從“首付貸”違法違規看我國金融創新邊界

張 智

(福州外語外貿學院 財會系，福建 福州 350202)

從“首付貸”違法違規看我國金融創新邊界

張 智

(福州外語外貿學院 財會系，福建 福州 350202)

隨著“互聯網+”時代的到來，我國各類金融創新產品如雨后春筍般涌現。金融創新能提高資金的流動性，為資金供需雙方搭建新的融通平臺，但金融創新產品帶來的風險問題也倍受關注。近期，七部委聯合發文將“首付貸”定性為違法違規行為，通過分析“首付貸”產品特性及潛在的金融風險，探討我國金融創新邊界。

“首付貸”；金融創新；金融風險；創新邊界

“首付貸”，是指購房者通過互聯網P2P平臺、房產中介、第三方借貸公司獲得購房首付款。購房者借助“首付貸”可以實現低首付甚至零首付購得房產。“首付貸”可以看作是一種金融創新產品。乍看之下，“首付貸”有利于提高資金的流動性，資金閑置方通過“首付貸”產品出借資金，為需要買房又無資金的購房者提供資金，從而實現供需雙方資金融通。但是，“首付貸”使購房者通過借貸進入房地產市場，無疑加大了房地產市場的杠桿，放大了金融風險。同時，我國房地產市場明確規定購房者購買房屋根據購房屬性至少需支付20%—30%的首付款，“首付貸”的出現表面上購房者按規定支付了首付款項，但其實根本不是自有資金，而是借入資金。“首付貸”產品能快速興起主要有以下三個方面的原因：一方面,近年來，房地產市場價格持續走高，房產偏離了其主要屬性——居住，而偏向為投資產品，眾多房地產市場的投機者通過炒房一夜暴富，投機者們在自有資金不足的情況下，自然對“首付貸”類產品有強烈的需求。其次，房產開發商和房產中介聯合第三方金融平臺推波助瀾，作為房產開發商自然希望房產能夠快速出售，加快資金周轉回籠。再次，我國金融監管的滯后，“互聯網+”時代金融創新層出不窮，而監管總是在金融創新產品進入市場一段時間后才發現問題。2016年8月，住建部、國家發改委、央行、銀監會等七部委聯合發文正式認定“首付貸”為違法違規金融產品。 “首付貸”的興起并不是偶然，“首付貸”類產品作為一種金融創新產品，有一定的市場需求，但是我們更應該正視其帶來的風險和挑戰，厘清金融創新的邊界。

一、“首付貸”產品特征

1.業務主體不具備相關資質

2016年8月，住建部、國家發改委、央行、銀監會等七部委聯合發文正式認定“首付貸”為違法違規金融產品。首先明確房產開發商、房產中介從事“首付貸”類金融產品沒有相關金融資質屬于違法行為。目前，我國一些行業實行的是分業經營，房產中介就是房產中介，銀行就是銀行，中介不能去開展金融業務，銀行不能去做地產中介。企業要開展某類業務必須要獲得相關資質，否則被認定為違法經營，所以，在金融創新的過程中，對金融創新產品的行業屬性要有清晰的界定，該金融創新產品屬于哪個行業，開展該創新業務的單位就應該獲得相關資質。同時，七部委在《關于加強房地產中介管理促進行業健康發展的意見》的文件中也明確提出了：房產中介在為購房者提供服務過程中不得強行綁定金融機構的相關服務，不得為購房者提供“首付貸”等類似金融產品，進一步對金融市場進行了規范。

2.加大房地產市場風險

“首付貸”產品其實是讓不具備購房實力的購房者進入了房地產市場，購房者本應按照國家的相關規定支付至少20%——30%的首付款，其余款項可通過銀行按揭或住房公積金貸款進行支付，這里面其實已經產生了杠桿，如果購房者的首付款也是通過借貸獲得無疑加大了房地產市場杠桿，增加了金融風險。在房價持續上漲的過程中，投機者通過“首付貸”產品完成“借雞生蛋”，獲得額外收益。但是，一旦房地產市場出現下滑，投機者很可能出現違約，延遲還款甚至拒不還款的現象，加大了房地產市場的金融風險。

3.高利率

“首付貸”資金提供者為購房者提供首付資金具有很強的逐利性，資金要求獲得高額的回報，“首付貸”借貸資金的年利率一般在10%以上，高的達到20%，遠遠高于商業銀行貸款和公積金貸款。“首付貸”一般分為有抵押貸款和無抵押貸款，如果購房人可以提供抵押，利率一般較低，而無抵押的購房人通過P2P網絡借貸平臺借入首付資金利率最高可達20%。“首付貸”貌似為購房者解決了首付問題，實則加重了購房者的還款壓力，在高額的利息下，房價一有風吹草動對購房者都會造成巨大的影響，一旦房價下跌，購房者很有可能無法償還高額的利息，產生違約現象，可見“首付貸”的高利率加大了房地產市場的金融風險。

4.依靠高房價

“首付貸”產品能夠催生出來并且維持運營下去有一個非常重要的先決條件，那就是高房價，投機購房者通過房地產高價獲取額外回報，可以償還“首付貸”借貸資金。但是，在市場經濟中任何產品的價格都會出現波動，更不可能價格只漲不跌，一旦房地產價格開始下行，眾多的“首付貸”購房者將面臨巨大的還款壓力。從這個方面而言，“首付貸”類似于美國的次貸，都依附于房價的不斷上漲，房價一旦下行將給經濟帶來沉重的打擊。

二、金融創新相關理論

金融創新從上世紀七十年代開始快速興起，西方經濟學家對金融創新理論主要集中在內因說和外因說這兩個方面，內因說和外因說分別從金融行業內部因素和外部因素對金融創新進行了分析。下文就西方經濟學家的這兩種學說進行闡述。

1.外因說

外因說的代表人物是凱恩(J.Kane)和西爾柏。凱恩提出了規避型金融創新理論，認為金融行業主體積極進行創新主要是為了繞開各項金融規章制度的監管和約束。經濟監管部門出于經濟穩定，市場正常運行等方面的考慮會出臺若干規章制度來約束金融主體的行為，而金融主體考慮盈利性，必然會想盡一切辦法進行創新從而繞開現有的監管。那么，金融行業主體和金融監管部門形成了“監管——創新——再約束——再創新”這樣一個循環模式；西爾柏認為金融主體都是以利潤最大化為目的，當外部的約束條件影響了金融主體的盈利能力，金融主體則會進行金融創新將外部的影響降到最低。

2.內因說

希克斯、尼漢斯是金融創新內因說的代表人物。希克斯和尼漢斯認為金融創新是為了降低交易成本，包括傭金、手續費、稅費等費用。通過科學技術的進步，創建更便捷更節約的交易方式，從而降低金融產品的交易成本。上世紀九十年代以來，計算機技術高速發展，為金融創新提供了良好的技術環境，例如：近年來，結合計算機技術產生的網絡電子銀行體系、自動轉賬服務、P2P網絡借貸平臺等，都是通過基于計算機技術而開展的金融創新活動，實現了降低交易成本的目的。

通過對金融創新兩類主要觀點的分析，可以看出金融行業主體進行金融創新主要受外部因素和內部因素的影響，基于外部因素的金融創新，主要考慮通過創新金融產品繞開目前法律法規的約束，達到獲取利潤最大化的目的，但是要特別注意，這類金融創新只是繞開了現有法律法規的監管或約束，進入暫時的法律真空區域，并不是違反現有法律法規的規定。基于內部的金融創新，主要考慮通過金融創新方式，降低交易成本，其最終目的仍然是實現金融主體的利潤最大化。

三、金融創新邊界分析

1.遵守法律法規

從金融創新理論我們可以發現，金融創新在一定的程度上是在繞開我國法律法規的監管，但只是進入暫時的法律真空區域，并不是違反現有法律法規的規定。我國鼓勵金融創新，金融創新產品能加強資金的流動性，對金融市場的發展有促進作用，我國也陸續推出了股指期貨、股票期權、P2P網貸等金融創新產品，但是無論如何創新都必須在法律法規的框架內，不能跨越法律的紅線，出現違法違規行為。推出金融創新產品的企業也應具備相應的資質，否則則變為違法經營。所以，任何創新行為都應以法律為邊界，不得逾越這條紅線。

2.符合經濟規律

任何事物的產生和發展都必須遵循一定的規律，不遵循規律的野蠻生長必然走向滅亡。在市場經濟中，一切經濟現象都應遵循市場規律。從上文對“首付貸”類金融創新產品的分析，我們可以看出“首付貸”依賴于高房價的持續上漲，一旦房價下跌，“首付貸”這類金融創新不僅不能促進社會經濟的發展，反而會帶來很大的危機。在市場規律中任何商品包括商品房的價格都會受到供需關系等經濟因素的影響，會有漲有跌，這樣，“首付貸”所依賴的房價持續上漲是違反經濟規律的，這種金融創新雖然有一定市場需求，但是是不被允許的。金融創新必須遵循市場規律，不能違背經濟規律。

3.風險可控

從上文對“首付貸”的分析可以看出，“首付貸”與美國次貸有類似之處，加大了房地產市場的杠桿，導致了風險加大甚至不可控。“首付貸”把不具備實力的購房者引入了房地產市場，而“首付貸”的開展者——房地產開發商、房產中介、P2P網貸平臺在借貸者資質審核上明顯不如銀行嚴格，一旦出現房價下行，沒有還款能力的購房者將會出現違約現象。很明顯“首付貸”這類金融創新產品的風險不可控，這樣也違背了金融創新的初衷，可能對社會造成惡劣的影響。任何金融創新行為都應以控制風險為準則。

4.道德約束

金融創新應在一定的道德層面進行，不能為了盈利而拋棄一切道德良知和社會責任感。“首付貸”把不具備實力的購房者引入了房地產市場，同時設置高額的還款利率，一旦出現房價下行，將把使用“首付貸”購房的投機者逼入絕境，甚至鋌而走險違法犯罪，成為社會的不穩定因素。又如“借貸寶”類創新金融產品要求女大學生出具“裸條”，才予以放款，這種金融創新行為同樣也是違反了社會公序良俗。沒有道德底線的金融創新違背了金融創新的初衷，對社會風氣產生不良影響，金融創新行為應在道德的約束下進行，不能成為脫韁的野馬。

四、結論

現在，我國經濟社會進入了一個多元化的時代、創新的時代，各類創新產品層出不窮。同時，國家也大力鼓勵創新。但是，創新應有邊界，古人云“不以規矩，不能成方圓”，合規是各行各業必須遵循的基本準則。金融創新更應如此，因為，金融直接涉及到人民群眾的資金安全問題，不能大意。監管層應加大對金融創新的監管和規范，從金融創新產品是否符合法律法規、符合經濟規律、風險可控、道德規范等方面識別金融創新行為是否逾越了金融創新邊界，從而構建一個安全、穩定、和諧、有活力的經濟社會環境。

[1]鐘庭軍.警惕“首付貸”存在的風險[J].住宅與房地產，2016(11)16-21.

[2]張銳.拆解“首付貸”[J].國際金融，2016(6):57-62.

[3]文暉.首付貸風暴[J].英才，2016(4):50-51.

[4]尹龍.金融創新理論的發展與金融監管體制演進[J].金融研究，2005(3):7-15.

[5]李玉虎.互聯網金融創新與監管體制重構[J].蘭州學刊，2016(8):164-169.

責任編輯 何志玉

Analysis of China's Financial Innovation Boundary Based on the Illegal Action "Down Payment Loan"

ZHANG Zhi

(Department of Accounting, Fuzhou University of International Studies and Trade, Fuzhou 350202, Fujian, China)

With the coming of "Internet plus" era, various types of financial innovation products appear in China, which seems that bamboo shoots after a spring rain. Financial innovation can improve the liquidity of capital and build financial platform for both supply and demand sides. However, the risk of financial innovation has also been attracted much attention. Recently, the seven ministries jointly issued a document in which the "down payment loan" is regulated as a kind of illegal actions. This paper analyzes the characteristics and the potential financial risks of the "down payment loan", and discusses the boundary of financial innovation in China.

"down payment loan"; financial innovation; financial risk; boundary of innovation

2016-07-11

張智(1983-)，男，江西黎川人，福州外語外貿學院講師。主要研究方向：金融證券研究。

F121

A

1673-6133(2016)05-0114-03