京津冀環境治理中的綠色債券

文 劉 毅 孫 劍

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京津冀環境治理中的綠色債券

文 劉 毅 孫 劍

攝影 遲玉潔

北京應協調津冀發行綠色債券。對于整個京津冀地區而言，短期的財政撥款不能有效地解決區域內的大氣污染問題，而通過發行綠色債券的方式可以為區域內的節能減排提供充足的資金供應。

隨著經濟的快速發展，我國京津冀地區污染排放呈現高度集中態勢。面對逐漸惡化的生存環境，中共十八屆五中全會上，正式將“綠色發展”納入五大發展理念。北京市政府應抓住國家支持“綠色發展”的機遇，利用好北京獨有的金融資源，大力發展“綠色金融”，發行綠色債券，推進京津冀生態文明建設與經濟轉型升級。

發展綠色債券，有助于發行企業降低融資成本，轉變企業污染環境、浪費資源的傳統粗放經營模式，轉變企業先污染后治理、再污染再治理的傳統經營理念；通過發行綠色金融債券，可以逐步提升金融機構可持續發展的經營理念和緩解傳統業務所面臨的下行壓力，有利于推動我國商業銀行在傳統金融領域的創新；發行與普通金融債券期限相匹配的綠色債券，能有效解決我國商業銀行資產負債期限結構錯配問題，有利于提升金融機構投放綠色信貸的能力。總之，對金融機構而言，發行綠色債券能夠為銀行開拓新的業務增長空間，緩解金融機構期限錯配問題、提高綠色信貸投放能力，滿足機構投資者的多元化需求，促進我國綠色金融債券市場的發展，以此緩解我國在經濟轉型過程中面臨的環境和資源壓力。

北京市發行綠色債券，首先要實行綠色債券募集資金專戶管理。金融機構應嚴格管理綠色債券資金，對所募集到的資金實行專戶管理。如果綠色債券與其他債券募集到的資金不加以區分，則無法保證全部資金均用于環保事業。將綠色債券與其他債券募集到的資金區分開來，設立資金專門賬戶單獨管理，一旦確定符合資格的綠色項目，可以直接將募集到的資金撥付到發行人的主賬戶，以便分配給特定項目使用。金融機構亦可將發行綠色債券募集到的專用賬戶資金通過其他方式作為其貸款和投資業務的一部分投資環保事業。

其次，鼓勵綠色債券的第三方認證及綠色評級。北京市政府應鼓勵發展第三方獨立認證機構，請獨立的專業認證機構出具對募集資金使用方向的綠色認證，即“第二意見（Second Opinion）”，以此對綠色債券募集資金的投向做出具體詳細說明。市政府應鼓勵和發展中介機構對綠色債券進行綠色評級。京津冀三地最初可以分別采取雙評級制度，即保留傳統的評級，同時推出單獨的綠色評級，后者包含發債企業的環境內容，如果環境表現好就加分，差則減分，評級高低直接同融資成本掛鉤。未來可發展為京津冀一體化的評級制度，將環境評級內化到總體評級中。對環境表現不好及披露不足的公司予以揭示，能夠形成一定的監督和約束作用。

第三，出臺綠色債券激勵政策及配套措施。為了鼓勵投資人購買綠色債券，相關部門可考慮實施一些激勵措施。例如，對區域內購買綠色債券的機構投資者減免企業所得稅25%和資本利得稅5%；發行綠色債券的商業銀行在計算存貸比時，可以將存款內綠色債券占用的資金去除；發行綠色債券的金融機構可以得到75%的風險權重優惠；為了引導環境污染第三方治理公司發行綠色債券，建議拿出部分財政補貼資金作為發行綠色債券的貼息。發行部門應定期對綠色債券使用情況及信用狀況、綠色項目的建設和運營情況、債券擔保的機構變動情況等內容進行檢查與分析，對綠色債券使用情況進行監控。

第四，靈活設計綠色債券的結構。為了適應市場的需要，市政府可以靈活設計綠色債券的結構。北京地區的大型國有商業銀行可以發行與其自有債券相同信用評級的綠色債券，自行規定使用范圍，設置內部機制進行跟蹤和報告，發行人將債券收益用于支持綠色項目的子資產組合，投資者對發行人有完全追索權；北京市政府可以發行以項目運行獲得的收費、稅收等收益為擔保的綠色債券，發行人對債券收益的使用進行跟蹤和報告；直接暴露于綠色項目風險下的企業，可以發行具體項目的綠色項目債券。

攝影 王 碩

北京市政府應抓住國家支持“綠色發展”的機遇

第五，北京應協調津冀發行綠色債券。對于整個京津冀地區而言，短期的財政撥款不能有效地解決區域內的大氣污染問題，而通過發行綠色債券的方式可以為區域內的節能減排提供充足的資金供應。具體建議如下：健全京津冀綠色債券信息共享機制，京津冀各級環保部門、監管部門及從事綠色金融業務的銀行和其他金融機構之間要加強綠色債券信息共享；建立健全區域內統一的碳交易市場，明確企業排放權，為引入綠色債券打下市場基礎；建立京津冀開發銀行，建立區域協同發展基金，發行綠色債券，重點支持京津冀地區的污染治理大型項目；試點由各地商業銀行發行較小規模綠色債券，全面鋪開各地的空氣污染治理工作；協調推動北京綠色環保企業定向發行綠色債券支持河北重度污染地區的治理，讓京津地區的新能源企業走出去。以此協調京津冀三地綠色債券的發行，全面提升京津冀一體化項目的“綠色”程度。

作者劉毅系北京市政協委員、北京工商大學經濟學院教授，孫劍系北京工商大學經濟學院研究生

責任編輯 崔晨