政策放松四季度煤價將整體趨穩

政策放松四季度煤價將整體趨穩

今年4月份以來，由于煤炭主產省區陸續執行了276個工作日政策，再加上煤礦違法、違規生產和超產能生產得到顯著遏制，國內煤炭供應收縮幅度明顯超過了需求收縮幅度，國內煤炭供應持續偏緊，煤價持續上漲。特別是經過幾個月的庫存消耗之后，隨著夏季用煤高峰到來，國內煤炭供求愈發偏緊，8、9月份煤價上漲勢頭整體加快，動力煤和煉焦煤價格均出現大幅上漲。數據顯示，截至10月9日，柳林4#焦精煤出廠含稅價、澳大利亞進口主焦煤京唐港庫提價、大同南郊5500大卡動力煤坑口含稅價以及秦皇島港5500大卡動力煤平倉價分別為1130元（噸價、下同）、1310元、405元以及584元，較8月初分別上漲442元、510元、130元和138元，漲幅分別高達64.2%、 63.8%、47.3%和30.9%。

隨著8月份煤價啟動快速上漲，9月8日，國家發改委組織召開關于穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案啟動工作會議，設定了抑制煤價上漲的三、二、一級響應機制；9月29日，國家發改委等三部門下發《關于適度增加部分先進產能投放保障今冬明春煤炭穩定供應的通知》（以下簡稱《通知》），明確將適當增加安全高效礦井的產能釋放，釋放空間仍是276至330個工作日之間的差額，釋放期暫定為2016年10月1日至12月31日。

目前已經進入四季度，在相關部門加大煤炭產能釋放的情況下，煤價走勢將如何演繹？是繼續上漲？還是會逐步趨于平穩？是否會出現回調？

政策放松將促使煤炭產量明顯回升

《通知》指出，產能釋放的主體主要包括三大類，中國煤炭工業協會評定的先進產能煤礦、國家煤礦安監局公布的2015年度一級安全質量標準化煤礦以及各地向中國煤炭工業協會申報的安全高效煤礦。分析發現，這些煤礦核定總產能約為19億噸/年，如果全部從276個工作日恢復至330個工作日，將釋放產能3億噸/年，月均釋放產能2500萬噸。也就是說，如果這些煤礦全部恢復正常生產，月均煤炭產量將在之前基礎上每月至少增加2500萬噸。

《通知》還提出，要抓緊推進增減掛鉤，引導建成煤礦依法、依規有序投產。已核準（審批）在建煤礦項目，在明確承擔去產能任務的具體方式之后，確定繼續建設的，達到產能置換要求后，要抓緊辦理投產手續，公告生產能力；新建煤礦（含未批先建煤礦補辦手續），對于在10月10日前落實產能置換指標的，可以適度放寬退出煤礦的關閉時間要求，可以在產能置換煤礦關閉前投入生產。

8月初，國家發改委發布《關于實施減量置換嚴控煤炭新增產能有關事項的通知》，指出已經核準的新建煤礦可以直接核減20%產能繼續建設。短短幾天之后，內蒙古煤炭局便發布公告，宣布新上海廟一號煤礦等鄂爾多斯13處核準在建煤礦項目建設規模按原核準規模壓減20%。由于這些

合規在建煤礦多數已經具備投產條件，短期內勢必會迎來一個投產小高潮。此外，山西、陜西、內蒙古、寧夏等主產區多個未批先建煤礦已經建成并具備投產條件，只是因為去年以來相關部門大力打擊違法違規生產建設而處于停工停產狀態。由于相關部門明確這些未批先建煤礦可以在落實產能置換指標后投入生產，這些煤礦的投產進程勢必也會加快。考慮到新建煤礦（含未批先建煤礦補辦手續）的投產，保守估計四季度月均煤炭產量可能會進一步增加500萬噸左右。

另外，從市場和煤企角度來看，目前煤價足以給企業帶來豐厚利潤，再加上市場銷售火爆，只要政策不反對，生產煤礦自然會想盡一切辦法增加產量。同樣因為利潤豐厚，對于那些納入產能釋放名單的部分煤礦來說，在達到330天設計產能之后，甚至不排除會出現超產的情況。

動力煤需求季節性增加煉焦煤小幅回落

動力煤方面：10月份，秋高氣爽，全國絕大多數地區尚未進入取暖季，動力煤仍然處于消費淡季，相比9月份不會顯著增加。但是，由于中轉港、下游電廠庫存仍然相對偏低，電廠補庫欲望較強，市場采購需求將明顯高于實際消耗。進入11月之后，由于北方大部分地區陸續進入取暖季，再加上水電進入枯水期，發電和取暖耗煤將大幅回升。但是，由于9、10月份的備煤和補庫，11月份進入冬季用煤高峰之后，下游用戶采購量或將略小于實際消耗量。再結合往年動力煤季節性消費情況，預計10─12月，月均動力煤采購量和消耗量將達到2.7億噸左右，與7、8月份的夏季用煤高峰基本持平或略有增加。

煉焦煤方面:10月份仍然處于鋼材消費旺季，鋼、焦企業煉焦煤采購仍將保持較高積極性。進入11月之后，隨著氣溫下降、鋼材需求回落，再加上煤、焦價格大幅上漲之后，鋼企利潤被吞噬，鋼、焦企業煉焦煤采購積極性也將有所降溫。綜合來看，預計10─12月，月均煉焦精煤采購量和消耗量將回落至4500萬噸左右，較8月份小幅回落100萬噸左右。

煤炭價格整體止漲企穩部分地區部分煤種或小幅回落

由于今年以來國內煤炭供求缺口持續存在，部分用戶和貿易商紛紛加大進口煤采購力度。再加上8月份以來國內煤價快速上漲，預計10─12月，中國煤炭進口量將繼續保持在2500萬噸以上，不會明顯低于8月份進口量。

根據煤炭產量、進口量和下游產品產量測算，7、8月份國內煤炭供需缺口大約在2800萬噸左右，其中動力煤供需缺口在2300萬噸左右，煉焦精煤供需缺口在500萬噸左右。通過前面分析，10-12月煉焦精煤月均需求量或會較8月份減少100萬噸左右、動力煤月均需求量會與8月份基本持平或略有增加。在進口保持基本平穩的情況下，與8月份相比，10─12月國內月均煤炭供應將增加3000萬噸左右，其中，煉焦精煤增加600萬噸左右，動力煤增加2400萬噸左右。可見，無論是動力煤，還是煉焦煤之前持續存在的供需缺口，在10─12月份均會得到基本彌補。在煤炭供求實現基本平衡的情況下，煤價上漲步伐也有望逐步停止。

進一步看，因為當前煤價已經足以使煤炭生產獲取巨額利潤，在監管適當放松之后，在利潤驅使下如果大量煤礦再現超能力生產，部分時段煤炭市場將出現供大于求，前期煤價上漲過快的部分地區和部分煤種價格也將面臨一定回調壓力。但是，當前的煤市仍然是政策市，前文《通知》也明確提出，產能釋放時間暫定為2016年10月1日至12月31日。換句話說，如果供應增加超出預期，導致煤價出現明顯回調，明年1月1日開始，國內煤炭供應可能會再度收緊。因此，短期政策預期仍將會給市場提供一定支撐，即便煤價出現回調，預計幅度也不會太大。（李廷）