蘭德理性思考模式下財務危機分析

伍房娣，程必旖，呂彤彤

(華南師范大學，廣東 廣州 510006)

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蘭德理性思考模式下財務危機分析

伍房娣，程必旖，呂彤彤

(華南師范大學，廣東 廣州 510006)

摘要：本文通過蘭德四種基本的理性思考模式從財務危機概念入手，分析賽維光伏財務危機的表現形式和原因，進而提出解決賽維光伏LDK財務危機的方案。

關鍵詞：蘭德理性思考模式；賽維光伏；財務危機

蘭德四種基本的理性思考模式是發生什么事情(What is going on？)、為什么發生(Why did this happen？)、采取哪一條行動線路(Which course of action should？)以及前景如何(What lies ahead？)。

1發生什么事情

1.1財務危機的概念。所謂財務危機，根據Carmichael(1972)定義的標準，財務困境又稱“違約風險”，是指企業履行義務時受阻，出現流動性不足、權益不足、債務拖欠及流動資金不足四種表現形式。

1.2賽維財務危機的表現形式。流動性不足。流動性不足具體是指流動負債大于流動資產，履行短期債務有困難。由賽維2007 -2012年合并資產負債表可知，賽維LDK總資產負債率在2012年高達103.57%，其中88.16%為流動負債；流動比率0.31，速動比率0.26，現金比率0.02，反映出賽維LDK負債水平非常高，償債能力有限，流動性嚴重不足。

權益不足。權益不足是指留存收益呈現赤字，或總負債大于總資產，即負權益，并由此導致長期償債能力不足。由于2011-2012年賽維LDK留存收益持續為大額負數，截至2012年底留存收益為-15.68億美元，股東權益降至負數，為-1.79億美元，企業資產負債情況反映出賽維LDK權益不足，已出現“資不抵債”的情況。

債務拖欠。債務拖欠具體是指不能償還應付負債，或違背了貸款協議條款。2007-2011年的年報顯示，5年間賽維負債由上市首年的6.17億美元一路膨脹至2011年末的60.1億美元，反映出賽維債務拖欠嚴重。

資金不足。資金不足是指公司資金受限或者無法獲得各種額外資金。從現金流狀況看，2007-2012年經營性凈現金流平均值僅2.33億美元。2011年長期借款達12.52億美元，到2012年期末現金及其等價物為-1.46億美元，反映出賽維現金流枯竭的趨勢。

2為什么發生

2.1資產使用效率低。賽維LDK在擴張產能的同時，資產使用效率卻在下降。總資產周轉速度呈現下降趨勢，總資產使用效率低。2007-2012年，賽維LDK總資產周轉速度呈現下降趨勢，尤其固定資產周轉速度更為嚴重。反映出近些年，賽維LDK總資產使用效率低，大規模擴產投資建設的增加的資產，并未相應帶來銷售收入的增長。

2.2盈利能力弱。2007年至2012年，總資產凈利潤率(ROA)、毛利率以及銷售凈利率均呈現下降趨勢。總資產凈利率(ROA)的下降，源于利潤水平的提升未趕上因激進產能擴張導致的資產水平的快速增加，反映出資產盈利能力逐漸降低。

2.3創現能力弱。消耗期初存貨加不涉及現金的“存貨”項目，經營性凈現金“勉強維持”了小額正值，但是山于受缺乏可持續性，且大量的存貨面臨大量計提減值問題，因此創現能力不具有可持續性。這反映出賽維LDK創現能力弱。

3采取哪一條行動線路

價值鏈。賽維光伏所處的光伏產業鏈中，還有與賽維處于上下游關系的供應商、分銷商和顧客。賽維應注重行業價值鏈管理，要與供應商、分經銷商等形成相互信任的良好合作關系。賽維要做到誠實、可靠，要關心供應商、經銷商利益，在采取某項行動之前首先考慮自己的行動是否會給對方造成損失。

人才模型。人才模型將人才分為四種基本類型：專家型人才、中間型人才、雜家型人才、T型人才。賽維光伏應建立一套完整的選人、育人、用人和留人體系，充分利用各個類型的人才。要加大產品技術研發投入，支持專家型人才發揮其知能值，加大企業新技術產品產出；要給中間型人才提供實操機會，讓基層技術人員有充分機會參與實際操作，提高其熟練程度；要發揮雜家型人才的公關優勢，外出談判和簽訂合同等都離不開這類人才；而對于復合型的T型人才，賽維光伏更應對其采取提高薪資和待遇等措施來留住人才。

蓮花型創新模型。“蓮花創新”特別強調的是：怎樣才能最大限度地把大學和研究室中所產生的知識和技術引入到公司中去。基于此模型，不妨從以下措施入手：產學研要相結合，賽維等企業要與高校、研究中心形成良好合作關系，高校和研究中心的研發成果便可通過企業轉變成生產力。

資產證券化。賽維光伏可推動光伏資產可證券化，其核心是建立透明的信息披露體系，對組件商情況、組件產品質量、開發商資質、項目發電量、地方政策變動等信息公開化、透明化，在此基礎上建立完善項目風險評估機制，并吸引保險機構的介入，建立風險共擔機制，從而為電站產權交易等新型分布式光伏項目融資機制的建立創造條件。

4前景如何

太陽能光伏技術利用光伏發電系統，將太陽能直接轉化為電能，實現能源清潔，是全球未來的戰略替代發電技術。歐洲、日本和美國都把光伏電力作為未來主要的替代能源。據歐洲光伏工業協會預測，2020年，全球光伏發電量將占全球發電量的 1%；2040 年，這個比例將提升至 20%。光伏產業的發展前景無需置疑。只要賽維深刻認識到其產生財務危機的原因并且采取一切盡可能的解決辦法能最大限度地化解流動性風險，解決財務危機，就可以在危機中看到機遇。大浪淘沙，在我國光伏產業經歷整好后，或將呈現一種嶄新的格局。

參考文獻：

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[5]賴秋冬.瘋狂“信貸擴張”背后隱藏的危機[D].廈門大學,2013.

作者簡介：伍房娣，女，廣東清遠人，學生，本科；程必旖，女，廣東河源人，學生，本科；呂彤彤，女，廣東汕頭人，學生，本科。

中圖分類號:F4071

文獻標志碼：A

文章編號：1671-1602(2016)10-0133-01