黃金“走俏”，能持續多久

張配豪

從中短期看，金價還沒有完全擺脫美聯儲加息周期的影響，在全球經濟不景氣大環境中，黃金飾品行業不可能一枝獨秀。

春節期間全球股市砸出天坑的慘烈。A股休市期間，日、法、韓股指數連續下跌超過11%、4.9%、4.3%，恒生指數刷新三年冰點，美股跌幅一度逼近3%。與此同時，黃金短短7日漲幅破八，上演了一出“王者歸來”的好戲。

在此大背景下，黃金市場似乎迎來了一波“搶金潮”，參與黃金回購的投資者也大增。在國內，春節黃金周成為真正的“黃金”周，黃金又重新成為中國大媽的寵兒。放眼國外，就連英國也出于避險出現了搶購黃金的熱潮。另外，受國際金價持續上漲的影響，相關概念股近期也大受追捧，人們不禁大呼，黃金要再次成為資金的避風港了。

那么，這次黃金價格反彈的原因究竟有哪些？外部環境也好，避險情緒也罷，黃金市場能否真的就此“熊轉牛”？金價的反彈給國內黃金飾品行業帶來的暖流能否持續？人們又應該如何理性投資黃金？帶著以上種種疑問，記者專訪了黃金行業著名專家、全國貴金屬流通管理委員會會長侯惠民教授。

記者：這是近三年來黃金價格出現第5次反彈行情，這一次反彈原因有哪些？與以往相比有何新的特點？

侯惠民：歷來中國人對貴金屬寵愛有加，特別是對黃金價格的走勢更是倍加關注。影響黃金價格的因素很多，自2011年9月黃金價格達到1920美元/盎司以來，黃金價格一直處于熊市，2015年底曾跌至1045美元/盎司。而今年春節期間黃金價格上漲了16.9%，其中2月11日單日漲幅4.14%，現貨金價報1263.90美元/盎司，刷新2008年最高漲幅，究其原因主要有：

首先，全球金融市場動蕩刺激投資者避險情緒升溫是金價上漲的主要原因。

一方面，1月29日日本，2月11日瑞典、丹麥、瑞士以及歐元區實行負利率，以及美聯儲放緩加息步伐加劇了投資者對全球經濟的擔憂；另一方面，全球金融市場的動蕩加重了投資者的恐慌，避險需求使資金加速流向黃金市場，推高了金價。

其次，世界各國央行大量增持黃金，根據世界黃金協會統計，2015年末至今全球央行增持黃金588.4噸，其中第四季度買入黃金167噸，連續第二十個季度增持黃金。

世界黃金產量下降，供需關系發生了變化，也是促進黃金價格上漲的一個重要因素。根據中國黃金協會統計，2015年度中國生產黃金450.05噸，同比下降0.39%，而消費985.90噸，同比上漲3.66%，買方需求旺盛，抬高金價。

當然還有一個非常重要的因素就是地緣政治沖突。如朝鮮半島緊張局勢升溫，美國挑動亞太地區矛盾加劇，俄土沖突等等促使避險資金投向黃金市場。同時由于日本、丹麥、瑞典、瑞士以及歐元區實行的負利率政策打亂了美聯儲的加息預期，引起世界金融市場動蕩避險情緒升溫，推動黃金價格走高。

記者：黃金價格的反彈也讓相關行業——黃金飾品行業在2015年寒冬中迎來一股暖流。過去的2015年，尤其是以黃金為主的珠寶企業，銷量普遍下滑30%～40%，于是有人矛頭指向黃金價格的低迷。請您分析黃金價格與黃金飾品行業發展的關系是什么？黃金飾品行業目前遇到的最大困難是什么？珠寶企業究竟應該在哪些方面做出調整，進行轉型？

侯惠民：金價的反彈雖然給國內黃金飾品行業帶來了一股暖流，但與其他幾次黃金反彈不同，這次反彈的主要原因是世界金融市場動蕩避險情緒的升溫，從中短期看，金價還沒有完全擺脫美聯儲加息周期的影響，在全球經濟不景氣大環境中，黃金飾品行業不可能一枝獨秀，蓬勃發展。

從商品的定位角度看，黃金飾品屬于奢侈品，其銷售遵循奢侈品的一般規律，就是通常人們說的買漲不沒跌，隨著價格的攀升，銷量也會逐步擴大。

珠寶行業企業缺乏統一的生產標準和定價標準，由于其產品具有唯一性，很難量化標準和定價，同時也沒有和世界珠寶行業接軌，企業發展潛力很大。但由于互聯網的發展，珠寶交易企業應改變原有交易模式，在經營方式、規模上進行探索，以適應市場需要。

記者：本輪“搶金潮”的出現是否意味著2011年9月見頂的國際金價將出現“熊轉牛”的反轉走勢？

侯惠民：本輪國際金價的上漲，國內涌現的購金熱，和中國大媽的搶購相比，不能算搶金潮。據了解，今年購金的消費者中大多還是很理性的，消費的目的也不太相同，大部分是購置黃金飾品用于佩戴，有些是購買猴年的紀念飾品送給親人留作紀念，真正購買黃金作為投資的只占一小部分。

經過這一輪反彈，黃金價格還應該有所修正。由于美國升息、美股大幅下挫，阻礙了美聯儲貨幣正常化進程；中東緊張局勢升級擴大，恐怖事件蔓延；美聯儲停止貨幣收縮重新下調利率至零附近，不排除實行新一輪貨幣寬松政策。因此，黃金有獲得上漲的動力，黃金價格今明兩年有可能在1000～1400美元/盎司上下波動。

記者：在國人對黃金的購買狂歡之中不乏一些盲目跟風之人，一些老百姓在投資黃金時缺乏理性，請您給出一些自己的投資建議。

侯惠民：國人對黃金的喜愛是傳統的習俗，老百姓進行黃金投資時候的盲從和跟風是投資技術不健全的表現，作為行業的從業者清楚地認識到，整個行業素質的提高需要大家共同努力，對投資者進行系統的培訓和教育，提高他們的認知度和業務水平，5年來我們委員會一直不遺余力進行這方面的工作，目前在黃金和貴金屬行業工作的專業人士，急需進行系統的專業知識培訓，從今年開始，我們在做好專業隊伍建設的同時，會把專業的投資技巧做到基層，為國人進行理性投資做好基礎的培訓工作。

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侯惠民教授（博士生導師），曾任北京交通大學教師，中紀委副處長、處長、副局長，國家黃金局副局長，中國黃金協會專職副會長，新華社經濟分析師，現任全國貴金屬流通管理委員會會長。他是黃金投資分析師國家新職業的創始人，被學員稱為黃金行業“黃埔軍校”校長，是黃金行業著名的專家、教授。組織編寫了《中國黃金發展史》，填補了中國黃金史書的空白。