2015年赫伯羅特稅前利潤飆升

孫世杰

去年赫伯羅特的稅前折舊及攤銷前利潤達到8.31億歐元，同比上升740%，盈利與企業預期基本相符＼

全 球第五大班輪公司赫伯羅特2月23日發布去年四季度營業利潤，根據目前為止已公布的內容表明，全年盈利與預期相符。

可喜可賀的成績

去年，赫伯羅特在完成全年營收目標的同時，四季度稅前利潤（EBIT）同比大幅增長。

未經審計的統計顯示，去年，赫伯羅特的稅前折舊及攤銷前利潤（EBITDA）達到8.31億歐元，較2014年的9890萬歐元上升740%；EBIT扭虧為盈，達到3.664億歐元，同比增加7.492億歐元；EBITDA率為9.4%，與企業預期基本相符。四季度，EBITDA為1.404億歐元，扭虧金額達2.201億歐元；EBIT為1780萬歐元，扭虧金額達3.227億歐元。

截至去年年底，赫伯羅特的股權價值為50億歐元，較2014年的42億歐元上升19%；流動性儲備金（包括現金、現金等價物和未使用的授信額度）較為充裕，為9.624億歐元，較2014年的9.219億歐元上升4.3%；負債額33.34億歐元，較2014年的30.06億歐元略有上升。

成績背后的因素

市場因素

去年赫伯羅特總營收為88億歐元，較2014年的68億歐元上升29.4%。營業收入顯著增長的主要原因是2014年12月赫伯羅特與南美輪船的合并。該合并令其貨運量從2014年的590萬TEU，增至去年的740萬TEU，同比上升25.4%。

雖然市場運價持續低迷，赫伯羅特的平均運價由2014年的1427美元/TEU降至2015年的1225美元/TEU，但由于合并后規模效應顯現，效率增強，以及平均能耗費用下降到312美元/噸，使得赫伯羅特的盈利能力和可持續潛力都得到較大幅度的提升。

另外，雖然赫伯羅特沒有列出有關匯兌損益的相關數據，但歐元近期兌美元的匯率進入下降通道也是一個不爭的事實，這點需引起注意。

內部因素

關于2014年年底的“南赫合并”，《航運交易公報》記者當時在《合并漸進 赫伯羅特虧損依舊》一文中作出了兩家企業合并是“押寶合并規模效應”的預判，并認為合并后，其在北大西洋以及南北半球的運輸貿易上都將更加具有吸引力。

根據Alphaliner 2月1日的數據，赫伯羅特擁有集裝箱船174艘、93.43萬TEU，穩坐全球第五把交椅，其規模效應顯而易見。在運價持續降低的大背景下，提高運力規模和穩定市場占有率對企業生存來說變得極為重要。

《航運交易公報》分析師指出，歐美大企業在市場磨礪下深諳合并整合之道，通過合并做大做強，顯現規模效應，提高效率，扭虧為盈已成為這些企業重整旗鼓的必經之路。反觀亞洲企業，因資本結構、公司治理、企業文化等因素，在合并問題上往往躊躇不前，難以取得實效。諸如陷入危機的韓進海運、現代商船，分別通過出售資產求活；虧損不斷的商船三井投入15億美元資金以期“結構性重組”……在并購方面，大多“只聞雷聲不見雨至”，障礙一時間很難消除。而中國企業的購并除了需要彌合資本、管理、文化的鴻溝，還需在政府管理部門的意愿與資本沖動之間架設暢通的橋梁，其難度則更進一層。