觀潮Economic Review

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用PPP倒逼財(cái)政規(guī)范化

（《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》2016-08-17）

PPP在當(dāng)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)中如此重要，其中的關(guān)鍵點(diǎn)之一就是政府財(cái)政體系的規(guī)范化。當(dāng)下中國(guó)許多重點(diǎn)領(lǐng)域，如國(guó)家政府的機(jī)制改革、投融資改革、解決政府融資、引導(dǎo)民間投資等主題，都與PPP有重要關(guān)聯(lián)。這一切的落腳點(diǎn)都在于如何實(shí)現(xiàn)好的PPP治理。政府是PPP模式的主導(dǎo)者和規(guī)則制定者，社會(huì)資本參與度不高，還在于信心不足。今年民間投資下滑過(guò)猛，一大原因就是PPP項(xiàng)目落地費(fèi)勁。由于PPP項(xiàng)目周期都在10年以上，民間投資人擔(dān)心政府不履約，后任領(lǐng)導(dǎo)不認(rèn)賬，對(duì)PPP項(xiàng)目多在觀望。民間投資不振，既有經(jīng)濟(jì)基本面的因素，也有企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不佳等非經(jīng)濟(jì)因素。而具體分析PPP領(lǐng)域民間資本參與不積極的因素，則非經(jīng)濟(jì)因素所占比重更高（投資回報(bào)前景是比較明確的），其中政府誠(chéng)信十分關(guān)鍵。

打破體制剛性是激活民間投資動(dòng)能根本

（《上海證券報(bào)》2016-08-19）

當(dāng)下我國(guó)企業(yè)所持現(xiàn)金余額的累積，很大程度上是由民企投資熱情遞減及投資半徑萎縮所致。民間資本主要分布在基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)、房地產(chǎn)和服務(wù)業(yè)四大領(lǐng)域，占比分別達(dá)28%、81%、71%和32%，而這幾大領(lǐng)域存在的各種顯性與隱性的制度與體制障礙，形成了民間資本面前的“玻璃門(mén)”、“彈簧門(mén)”與“旋轉(zhuǎn)門(mén)”。有效而持續(xù)地激發(fā)民間資本投資熱情，必須徹底破除體制性障礙與壁壘，而厘定政府投資邊界是最為基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)。破除體制藩籬以引進(jìn)更多民間資本，銀行金融當(dāng)積極有為。各級(jí)政府可成立民企政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，運(yùn)用專項(xiàng)建設(shè)基金支持政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為民營(yíng)企業(yè)提供擔(dān)保；同時(shí)，積極促進(jìn)金融供給多元化，支持發(fā)展場(chǎng)外股權(quán)交易，鼓勵(lì)支持天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資與民間產(chǎn)業(yè)資本捆綁進(jìn)入戰(zhàn)略新興行業(yè)。

房地產(chǎn)已淪為資本游獵場(chǎng)

（《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》2016-08-18）

地產(chǎn)商不斷制造地王，當(dāng)然是因?yàn)槭掷锏募Z草豐足。今年上半年，拜房?jī)r(jià)上漲之所賜，大批房企銷售額再創(chuàng)新高，多家房企上調(diào)了全年的銷售目標(biāo)。資金回籠順暢，現(xiàn)金流充沛，再加上預(yù)期良好，地產(chǎn)商就會(huì)去努力增加土地儲(chǔ)備。表面看，地產(chǎn)商大膽搶地王，是房子賣(mài)得好，資金回籠快。但后面的原因卻源于，寬松而廉價(jià)的貨幣環(huán)境。有些地產(chǎn)商，要么是跟險(xiǎn)資或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)聯(lián)手拿地，要么是得到了銀行的高額授信。而金融機(jī)構(gòu)對(duì)地產(chǎn)的青睞，根本上仍然是所謂的資產(chǎn)荒，迫使資本依舊死死盯著不動(dòng)產(chǎn)這塊蛋糕。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)還很艱辛的背景下，資本在房地產(chǎn)市場(chǎng)攻城拔寨且收獲豐厚，只會(huì)助長(zhǎng)資本的投機(jī)性。逐利的資本只愿意涌進(jìn)樓市，其實(shí)是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的抽血。這種現(xiàn)象不能不令人憂慮。

讓“規(guī)則”為企業(yè)家保駕護(hù)航

（《中國(guó)證券報(bào)》2016-08-17）

一個(gè)成熟的制度應(yīng)該是激勵(lì)職業(yè)經(jīng)理人通過(guò)營(yíng)造產(chǎn)品和企業(yè)的影響力和知名度來(lái)提高其自身的聲望，從而企業(yè)在一旦離開(kāi)他時(shí)仍能繼續(xù)發(fā)展與生存下去，同時(shí)，當(dāng)有利益相關(guān)人漠視或者傷害企業(yè)家的“情懷”時(shí)，有恰當(dāng)?shù)闹贫葋?lái)保護(hù)企業(yè)家的利益。具體來(lái)說(shuō)，就是要在產(chǎn)權(quán)明晰化的基礎(chǔ)上，在企業(yè)里構(gòu)建出資人、經(jīng)理人與生產(chǎn)者之間相互制衡、相互約束的機(jī)制，完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，其核心要構(gòu)建對(duì)經(jīng)理人的最優(yōu)化激勵(lì)與約束機(jī)制。沒(méi)有規(guī)矩不成方圓，資本原則就是現(xiàn)代公司法與資本市場(chǎng)遵循的基本原則，企業(yè)家只有把不斷增值資本價(jià)值并實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)最大化作為實(shí)現(xiàn)其個(gè)人價(jià)值的手段，企業(yè)家的個(gè)人價(jià)值也會(huì)隨之增大。

光靠大投資救不了東北

（《第一財(cái)經(jīng)》2016-08-30）

至今東北的氣氛依然是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)氛圍籠罩。典型的就是國(guó)有企業(yè)占比高。制度經(jīng)濟(jì)學(xué)早有研究結(jié)論：市場(chǎng)擴(kuò)大和交易深化是創(chuàng)造財(cái)富之源，而這些依賴于軟環(huán)境。生長(zhǎng)出現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，必須的制度軟環(huán)境至少有財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、高質(zhì)量媒體和財(cái)經(jīng)信息、獨(dú)立高效的司法體系。財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)是創(chuàng)業(yè)前提，依靠高質(zhì)量財(cái)經(jīng)信息才能正確決策，司法體系是執(zhí)行契約的終極保障。制度一變，人的思想觀念亦即社會(huì)文化隨之改變。工業(yè)對(duì)法治環(huán)境的依賴尚且不強(qiáng)，但第三產(chǎn)業(yè)尤其是高端第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，嚴(yán)重依賴法治環(huán)境。這些也是東北最缺乏的。沒(méi)有刮骨療毒的勁頭，東北就走不出泥淖。體制的結(jié)不打開(kāi)，后面的一切就無(wú)從談起。