觀潮Economic Review

觀潮Economic Review

用PPP倒逼財政規范化

（《第一財經日報》2016-08-17）

PPP在當下的中國經濟中如此重要，其中的關鍵點之一就是政府財政體系的規范化。當下中國許多重點領域，如國家政府的機制改革、投融資改革、解決政府融資、引導民間投資等主題，都與PPP有重要關聯。這一切的落腳點都在于如何實現好的PPP治理。政府是PPP模式的主導者和規則制定者，社會資本參與度不高，還在于信心不足。今年民間投資下滑過猛，一大原因就是PPP項目落地費勁。由于PPP項目周期都在10年以上，民間投資人擔心政府不履約，后任領導不認賬，對PPP項目多在觀望。民間投資不振，既有經濟基本面的因素，也有企業經營環境不佳等非經濟因素。而具體分析PPP領域民間資本參與不積極的因素，則非經濟因素所占比重更高（投資回報前景是比較明確的），其中政府誠信十分關鍵。

打破體制剛性是激活民間投資動能根本

（《上海證券報》2016-08-19）

當下我國企業所持現金余額的累積，很大程度上是由民企投資熱情遞減及投資半徑萎縮所致。民間資本主要分布在基礎設施、制造業、房地產和服務業四大領域，占比分別達28%、81%、71%和32%，而這幾大領域存在的各種顯性與隱性的制度與體制障礙，形成了民間資本面前的“玻璃門”、“彈簧門”與“旋轉門”。有效而持續地激發民間資本投資熱情，必須徹底破除體制性障礙與壁壘，而厘定政府投資邊界是最為基礎的環節。破除體制藩籬以引進更多民間資本，銀行金融當積極有為。各級政府可成立民企政策性擔保機構，運用專項建設基金支持政策性擔保機構為民營企業提供擔保；同時，積極促進金融供給多元化，支持發展場外股權交易，鼓勵支持天使投資、風險投資與民間產業資本捆綁進入戰略新興行業。

房地產已淪為資本游獵場

（《21世紀經濟報道》2016-08-18）

地產商不斷制造地王，當然是因為手里的糧草豐足。今年上半年，拜房價上漲之所賜，大批房企銷售額再創新高，多家房企上調了全年的銷售目標。資金回籠順暢，現金流充沛，再加上預期良好，地產商就會去努力增加土地儲備。表面看，地產商大膽搶地王，是房子賣得好，資金回籠快。但后面的原因卻源于，寬松而廉價的貨幣環境。有些地產商，要么是跟險資或其他非銀行金融機構聯手拿地，要么是得到了銀行的高額授信。而金融機構對地產的青睞，根本上仍然是所謂的資產荒，迫使資本依舊死死盯著不動產這塊蛋糕。在實體經濟還很艱辛的背景下，資本在房地產市場攻城拔寨且收獲豐厚，只會助長資本的投機性。逐利的資本只愿意涌進樓市，其實是對實體經濟的抽血。這種現象不能不令人憂慮。

讓“規則”為企業家保駕護航

（《中國證券報》2016-08-17）

一個成熟的制度應該是激勵職業經理人通過營造產品和企業的影響力和知名度來提高其自身的聲望，從而企業在一旦離開他時仍能繼續發展與生存下去，同時，當有利益相關人漠視或者傷害企業家的“情懷”時，有恰當的制度來保護企業家的利益。具體來說，就是要在產權明晰化的基礎上，在企業里構建出資人、經理人與生產者之間相互制衡、相互約束的機制，完善企業的治理結構，其核心要構建對經理人的最優化激勵與約束機制。沒有規矩不成方圓，資本原則就是現代公司法與資本市場遵循的基本原則，企業家只有把不斷增值資本價值并實現公司利潤最大化作為實現其個人價值的手段，企業家的個人價值也會隨之增大。

光靠大投資救不了東北

（《第一財經》2016-08-30）

至今東北的氣氛依然是計劃經濟氛圍籠罩。典型的就是國有企業占比高。制度經濟學早有研究結論：市場擴大和交易深化是創造財富之源，而這些依賴于軟環境。生長出現代經濟系統，必須的制度軟環境至少有財產權保護、高質量媒體和財經信息、獨立高效的司法體系。財產權保護是創業前提，依靠高質量財經信息才能正確決策，司法體系是執行契約的終極保障。制度一變，人的思想觀念亦即社會文化隨之改變。工業對法治環境的依賴尚且不強，但第三產業尤其是高端第三產業的發展，嚴重依賴法治環境。這些也是東北最缺乏的。沒有刮骨療毒的勁頭，東北就走不出泥淖。體制的結不打開，后面的一切就無從談起。