“砸坑下蹲”后基金稱可披沙揀金 市場悲中有喜

高方方

上周（1月25～1月29日）周四，大盤再創此次股災調整以來的新低，中小創泡沫得到極大地擠壓，大盤離去年瘋牛市啟動2500點附近僅一步之遙。周四A股大幅殺跌再創調整新低，使得滬深兩市有多達9只分級基金觸發下折。1月29日是A股新年首月最后一個交易日，兩市展開收官反擊戰大幅反彈。但面臨著春節長假，以及春節期間外盤的不確定性，節前仍需要謹慎一些。

消息面上，大股東股權質押近期頻現逼近平倉線而緊急停牌自救、部分基金面臨清盤壓力、大股東暗中大量減持等壓力，場外無資金入場，場內資金在市場恐慌中加速出逃，部分個股只要大盤急跌便快速封死跌停。

在股市持續調整之際，上海一家中型私募負責人表示，市場已經見底，市場短期或出現報復性反彈，我們已經大舉殺入。也有部分公募基金、大部分保險資金仍在持幣觀望，等待右側信號確認后再擇機介入優質標的。在投資決策上，保險資金對指數區間的預期正在調整，以期對震蕩區間的下沿有更精準的把握。市場的不確定性使不同機構面臨的決策難度各異。在監管部門對保險資金運用行為進一步規范的背景下，權益類投資將成為影響保險資金投資業績的重要一環。

新年以來，股指暴挫，A股市場開年不利，股票市場會如何演繹？有基金表示，對市場走勢不用過分悲觀。市場整體回調過程中，已經出現了一些披沙揀金的機會。注冊制推行帶來的市場預期，一定程度上影響了投資者的持股意愿，中小盤股票，仍然存在一定的估值調整壓力，但繼續恐慌大幅殺跌的概率并不大。

也有私募表示不同看法，現在來看真不要逆市買入，還是要等趨勢出來再買，這里下跌后機會還是有的，也許等大家都徹底絕望了，機會就來了。A股市場年初至今已經大幅下挫，估值有所回調，外圍市場的下跌也釋放了部分風險，可能呈現暫時企穩之勢。而考慮到春節即將到來，近期需要高度關注市場流動性。

中歐及國壽安保基金表示，在當下時點，投資者無需過度擔憂，市場可能正在“筑底”過程中，而整體估值也逐步趨于合理水平。沖擊過后市場或將震蕩企穩，伴隨“供給側改革”共識提升，“砸坑下蹲”之后或有反彈的機會，行情值得珍惜。下跌后風險收益比得以改善，部分股票的估值已經回歸到中長期的價值區間。

基金看市

中歐基金：“砸坑下蹲”之后或有反彈的機會

中歐基金表示，在當下時點，投資者無需過度擔憂，市場可能正在“筑底”過程中，而整體估值也逐步趨于合理水平。沖擊過后市場或將震蕩企穩，伴隨“供給側改革”共識提升，“砸坑下蹲”之后或有反彈的機會，行情值得珍惜。

長城基金：對股市不必太悲觀

長城基金史彥剛表示，2016年債券市場對于所有債券人來說值得期待，托管規模將繼續保持較快增長，債券品種和參與主體更加多元化，衍生工具也將在市場交易中發揮更大的作用。

新年以來，股指暴挫，盡管A股市場開年不利，但史彥剛表示，對市場走勢不用過分悲觀。

史彥剛表示，市場整體回調過程中，已經出現了一些披沙揀金的機會，有些企業具有較好的成長性、估值水平回到歷史低位，從長期來看，具有較好的投資價值;二是目前市場總體的杠桿水平適中，不存在大幅去杠桿和平倉帶來的調整壓力。

他還表示，注冊制推行帶來的市場預期，一定程度上影響了投資者的持股意愿，中小盤股票，仍然存在一定的估值調整壓力，但繼續恐慌大幅殺跌的概率并不大。

國壽安保基金：市場悲中有喜

年初以來，A股市場經歷了一波深幅調整，二級市場投資者對基本面的預期存在比較大的分歧。股票市場會如何演繹？該如何把握投資機會？對此，國壽安保股票投資部總監、核心產業靈活配置混合基金擬任基金經理張琦表示，A股市場反映的國家經濟轉型升級和社會變遷的大背景，從宏觀層面談對資本市場的看法。“供給側改革”明確了決策層允許傳統經濟市場出清的決心，目的在于優化資源配置，調整產業結構。伴隨傳統經濟過剩產能出清的加速，預計2016年的經濟增速可能仍將溫和下行。

此外，年初以來，匯率市場出現了比較大幅的調整，加上海外經濟及金融市場的動蕩，放大了投資者對國內宏觀基本面預期的悲觀。

張琦認為，在不確定性因素的共振作用下，股票市場風險偏好有所下降，快速地下跌也使得市場信心遭受一定打擊，形成了自反饋。從這個角度看，當前股票市場仍處于震蕩階段。

但他認為，下跌后風險收益比得以改善，部分股票的估值已經回歸到中長期的價值區間。大浪淘沙，成長股的投資價值將得以進一步凸顯。在恐慌性情緒逐步消退后，我們仍會積極關注并努力把握市場的結構性投資機會。

萬家基金：筑底過程反復 部分股票已具有投資價值

萬家基金投資研究部總監莫海波表示，海外石油價格劇烈反彈后繼續大幅下挫，逐步傳導至其他市場;其次，上周末央行對商業銀行的座談會紀要發布后，國內投資者對流動性判斷保持謹慎，同時市場情緒也并不穩定。這些因素共振導致上證跌破2850股災最低點，技術上不排除會繼續探底。但目前已經處在底部區域，雖然筑底的過程將會反復，不會一蹴而就，不過部分成長股和低估值藍籌股也已經出現較好的中長期投資時間點。

史彥剛認為，2016年債券市場投資將呈現兩個特點，一是票息與資本利得并重，通過合理的交易安排和Rich-cheap策略，提高組合收益將比以往顯得更加重要;二是固定收益外延和投資范圍繼續拓寬，從傳統意義上的利率債、信用債向低風險套利品種拓展。