城市基礎設施建設投融資模式研究

閆 茹

(廣東科學技術職業學院，廣東 珠海 519090)

1 基礎設施投融資的模式

1.1 傳統的城市基礎設施投融資模式

計劃經濟體制中，財政出資是基礎設施投融資的資金來源，政府作為投資者，也是融資和被融資的對象。一般而言，中央或者省市一級政府擁有對基礎設施建設的項目審批權和投資決策權。因為，政府是基礎設施建設的投資人，所以該模式中，不管是基礎設施建設的規劃、決策還是建設資金的籌集與使用或者是項目驗收后的管理與運營，全權是政府統一實施。傳統的城市基礎設施投融資模式主要有財政投資、國內外貸款、證券市場融資和土地儲備制度融資。

傳統模式最大的優勢是它依靠政府的良好信用和政府財政，能夠在短時間內籌集到需要的資金，操作簡便而且可靠。劣勢是會受到政府財力和信用程度的限制，對政府財政產生壓力，融資能力不足，而且不利于投資主體多元化的股份制改制。

1.2 傳統基礎設施投融資模式創新

上世紀末，我國進行了經濟體制改革，基礎設施的投融資體制也隨之在慢慢地變革。隨后，國務院下發《關于投資體制近期改革方案》，基礎設施投融資公司在全國各地興起。傳統基礎設施投融資模式創新主要有市政債券、信托產品創新和資產證券化(Asset-backed Securitization，簡稱ABS)三種形式。

1.3 新興的基礎設施投融資模式

隨著BOT模式出現在我國基礎設施投融資領域，項目融資這種新興的模式迅速發展起來，項目融資是一種以項目收益為基礎并且依托政府支持的商業融資，它的參與者是合資股份制項目公司，目前有兩種分類：PFI(Private Finance Initiative民間主動融資)和PPP(Public-Private Partnerships公私合作)。

1.3.1 PFI-民間主動融資

PFI涉及兩個對象，一個是政府部門，它提出建設基礎設施項目需要，經招投標將項目交給有特許權的私營部門建設及運營，同時要求其在特許期結束時將經營項目完好無缺且無債務的交還；另一個是私營部門，它通過從接受服務方或政府部門收取一定的費用來回收本身支付的成本。

圖1 PFI運作原理圖

1.3.2 PPP-公私合作

PPP是私人部門與政府合作，共同組建特殊目的機構(SPV)，雙方均參與項目設計研發、建設運營，共擔融資和項目風險，利益共享，到期后將項目交還政府的一種方式。這種方式下，政府在后期建設運營等參與程度更大，而企業恰恰相反，是在前期立項等階段參與更多，由于公私雙方都是全程參與，所以合作期長，信息也更加對稱。

2 基礎設施投融資新興模式比較

表1 PPP模式主要類型

2.1 PFI-PPP比較

從以上論述中可以看出，PFI與PPP有諸多相似點，同時又有明顯的區別：資金來源不同。民營資本是PFI的來源，然而對于PPP而言，還會有海外資金的攝取，但是兩者都改變了以往基礎設施全權由政府包攬的局面，都是通過公私結合，減輕對政府財政的依賴，充分發揮各自的優勢，實現投融資主體多元化，提升效率控制成本。

2.2 PPP模式的主要類型比較

PPP模式包含BOT、TOT等多種模式，主要類型見表1。

當下，我國項目融資模式中應用最多的主要有四種，BOT、TOT和ABS模式，現將項目劃分為6個階段，分別對其各階段的責任進行對比并匯總至表2。

表2 各融資模式在項目階段承擔的責任

最后按照融資成本、短期融資難易程度、風險分配、適用范圍等對此主要的三種模式進行對比。

表3 BOT、TOT、ABS模式比較表

3 結束語

城市化進程帶動城市基礎設施建設，面對政府財政投入不足，傳統融資方式已難以滿足社會的需要，城市基礎設施建設投融資方式需要不斷改革創新解決融資難題。本文對傳統模式及新興模式分別進行了介紹和對比分析，以期為城市基礎設施建設投融資渠道的拓寬和選擇提供借鑒參考。

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