這成為壓在油價上的一座“大山”。二是金融投機放大跌幅。期貨市場已經成為油價的主要決定方，巨額投機資金利用市場對供求失衡的擔憂，大肆做空原油期貨，導致油價出現“超調”。

油價下跌對世界及各國經濟產生重要影響。整體而言，油價下跌利好全球和消費國經濟。國際油價下跌使大量財富從石油生產國向消費國轉移，而后者是全球經濟增長的主要動力。國際貨幣基金組織（IMF）指出，油價每波動10%，會造成全球GDP變動0.2%，如果油價維持25%的跌幅，全球經濟總量料將增加0.5個百分點，其效果類似于新一輪大規模量化寬松，相當于對石油消費國減稅6600億美元。

但是，油價大跌對石油出口國造成重大打擊。這些國家財政收入主要依賴油氣出口，油價下跌導致財政赤字惡化，引發貨幣貶值和資本外逃，經濟急速下滑。IMF警告稱，若油價持續眼下的低水平，未來5年中東石油出口國將面臨1萬億美元的預算缺口。委內瑞拉、俄羅斯等產油國經濟出現大幅衰退。目前，委內瑞拉通脹率高達三位數，2015年GDP預計萎縮10%。2015年前三季度，俄羅斯經濟連續負增長，預計全年GDP萎縮3.8%。面對嚴峻的經濟形勢，俄羅斯國內關于美國、沙特等國故意壓低油價制俄的“陰謀論”一度高漲。