關于VAR方法在金融行業風險分析工具上的應用思考

聶小軍

關于VAR方法在金融行業風險分析工具上的應用思考

聶小軍

本文對VRE模型及以之為基礎的風險分析工具進行了初步的探討，以便于金融業管理人員在風險可控的前提下實現穩定的經營利潤，使金融企業走上穩定經營，持續發展之路。

VAR方法 風險分析工具

在現代商業銀行風險管理理論不斷發展、成熟的基礎上，識別及量化風險的各種模型技術——風險分析工具，不斷被開發出來，并不斷地被廣泛應用于管理實踐當中。而VRE則是商業銀行常用的各種風險分析工具的基礎，有鑒于此，包括商業銀行在內的金融業管理者有必要對VRE方法（風險價值分析模型）及其他一些以之為基礎的風險分析工具進行全面、準確地認識和把握，并使之系統化，才能根據企業所面臨的市場環境及本企業的主客觀條件選擇適當的風險分析工具來管理識別和管理風險，進而才能在常規風險管理工作中得心應手，并保障經營活動的穩定和有效。

一、關于VRE方法的定義、特點

VAR方法，又稱為“風險價值分析模型”，其特點是在報表各項數據分析基礎上，利用方差及β系數來反映市場（或資產）的波動幅度，以此來衡量風險。VRE方法受人矚目是源于《巴塞爾協議》，該協議由巴塞爾銀行委員會在1999年6月3日正式對外發布，協議主要內容是為銀行更有效地進行信用風險分析管理提供現實意義上的新方法。其特點是，在修改現有方法的基礎上制定出計算銀行資本的標準方法。其中，結構復雜的銀行資本標準有賴于內部評級作為基礎。協議肯定市場風險管理方面的進展，并著重強調了利率風險型金融機構在其會計報表中必須定期對外公布的項目中應該增加一項重要內容，即其所持有的金融資產的VAR風險值。該方法已成為目前金融界分析測量市場風險的主流方法技術，后由J.P.Morgon推出的用于計算VAR的Risk Metrics風險分析控制模型更是被眾多金融機構廣泛采用。

二、VRE在其他風險分析工具上的應用

（一）風險調整的資本收益法（RAROC）

通過計算資本收益率和資產收益率指標來反映企業的獲利能力，這是長期以來的做法。其不足之處是，僅考慮了企業的賬面盈利而忽略了風險因素。而這一原則用來衡量作為特殊企業的銀行是有明顯的局限，因為銀行作為經營貨幣和信用業務，為社會的經濟發展和生產的順利進行提供了資金融通等方面的金融服務的特殊企業，經營風險可以說是其最本質的特征，風險因素的衡量對于考評銀行的授信資產質量是必不可少的。采用經風險調整的收益率，綜合考核銀行的盈利能力和風險管理能力。經風險調整的收益率克服了傳統授信資產盈利目標未充分反映風險成本的缺點，將銀行的收益及風險二者聯系起來，體現了風險與業務發展二者辯證統一的關系：在業務的發展中必須關注風險，在規避風險的同時考慮到對業務的不利影響，始終追求二者的最佳動態平衡。使用經風險調整的收益率，從根本上改變了銀行過去一味地追求利潤而無視潛在風險的經營方式，促使銀行在審慎經營的前提下發展業務，創造利潤。在經風險調整的收益率中，目前被廣泛接受和普遍使用的是風險調整的資本收益率。其計算公式如下：

RAROC=（收益-潛在損虧）／經濟資本（或非潛在虧損）

資本的收益與潛在的虧損之間的差值與經濟資本的二者比值決定了風險調整的資本收益率的大小。銀行在投資決策時，決定資金的投資方向不是收益的絕對水平，大多依據剔除風險損失值后的資金投資盈利貼現值來做判斷。風險與收益是一體兩面的關系：預期收益越大，潛在的風險損失值就越大，沒有風險，收益水平就很低了。對此，銀行都很清楚，如果追求高回報、高盈利就要投資一些風險大的業務，這種投資決策一旦失誤，就會對收益甚至資本金造成損失，這樣銀行將會面臨流動性不足的窘境，嚴重的話可能會導致銀行關門歇業。雖然銀行應該時刻保持對資本收益損失風險的足夠敏感度，但銀行應清楚，為了獲取相應收益必須承擔相應風險，投資決策的關鍵不在于如何有效避免風險，而在于怎樣平衡收益、風險二者間的關系，去研究和發現二者之間的最佳平衡點，RAROC的目的也就在于此。決定風險資本調整收益率高低的是風險值VAR的大小：該值越大，說明潛在的資本虧損值就越大，投資報酬提現就應越多。現在RAROC也多在投資項目評估方面得到廣泛應用，如果VAR值高，那么此投資項目的風險必定就越高，即使盈利絕對值再高，項目其RAROC值也不會很高，評估時對該項目的肯定程度也就不會很高了。

（二）信貸組合模型

信貸組合模型是在信用評級的基礎上，通過對某項貸款或某組貸款違約及轉變為壞賬的概率的計算，測算出資產潛在虧損值即VAR的值。借此用以說明：當某項信貸業務及其整體組合的信用級別下降或收益及資本具有損失風險時，銀行為了保持資本充足率、防范流動性風險的出現所應準備的資本金數值。大部分傳統的商業貸款及貿易信貸、期貨合同等衍生產品都可以借助該模型工具來進行較為準確的測量。測量的步驟如下：第一步，對信貸業務的組合中各項業務的風險敞口分布情況進行確定。第二，準確測量因信用級別發生變化而導致的各項信貸業務產品的價值變動率，并對各項變動率進行加總，在此基礎上可得出此項信貸業務組合的變動率值。此外，各項信貸業務產品之間的相互關系可通過權重關系反應并在加總時予以考慮。因此，在各類資產關系不相關的條件下，VAR值即每類資產信用風險組合的損失值（風險值）就與該類資產信用等級變動率與風險敞口分布的乘積相等。這是計量信用風險較好的方法及規范的模型，美國的摩根財團甚至計劃把它應用在資本金的分配決策方面，從而為國際銀行業風險的監管提供有力幫助，以此來推動國際銀行業的進一步的發展。

三、結語

VRE方法模型及基于其之上的各種風險分析工具目前廣泛用于金融行業市場風險、操作風險、信用風險等管理方面。通過這些風險分析方法，可以將風險掌控在有意識的日常業務風險的管理當中，以便更好地實踐盈利性、安全性、流動性“三性”統一的現代銀行經營理念。

（作者單位為江西工程學院）

［1］ 彭恩澤.國際銀行風險管理方法綜述［J］.西安金融，2005（2）：14-16.

［2］ 宋安平.商業銀行核心競爭力研究［D］.廈門：廈門大學，2003.

［3］ 宗良，姜華.駕馭風險之道——國際銀行風險管理的發展歷程及主要新方法［J］.國際貿易，2000（03）：10-11.

聶小軍，男，江西樟樹人，工商管理碩士，江西工程學院教師。］