做空中國者終將敗于市場

王俊嶺

盡管在市場經濟下的做空機制有助于抑制泡沫并實現均衡價格，但僅憑轉型期出現陣痛便做空中國顯然并不是明智的判斷。對思維觀念沒有與時俱進的投機者來說，輕易在中國經濟新舊動力加速轉換的過渡期做空，最終難免被市場所淘汰。

近日，隨著2015年中國經濟統計數據的公布，國際上“看空中國”甚至宣稱“做空中國”的聲音開始變大。一些國際投機者稱，“中國經濟硬著陸幾乎是不可避免的”，并表示將繼續做空包括人民幣在內的亞洲國家貨幣。專家指出，盡管在市場經濟下的做空機制有助于抑制泡沫并實現均衡價格，但僅憑轉型期出現陣痛便做空中國顯然并不是明智的判斷。對思維觀念沒有與時俱進的投機者來說，輕易在中國經濟新舊動力加速轉換的過渡期做空，最終難免被市場所淘汰。

觀基礎：家底厚實今非昔比

在生態學中，有一個名叫“抵抗力穩定性”的概念。大意是說，如果一片土地上的植被種類越多、數量越大、食物鏈越牢固，這一生態系統抵抗外部沖擊的能力也就越強。同樣的道理，如果一個經濟體所包含的產業門類越多、體量越大、產業之間的競爭合作關系越穩定，那么外部沖擊對該經濟體的影響也就越小。

從這個角度看，中國經濟顯然已經成長為蓊郁的熱帶雨林。據了解，1998年時的中國大陸，GDP僅為84883.7億元，貨物貿易進出口總值2.68萬億元，全國鐵路營業里程僅6.64萬公里；而到2015年，上述指標則已分別大幅增長至676708億元、24.59萬億元和12.1萬公里，全國高速鐵路運營里程更是超過1.9萬公里，位居世界第一。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群在接受本報記者采訪時指出，經過改革開放后30多年的快速發展，中國經濟已經擁有雄厚的物質基礎，多種重要產品產量和保有量居于世界第一，很多衡量經濟的“硬指標”早已今非昔比。

看問題：動力轉換瑕不掩瑜

俗話說：“蹲下是為了跳得更高。”中國經濟在短期存在著部分行業產能過剩、房地產庫存高企、經濟增速不斷下降等諸多“下蹲”動作，但如果據此判斷中國經濟將走“下坡路”，甚至認為可以借此做空相關資產牟利，則未免有只知其一不知其二、只見其表不見其里之嫌。

國家統計局最新公布的數據顯示，雖然2015年中國經濟增速下行，但質量和結構上的亮點卻空前增多。例如，去年全國高技術產業增加值增長10.2%，比規模以上工業增加值快4.1個百分點；又比如，單位GDP的能耗去年下降5.6%、2015年登記注冊的企業平均每天增長1.2萬戶……

說預期：客觀理性才是正途

長期做空不可行，短期做空又如何？專家表示，任何一種資產的市場價格都是由所有參與者的行為共同決定，而不會僅僅取決于做空者單方面的意愿，如果大多數世界精英看待中國時都是理性的，那么做空者即使在短期使出“渾身解數”，也不會取得理想的收益。

事實上，對中國持理性態度的大有人在。管理著420億美元資金的希瑟·阿諾德表示，隨著中國逐漸轉向以服務業為導向的經濟，經濟增長減速是一個很正常的過渡，擔心人民幣走軟并引發其他貨幣競爭性貶值顯然屬于多慮；德國西門子公司首席技術官西格弗里德·魯思沃則認為，中國是全球最大的市場之一，盡管當前遇到一些“逆風”因素，卻仍然擁有光明的市場前景，對西門子而言，中國市場的增速仍十分可觀。

隨著中國各項改革措施逐步落實，“十三五”時期中國經濟“穩中有進”的態勢將更加清晰，通過做空中國資產牟利的空間必將十分有限。