日本航企業績低迷的“元兇”

施秀芬

面對新興國家經濟增速下降，先前在全球運力過剩狀態下尚能從容應對的日本航運企業也難免敗下陣來。除了降本增效等“普世”經營對策外，商船三井不惜重金改革業務結構，大念“忍”、“改”二字經

日 前，日本3家航運企業——日本郵船、商船三井、川崎汽船2015財年前三季度（2015年4—12月）財報公布。

面對突如其來的市場環境變化——新興國家經濟增速下降，先前在全球運力過剩狀態下尚能從容應對的日本航運企業也難免敗下陣來。尤其是商船三井，調降其2015財年的業績為虧損，并不惜損失1800億日元調整其業務結構——包括逐步淘汰某些船型，可見其對相關航運市場已不抱希望。

業績普遍下降

日本郵船社長內藤忠顯在表述日本郵船2015財年的業績時提到，盡管油價下跌，但日本郵船的整體表現同比下降，營業收入為1.7萬億日元，同比減少161億日元；營業利潤同比上升62億日元至471億日元；經常利潤減少55億日元至560億日元；歸屬于股東凈利潤減少56億日元至228億日元（見圖1、2、3）。日本郵船努力做到收支平衡，降本增效，如使船舶流線型化以減少能耗，出售并退租老舊船舶。同時，根據中期基本策略，力求從擔保費率穩定的業務中賺取收益。就整個2015財年（2015年4月—2016年3月）而言，日本郵船預測營業收入為2.32萬億日元；營業利潤為510億日元；經常性利潤為660億日元；歸屬于股東凈利潤為250億日元（見圖4）。

川崎汽船董事長兼CEO村上英三表示，川崎汽船通過各種方法提升盈利能力，如使船隊配置更有效，努力減少船隊經營成本，然而營業表現依然同比下降。前三季度營業收入為9777.83億日元，同比減少372.77億日元；營業利潤為151.92億日元；歸屬于股東凈利潤為92.75億日元，同比減少237.31億日元（見圖1、2、3），其中集運和海工部門均出現虧損（見表1）。

商船三井的業績同樣處于下降中（見圖1、2、3）。

日本3家航運企業的業績普遍下跌，特別是歸屬于股東凈利潤一項，除日本郵船外，其他兩家都出現“腰斬”的下跌（見圖3）。

突如其來的市場波動

在發布財報時，內藤忠顯和村上英三指出了導致經營業績下降的兩個相同原因：一是經營環境極其嚴酷，集運市場的即期運費費率由于供需失衡而急劇下跌；二是干散貨運輸市場由于中國經濟增速下降而持續低迷。商船三井認為，從去年秋季開始中國經濟增速放緩使貿易形勢停滯不前，導致干散貨運輸市場運力供需失衡，退化到一個新的歷史低點；集運市場，以歐洲和新興國家為目的地的貨量在低位徘徊，同時一連串的新造船投入運營，運價維持在歷史低點（見表2、3）。3家航運企業都認為包括中國在內的新興國家經濟增速下降是突如其來的市場波動，相關問題帶來的全球外貿形勢停滯不前導致干散貨運輸業績下降。

當然，村上英三也提到了其他導致航運市場波動的因素，如美聯儲于去年12月改變利率政策（2008年12月以來首次），基準利率從0%～0.25%提高到0.25%～0.5%，該政策的變化顯示了美國依托于個人消費、房地產投資及其他因素的經濟表現強勁；歐洲主要國家如德國的經濟則表現出階段性復蘇的特征，股價上漲，另外隨著歐洲量化寬松政策而導致歐元貶值；日本經濟也在復蘇中，但非常微弱，不足以據此提倡消費或投資。上述因素都對航運業務具有深刻影響，但就整體趨勢看，近期負面影響表現得更強烈一些。

日本郵船總結了相關因素對其經常利潤的影響。其中，日元貶值對經常利潤產生正面影響130億日元；包括新興市場國家經濟增速放緩等市場因素則對經常利潤產生負面影響392億日元（見表4）。

重金改變業務結構

展望2015財年四季度，商船三井格外悲觀，將其2015財年的業績調降為虧損1750億日元（見圖4、表5）。調整預期理由為：雖然有油價下降的利好，但干散貨運輸市場的情況比預計差，且集裝箱運價仍將延遲回升。

商船三井表示，雖然預計市場在某種程度上會復蘇，但鑒于復蘇的不確定性，決定落實業務結構改革，以應對突然而至的商業環境。

商船三井決定，在干散貨運輸市場，進一步減少海岬型船舶數量，同時退出巴拿馬型和其他中小型散貨船的額外噸位運輸服務。作為替代，將聚焦于主要客戶的運輸需求。在集運市場，將重新加強業務結構并改進盈虧線；在減少固定成本——主要是減少南北航線成本、減少以中型船舶為主的船隊——的基礎上，將精力集中于更盈利的貨運服務上。商船三井表示，這些措施一經落實，將及時宣布。由于業務結構調整，包括處理散運和集運業務，商船三井2015財年四季度將產生非經常性虧損約1800億日元。

另一家調降2015財年業績的是川崎汽船（見表6）。

川崎汽船表示，展望2015財年四季度，美國經濟預期仍將溫和增長。然而，地緣政治風險的影響正在上升，如歐洲難民以及中東局勢，加上新興國家經濟增速下降的趨勢，這些因素將導致資源價格進一步衰退，以及美元利率進一步上調。

川崎汽船認為，在集運市場，雖然運力擴張已有所減緩，但集運費率的復蘇仍有待時日。川崎汽船將通過最大化東西航線上的聯盟優勢來增加收入；通過更新船型（將舊船替換成5年船齡、大型化、新能源的1.4萬TEU型船）來加強成本競爭力；積極發展有利可圖的市場業務如冷藏運輸；通過增加使用IT來強化利潤管理；減少不盈利航線的服務，根據市場需求調整航線服務。在干散貨運輸市場，要達到運力供需平衡尚需時日，川崎汽船將竭盡全力增加收入，如有效配置船隊、減少船隊經營成本。同時，將努力建造新的收入結構以抵御市場波動，包括精簡船隊。在汽車船運輸市場，川崎汽船仍將強化業務平臺以應對貿易結構的變化——如追求東南亞國家的貨源和大西洋市場的貿易。同時，川崎汽船將通過陸續完善的大型化、新生代船隊加強收入基數，聚焦于承運更大量的重大建筑工程機械和火車，并強化能效。在LNG和油輪運輸領域，川崎汽船期望通過中長期合同保證LNG、VLCC和LPG運輸的穩定收入，并根據市場條件增加油運的整體利潤。在海工能源海工服務及重吊市場，川崎汽船預期將受到低油價的沖擊，但其仍將通過優化船隊配置以及其他方法來加強盈利能力。在物流以及臨海領域，川崎汽船將會強勁擴張。

川崎汽船認為，維護必要的內部儲備金來投資廠房和設備、為可持續性增長而強化財務狀況、使股東利益最大化是川崎汽船的首要管理任務，川崎汽船的中長期管理計劃旨在追求穩定與增長之間的平衡。

內藤忠顯在談到日本郵船接下來的工作時提到，不久前，日本郵船的汽車海運多次違反了日本的反壟斷法，接下來日本郵船將盡力避免再次違法。此外，日本郵船認為液貨運輸市場中，VLCC市場穩定，LNG船能提供穩定利潤；物流領域仍將有利可圖，而氣體運輸在冬季較為疲軟。

內藤忠顯表示，日本郵船致力于提升企業價值。為達到目的，日本郵船除了繼續提供航運服務外，還應增加抵御航運市場波動的能力。因此日本郵船將冒險進入新市場，包括海工、LNG動力以及汽車物流市場，并通過改進技術和保證質量而使其服務更有競爭力。