給國際原油價格潑點“冷水”

給國際原油價格潑點“冷水”

近期，伴隨著市場對歐佩克組織“凍產”的預期、歐佩克成員國達成“凍產”協議以及俄羅斯對“凍產”的附和，國際原油價格一路走高。從8月的低點大幅上漲20%以上，甚至一度突破年內前期高點。一時間，市場分析人員、研究機構、企業對國際原油價格的上漲預期持續升溫。筆者卻想在此給國際原油價格潑點“冷水”，為日趨高漲的上漲預期降降溫、醒醒神。

國際原油價格上漲基礎在哪？毋庸置疑，供需狀況決定商品價格。

在供給方面，盡管歐佩克組織與俄羅斯一唱一和要“凍產”，但數據顯示，歐佩克組織和俄羅斯正在努力增產。歐佩克月度石油市場報告稱，2016年9月，歐佩克原油日均產量上升22萬桶至3339萬桶，2016年1-9月基本保持了穩中有升的態勢。俄羅斯能源部數據顯示，俄羅斯原油日均產量上升40萬桶至1111萬桶，創俄羅斯成立以來的紀錄新高。姑且不說“凍產”能否執行，即使歐佩克組織把產量凍結在3250～3300萬桶/天的下限3250萬桶/天，全球石油供需狀況相對寬松的局面依然將持續一段較長時間。

筆者認為，國際原油價格一旦接近甚至突破60美元/桶，將幫助前期關停的低效高成本油井重新恢復生產。比如中國2016年1-8月原油產量同比下降的5.7%（約合20萬桶/天）將可能重新進入市場供給；美國致密油產量將可能重新進入快速恢復性增長軌道，美國致密油可能已經能夠基本接受WTI油價40美元/桶的水平。

在需求方面，過去很多年，我國一直是石油消費增長的主要“引擎”，現在似乎也難以再擔“大任”，新的增長“引擎”短期內無法形成。綜合分析多個來源的數據顯示，2016年1-8月，我國汽、煤、柴油產量合計2.28億噸，比上年同期增長481萬噸；而同期成品油凈出口增長975萬噸。剔除統計口徑等其他因素的影響，在此期間，我國的成品油消費可能已經陷入了事實上的增長疲軟甚至滑坡狀況。美國是世界第一大石油消費國，2016年逆轉了石油凈進口連續10年滑坡的局面。周度數據顯示，截至10月7日，與上年同期相比，美國累計凈進口增量約1.16億桶，消費增長約1.09億桶，而庫存增長近4000萬桶，石油總庫存（包括原油、石油產品）已經連續兩年持續創歷史同期新高。目前居高不下的石油庫存可能迫切需要大幅削減。一旦中國的石油消費疲軟傳導至進口，美國主動削減庫存的意圖澆滅市場幻想甚至引起市場恐慌，再加上美聯儲提高利率等多重因素影響，全球石油消費低增長將成為主基調甚至可能出現一定程度的下滑。

過去一段時間的國際原油價格上漲，以及當前的階段性高位運行，均得不到持續有效的供需支撐，虛高的價格水平只會驅動將來的價格進一步深度下跌和更加持久的低迷。在中期趨勢業已成型的情況下，期待國際原油價格短期內快速進入上漲通道甚至大幅上漲，并據此做出投資決策，只會使價格的“枷鎖”越套越緊，并使未來價格持續低迷帶來的痛苦程度更高。

朱潤民專欄

高級經濟師，長期從事石油經濟研究與國際原油價格預測

責任編輯：趙 雪