淺析新常態下如何推動我國利率市場化改革

任峰（中共寶雞市委黨校 陜西寶雞 721000）

淺析新常態下如何推動我國利率市場化改革

任峰（中共寶雞市委黨校 陜西寶雞 721000）

中國的利率市場化進入一個全新階段，是以2013年7月20日中國人民銀行全面放開金融機構貸款利率管制為標志性事件的。隨著利率改革的進一步深入，改革重點將存貸款領域向存款領域逐漸轉化。在本文中通過對近些年來中國利率市場化的發展歷程的回顧總結、存款利率市場化的可行性路徑研究、進而為利率市場化的未來進行科學的展望。

利率；市場化改革；成果；不足

利率市場化是金融體制進行改革的核心內容,同時也是整個金融改革的重點和難點。因此，逐步深入的推進利率市場化是我國改善僵化的資源配置結構,優化國內金融融資大環境,推進人民幣國際化,維持我國經濟持續可較快速的發展，從而實現中華民族偉大復興百年強國夢的自身內在要求。因此，我國利率市場化問題，是一個具有國家發展戰略意義的問題，對我國發展具有全方位的影響和意義。

一、簡要解讀利率和利率的市場化

1.利率的概念和功效。利率是指一定時期內利息額同借貸資本總額的比率。利率是單位貨幣在單位時間內的利息水平,表明利息的多少。利率具有調節經濟的功能，是經濟發展的兩大杠桿之一，隨時可以影響到經濟的發展。利率的一般功能包括中介功能、調節功能、分配功能、動力功能與控制功能。利率的作用表現在宏觀經濟與微觀經濟活動中,在發達的市場經濟中,利率的作用是相當廣泛的。從宏觀角度說,利率對貨幣的需求與供給,對市場的總供給與總需求,對物價水平的升降,對國民收入分配的格局,對匯率和資本的國際流動,進而對經濟成長和就業等,利率都是重要的經濟杠桿。從微觀的角度說,對個人收入在消費與儲蓄之間的分配,對企業的經濟管理和投資影響非常直接。

2.利率市場化。利率市場化,就是將利率的最終決定權交給金融機構,由金融機構依據中共人民銀行的基準利率和貨幣市場的利率,結合市場的供求等信號以及金融機構自身發展的需要自主的決定其利率水平（利率既是其利潤率）。那么可以看到的是，利率市場化的改革對我國的市場經濟確實具有非常的意義。

二、我國以往利率市場化的簡要歷程于階段性成果

由于受傳統計劃經濟深遠的影響，在我國利率一直受到嚴格的國家管控。我國是從1996年開始正式開始進行利率市場化改革，除了保留金融機構的人民幣存款利率上限管理外，對貨幣市場和債券市場利率、境內外幣存貸款利率和人民幣貸款利率等核心領域逐步放開管制，實行這些領域的市場化。2013年7月19日中國人民銀行宣布，自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制。取消金融機構貸款利率0．7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。2014年11月, 結合推進利率市場化改革，存款利率浮動區間的上限調整至基準利率的1．2倍。2015年中國人民銀行五次降準降息。

通過我國20年來的利率市場化改革歷程，可以看到我國在逐步放開存貸款利率管制的同時，一直在有意識的同步推進市場化利率體系和完善中央銀行的利率調控體系。自1996年取消同業拆借利率上限管制開始，直到2015年央行五次降準降息，市場化利率體系培育在以下多個方面取得了明顯的階段性突破：一建立起來了一套規模龐大完整、結構逐步健全、競爭相對有序、效率逐步提升與優化的現代金融市場體系。摸索并創立了社會主義市場型金融運行體制，促進金融資源市場化，市場化的已經相當成熟。二轉變調控方式，由直接調控向間接調控轉化，建立起以多種間接型金融調控工具為主體的金融宏觀調控體系。三建立了由中央銀行、商業銀行、政策性銀行以及各種非銀行金融機構組合而成的多樣化金融組織體系。四建立了較為健全完善的金融監管制度。 銀監會、證監會和保監會的分設，使我國形成了與金融分業經營體制相適應的金融分業監管制度架構等。

三、目前我國利率市場化的不足

1.利率市場化改革進入關鍵期，最后一步阻力仍大

目前我國的利率市場化改革已經進入了關鍵時期，只差最后一步。在經濟突飛猛進的改革初期和中期，由于改革給人們帶來的巨大紅利，進行改革發的決心和動力都非常大,推動了改革的發展。時至當下，改革進入了關鍵的階段，利率市場化改革出現了一些具有影響政府政策的人和群體出于自身利益的考量，不愿意利率市場化繼續進行下去，如此一來便會阻礙利率市場化的發展。

2.現代金融企業制度還沒有完全確立,與之相匹配的核心與外延業務活動還不夠科學

按照利率改革的初衷與目標,在利率市場化完成之后，金融機構將是金融市場活動的完全主體，應當逐步脫離于政府之間的業務關系，自主的進行市場活動，不再依賴政府。但是目前來看，依然存在著金融機構行政管理色彩濃厚,機構設置不合理; 信貸資產質量不高,違規經營時有發生；內部控制機制不完善,業務制度不健全等不足之處。還有，當前我國的利率管制基本上還是國家控制型,各商業銀行根據自己的利率定價機制來確定利率,然后報中央銀行備案。中央銀行分支機構監督各商業銀行的利率實施狀況。這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導機制,使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現市場均衡,從而降低了利率的宏觀調控效能。因此,要進一步完善金融企業制度,理順利率定價機制。

3.中國利率市場化改革對其他金融改革會有影響

中國的改革問題從來不是單一的某方面改革的問題，中國的經濟問題也從來不是單一的經濟領域問題。利率市場化改革更不是單獨的、孤立的銀行與金融系統某些方面的改革。而是整個金融系統內部多方面資源重新整合以及與我國整體經濟、行政等多方面改革互動的相互影響、促進、制約的復雜過程。因此，從金融領域內部來說，這些改革包括對金融機構的企業管理制度的改革、企業產權制度的改革、貨幣市場利率形成機制的改革、金融業監管制度的改革、證券市場的改革以及人民幣匯率的改革等等。這是一個復雜而艱難的過程，隨著改革的深入推進，他們之間就會相互交叉、制約、甚至摩擦，影響就會加劇，甚至出現負面的一些結果。

四、我國利率市場化進程展望

當前我國利率市場化進程僅剩存款利率放開這最后一步。從國外的理論與實踐經驗來看，存款利率的市場化是利率市場化改革中核心內容和題中應有之義，然而這一步牽扯廣泛，實施起來是非常有挑戰性，因此需要根據各項基礎條件的成熟程度分階段、有條理、合國情推進實施。

國務院發展研究中心曾向社會公開了其為十八屆三中全“383”改革方案總報告全文。報告中關于我國利率市場化的步驟如下：今后我國貸款利率下限完全放開;存款上浮比例提高到20%至30%，為商業銀行的業務轉型、資金市場的價格波動提供啟動條件;推動銀行融資方和資產方與市場的融合，發展大額可轉讓定期存單、信貸資產證券化等市場，為商業銀行轉型提供市場條件，提高利率市場的傳導效率;發展多層次的資金市場，尤其是完善國債一級和二級市場;構建基準利率體系，并培育價格型貨幣調控工具，控制貨幣調控風險等。

1.繼續培育金融市場基準利率體系

進一步優化SHIBOR報價生成機制，促進以SHIBOR為基準的產品創新，切實增強SHIBOR的基準性和公信力，繼續完善金融市場基準利率體系。

比如目前采用的貸款基礎利率集中報價制度，將利率市場化向前推進了一步，但該基礎利率仍有較多不合理限制因素。首先，利率作為衡量資金價格水平的標尺，從理論上來講他的定價權（利率的高低）應當主要取決于市場的供需，而不是其他的非市場的因素（如誰來報價等）。但是在目前的實際當中，商業銀行很難做到主要根據資產負債比例來決定自己的放貸規模，并且在貸款客戶的選擇上也存在很多傾向性因素，非市場的氛圍仍然過于濃厚，貸款利率的真正市場化基礎還沒有完全形成。

其次，現行的基礎利率是面向商業銀行優質客戶的利率，而優質客戶的界定應當是由市場選擇出來的，這樣才符合利率改革的大的思路。如果在在這個問題上偏離了以市場效益為準繩的大的改革原則，就會造成基礎利率的市場化大打折扣，最終流于形式。比如某次央行公布基礎利率5．71%后，有些專家就提出了意見，認為根據當時的資金供求格局，這樣的利率水平明顯偏低，進而大大降低了基礎利率的指導性和權威性。

最后，在利率的改革過程中，那些貸款余額較大、占比較高的大型銀行對利率定價的形成將起到主導性作用。這有可能出現金融領域的新“壟斷”問題。

2.加快建立存款保險制度和銀行退出機制

利率改革是一把雙刃劍，商業銀行可能從改革中獲得更大的利益，但同時要面臨更大的風險，這是一個不可回避的問題。另外，利率市場化也增加了銀行業的道德風險。在利率市場化完全放開的未來，可以想象金融業的競爭將更加激烈，金融企業自身風險加大，競爭更激烈，那么由此帶來金融企業的破產倒閉將不可避免。那么此時受到傷害不僅僅是企業本身，更是廣大的社會融資群體，一旦有風吹草動，儲戶擠兌金融機構的事情就很可能隨時發生了。比如，在美國的利率市場化改革中，每年約有200家銀行倒閉破產，而在拉美等國家，中小銀行幾乎全軍覆沒。因此，發達國家都出臺了明確的銀行存款保險制度，確保存款不會因為銀行的倒閉而受損失，從而打消儲戶擠兌銀行的動機，降低金融風險，穩定民生經濟。從這個思路上展開來，存款保險給銀行間的市場競爭和優勝劣汰提供了基礎，是利率市場化的一個前提，這個制度是必不可少的一個保障機制。結合我國實際情況，適時地推出與國外相類似的存款保險制度和銀行退出機制即有助于保障儲戶的利益，也可以提高國家金融系統的穩定性。目前，筆者了解到央行除了一再表態推進存款保險制度外，并未透露更多的具體細節。

盡管目前我們看到利率市場化改革，還差最后一步，仍然有很多未知因素，可能存在很多變數，情況也很復雜。但是結合十八屆三中《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，以及文中“加快推進利率市場化，健全反映市場供求關系的國債收益率曲線。建立存款保險制度，完善金融機構市場化退出機制。”的論述可見，在不遠的將來，我國的利率市場化進程將是一個不可逆轉的趨勢，金融機構也一定能夠很好應對利率市場化的艱巨挑戰。

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10.19312/j.cnki.61-1499/c.2016.10.007