新基金發(fā)行急劇萎縮 為何互認(rèn)基金不賣座

羅雪峰

盡管當(dāng)下權(quán)益型基金發(fā)行低迷，但在“十三五”規(guī)劃以及“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的背景下，當(dāng)前點(diǎn)位的投資價(jià)值正在增大，可以適當(dāng)優(yōu)選倉(cāng)位靈活的混合型新發(fā)基金進(jìn)行布局

盡管2月29日的超預(yù)期降準(zhǔn)給慘綠的市場(chǎng)稍稍提振了一點(diǎn)人氣，但投資者信心的恢復(fù)卻沒有那么容易。在隱憂重重、市場(chǎng)情緒不高的情況下，近兩月新基金的發(fā)行速度也急劇減緩。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日本文截稿，2月新成立的基金有17只，發(fā)行份額139.37億元；3月來新成立兩只基金，發(fā)行份額僅2.1億元。相比1月新成立69只基金，發(fā)行份額713.64億元的而言，規(guī)模急劇萎縮。

值得一提的是，據(jù)外管局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年1月，內(nèi)地基金在香港發(fā)行銷售資金累計(jì)凈匯入2154.33萬(wàn)元人民幣，香港基金境內(nèi)發(fā)行銷售資金累計(jì)凈匯出4017.67萬(wàn)元人民幣。這組數(shù)據(jù)意味著，2015年11月正式啟動(dòng)以來兩個(gè)多月的時(shí)間，兩地互認(rèn)基金募集規(guī)模僅為6000萬(wàn)元，相對(duì)兩地各3000億元的額度相去甚遠(yuǎn)。

“2015年保本基金普遍表現(xiàn)良好，所以，今年以來保本策略與保本機(jī)制繼續(xù)受到以銀行資金為首的、機(jī)構(gòu)投資者的青睞；但鑒于2016年股票市場(chǎng)走勢(shì)將較為復(fù)雜，保本類基金主要收益來源將是債券投資收益。因此，投資者在選擇保本基金時(shí)，可選擇債券投資能力較強(qiáng)的基金公司所發(fā)行的保本基金。”華寶證券分析師在最新公募基金研究報(bào)告中指出。權(quán)益類市場(chǎng)的波動(dòng)性使得無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者、還是個(gè)人投資者的信心都受到了不同程度打擊，因此，參與意愿不強(qiáng)。不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管當(dāng)下權(quán)益型基金發(fā)行低迷，但在“十三五”規(guī)劃以及“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的背景下，當(dāng)前點(diǎn)位的投資價(jià)值正在增大。投資者可以適當(dāng)優(yōu)選倉(cāng)位靈活的混合型新發(fā)基金進(jìn)行布局。

權(quán)益基金較難賣動(dòng)

2016年開年以來A股的持續(xù)低迷，在挫傷投資者信心的同時(shí)，也使權(quán)益類基金的發(fā)行雪上加霜。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，2月以來共成立新基金19只，較1月減少50只，成立份額也較1月大幅減少了572.17億元，減幅高達(dá)80%，成立速度已回落到2015年9月和10月的低速狀態(tài)。

從周頻數(shù)據(jù)來看，自2011年以來，新基金成立數(shù)量最多的一周為2015年5月最后一周，合計(jì)數(shù)量為45只，新基金募資規(guī)模最多的一周是2015年8月的第一周，合計(jì)規(guī)模為1359億元。從月頻數(shù)據(jù)來看，2011年以來，成立最多的月份為2015年6月，合計(jì)數(shù)量為85只，募資規(guī)模最大的月份為2015年5月，合計(jì)規(guī)模為2800億元。

另外，2011年以來，固收類基金成立最多的月份為2015年12月份，合計(jì)數(shù)量為32只，募資規(guī)模亦最高，合計(jì)規(guī)模為521億元。在剛剛過去的2月份，權(quán)益類基金共成立10只，約為2011年以來月度數(shù)量峰值的11.76%，募資規(guī)模合計(jì)為99.59億元，約為2011年以來月峰值的3.56%。值得一提的是，這10只權(quán)益類基金清一色為混合型基金，可見2016年開年以來A股大幅調(diào)整，基金公司對(duì)不能靈活調(diào)整倉(cāng)位的股票型基金信心明顯不足。

2月份，固收類基金成立6只，為2011年以來月度數(shù)量鋒值的18.75%，募資規(guī)模合計(jì)為29.21億元，為2011年以來月峰值的5.6%。這6只基金清一色為債券型基金，顯然，在債市持續(xù)走牛的情況下，收益率不斷走低的貨幣型基金也不受追捧。

保本基金發(fā)行火爆

隨著2月底A股市場(chǎng)的下跌，權(quán)益類基金發(fā)行情況較為低迷，募集時(shí)間紛紛延長(zhǎng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益型基金的認(rèn)購(gòu)期均在20天左右，其中，募集時(shí)間最長(zhǎng)的是工銀瑞信物流產(chǎn)業(yè)、銀華生態(tài)環(huán)保主題和建信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，其認(rèn)購(gòu)天數(shù)分別是67、61和52天；從募集規(guī)模上看，均在5億元以下，這意味著權(quán)益類基金發(fā)行之艱難。

與權(quán)益類基金不同，保本基金的募集速度則要短得多，且規(guī)模要大的多。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至3月10日，共有144只基金開始認(rèn)購(gòu)，其中保本基金29只，占比為20.14%；共有110只基金宣告成立，合計(jì)募集資金1021.87億元，其中有564.6億元由保本基金貢獻(xiàn)，占據(jù)半邊天。僅僅2月，就有7只保本基金結(jié)束募集，其中募集天數(shù)最短的是招商安元保本和招商安德保本，僅兩天就分別募集了19.85億資金，募集規(guī)模最大的諾安安鑫保本在21天之內(nèi)募集了49.71億元。

“保本基金發(fā)行今年將獲得極大發(fā)展。”在2016年年初，博時(shí)境源保本基金經(jīng)理?xiàng)钣拦庠龀鲞@樣的判斷。如今基金市場(chǎng)的發(fā)行狀況，似乎正在應(yīng)驗(yàn)這一判斷。

業(yè)內(nèi)人士表示“保本基金的火爆與當(dāng)前A股市場(chǎng)的巨幅震蕩行情有關(guān)。”近三個(gè)季度來，A股市場(chǎng)暴漲暴跌頻繁上演，令投資難度大幅增加；而保本基金素有“進(jìn)可攻退可守”的優(yōu)勢(shì)，是震蕩市中理想的投資品種，從而受到資金的追捧。據(jù)了解，在保本基金領(lǐng)域業(yè)績(jī)優(yōu)秀的東方基金近期也推出了旗下第三只保本基金——東方榮家保本混合型證券投資基金，該基金在東方基金官網(wǎng)、手機(jī)APP及其微信公眾號(hào)同步發(fā)售，對(duì)保本基金感興趣的投資者可以予以關(guān)注。

債券基金也很熱門

從各類產(chǎn)品的募集規(guī)模來看，除了保本基金外，中長(zhǎng)期純債型基金也具有較大的“吸金”引力。在2月新成立的17只基金中，中長(zhǎng)期純債基金為6只，其中，募集規(guī)模最大的為2月22日成立的建信目標(biāo)收益一年期中長(zhǎng)期純債基金，達(dá)到80.02億元。

對(duì)于債市，博時(shí)基金表示，“債券基金的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好度較低，在當(dāng)前利率大周期下行的情形下，建議多多關(guān)注定期開放債券基金，既能保持資產(chǎn)的適度流動(dòng)性，也能以時(shí)間換空間，利用利率下行的大周期獲得較為穩(wěn)健的收益。”

對(duì)此，泰達(dá)宏利基金也持類似觀點(diǎn)，“當(dāng)下處于轉(zhuǎn)型期和增速換檔期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，有利于債市走出長(zhǎng)期牛市。”就國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境而言，泰達(dá)宏利基金稱，在經(jīng)濟(jì)增速放緩，我國(guó)以散戶投資者為主的市場(chǎng)大背景下，未來A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)仍是大概率事件。與此同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，為了保持經(jīng)濟(jì)在合理的區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行，未來貨幣政策寬松預(yù)期仍存。當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性保持寬裕，市場(chǎng)資金利率繼續(xù)處于下行通道中，充足的市場(chǎng)流動(dòng)性有助于債券市場(chǎng)牛市格局的延續(xù)。

另外，對(duì)比國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，泰達(dá)宏利基金進(jìn)一步深入分析認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)人均GDP為8000美元左右，投資率、儲(chǔ)蓄率均呈現(xiàn)見頂回落之勢(shì)，傳統(tǒng)行業(yè)面臨逐年下滑的困境，國(guó)家通過原有的投資和外貿(mào)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)模式已經(jīng)無(wú)法推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)前行，“供給側(cè)改革”已經(jīng)明確了未來在傳統(tǒng)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的方向。這些經(jīng)濟(jì)形勢(shì)均與80年代末、90年代初的韓國(guó)、臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)類似。在該階段，市場(chǎng)對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，尤其是中高等級(jí)信用債的需求正在上升。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，這一周期往往有利于債市走出一個(gè)長(zhǎng)期牛市。

事實(shí)上，過去兩年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速中樞下移，持續(xù)推動(dòng)過去兩年債券牛市一路前行。 2014年至2015年，10年期國(guó)債收益率一直向下，從4.6%以上邁進(jìn)“2時(shí)代”。在國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境都不容樂觀的2016年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將處于尋底的過程，債券長(zhǎng)牛基礎(chǔ)未變，債券型基金仍處于良好的配置窗口。

看準(zhǔn)后市債券牛市行情，2016年度泰達(dá)宏利旗下首只債券型基金——泰達(dá)宏利多元回報(bào)債券基金于3月14日正式發(fā)行。該基金由泰達(dá)宏利固定收益部總監(jiān)卓若偉擔(dān)綱。據(jù)銀河數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至2016年3月4日，卓若偉管理的泰達(dá)宏利集利債券A類和C類過去一年的凈值增長(zhǎng)率分別達(dá)到16.16%和15.72%，業(yè)績(jī)排名在230只同類基金中均位于第10位。

中港互認(rèn)基金銷售慘淡

盡管內(nèi)地與香港基金的互認(rèn)推出，開啟了基金南下北上之路，被認(rèn)為是2015年基金圈的一件大事。然而，從中港互認(rèn)基金的銷售情況來看，并不怎么賣座。

據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，共有17只基金申請(qǐng)北上，但目前僅3只基金獲批，分別是恒生中國(guó)H股指數(shù)基金、摩根亞洲總收益?zhèn)稹⒑霌P(yáng)中國(guó)基金，其代理人分別是建設(shè)銀行、上投摩根和天弘基金。另外，從正在申請(qǐng)北上但尚未獲批的香港基金看，大部分基金管理人在內(nèi)地都成立了合資基金公司，例如，農(nóng)銀匯理、上投摩根和交銀施羅德基金公司，中銀基金則代理了中銀香港和中銀國(guó)際英國(guó)保誠(chéng)資產(chǎn)的3只基金；獲批南下、可在香港進(jìn)行銷售的內(nèi)地基金則共有23只，分別屬于華夏基金、廣發(fā)基金、匯豐晉信基金、景順長(zhǎng)城、工銀瑞信、中銀基金、大成基金和交銀施羅德基金等8家基金公司。

據(jù)外管局的數(shù)據(jù)顯示，2016年1月，內(nèi)地基金在香港發(fā)行銷售資金累計(jì)凈匯入2154.33萬(wàn)元人民幣，香港基金境內(nèi)發(fā)行銷售資金累計(jì)凈匯出4017.67萬(wàn)元人民幣。這意味著2015年11月正式啟動(dòng)以來的兩個(gè)多月時(shí)間，互認(rèn)基金募集規(guī)模僅為6000萬(wàn)元，相對(duì)兩地各3000億元的額度相去甚遠(yuǎn)。據(jù)目前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年年底，共有23只基金南下基金獲批。

華寶證券指出，“對(duì)于南下基金而言，銷售成本較高：香港證監(jiān)會(huì)對(duì)法律文件的要求非常高，部分基金公司在律師費(fèi)用上的花費(fèi)就可能超過百萬(wàn)元。而且，香港投資者非常看重紙媒的營(yíng)銷，而紙媒收費(fèi)不菲，一次可能需要超過7萬(wàn)元港幣以上，而每次至少會(huì)選擇10家媒體，再加上廣告設(shè)計(jì)費(fèi)，這一部分投入至少也在百萬(wàn)元港幣以上。而有的基金公司還需要系統(tǒng)改造，這樣一來投入更是高得驚人。除此之外，香港投資者以機(jī)構(gòu)為主，對(duì)基金的選擇較為謹(jǐn)慎，2016年開年，受到熔斷的影響，A股市場(chǎng)巨幅下跌，南下的23只基金1月收益率全部為負(fù)，跌幅最小的華夏回報(bào)基金在一月份凈值下降了12.95%。A股的巨幅波動(dòng)令海外投資者望而卻步。

華寶證券分析師認(rèn)為，“中港互認(rèn)基金開閘不久，兩地投資者熟悉對(duì)方市場(chǎng)尚需一定時(shí)間，因此，我們認(rèn)為短期內(nèi)，中港互認(rèn)基金的銷售額慘淡為正常現(xiàn)象，不久的將來，待A股市場(chǎng)趨向平穩(wěn)、內(nèi)地投資者對(duì)海外市場(chǎng)逐步了解后，中港基金互認(rèn)熱情將被逐漸激發(fā)。”