基于金融功能觀淺析中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展

薛艷秋+吳澤宇

摘 要：中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，在金融體系中的影響日益增大。從莫頓和博迪的金融功能觀視角出發(fā)，借助金融基礎(chǔ)、核心、擴展和衍生的四大功能對互聯(lián)網(wǎng)金融的服務(wù)與中介、資源配置和風(fēng)險管理等功能的實現(xiàn)和發(fā)展局限性分析，得出監(jiān)管的必要性和探索未來功能性監(jiān)管的道路。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;金融功能觀;金融監(jiān)管;功能性監(jiān)管

中圖分類號：F832 ? ? ? ?文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）22-0098-02

一、金融功能觀

金融功能觀與金融機構(gòu)觀相對，由哈佛大學(xué)教授羅伯特·默頓和茲維·博迪于1993提出。傳統(tǒng)的金融機構(gòu)觀將金融機構(gòu)、市場和金融體系既定的劃分作為研究前提，所有金融改革和調(diào)整都必須維持原有的界定，這種觀點與現(xiàn)實金融發(fā)展不符，阻礙金融創(chuàng)新，降低金融效率且影響金融業(yè)發(fā)展。

金融功能觀充分考慮金融機構(gòu)和組織在橫向縱向方面的差異和動態(tài)變化。一方面，由于政治、文化、歷史和地理等因素，金融機構(gòu)的運作管理在不同國家地區(qū)間存在顯著差異。另一方面，同一國家、地區(qū)的金融機構(gòu)也隨時間推進不斷變化。

二、中國互聯(lián)網(wǎng)金融的功能實現(xiàn)

金融功能觀按照金融機構(gòu)和組織的功能劃分了六大基礎(chǔ)功能：提供跨期、跨國界及跨行業(yè)轉(zhuǎn)移經(jīng)濟資源的資源配置職能;提供風(fēng)險分散轉(zhuǎn)移的風(fēng)險管理職能;提供清算結(jié)算系統(tǒng)的支付中介職能;歸集資源并細分企業(yè)所有權(quán)的融資功能;發(fā)現(xiàn)價格信息并協(xié)調(diào)跨經(jīng)濟部門的分散性決策;解決信息不對稱和代理人激勵問題。參照白劍眉（2005）對于金融功能具體層次的理解，金融功能歸納為如下四大功能：

1.基礎(chǔ)功能。是指提供清算、結(jié)算的服務(wù)功能和資金融通的中介功能。金融系統(tǒng)清算結(jié)算系統(tǒng)為產(chǎn)品、服務(wù)和資金的交換提供便利，資金融通使資金從盈余方轉(zhuǎn)向赤字方成為可能。

互聯(lián)網(wǎng)金融以移動支付為基礎(chǔ)，通過第三方支付的組織形式來提供清算、結(jié)算服務(wù)，第三方支付由于支付手段靈活且操作方便滿足了眾多零散、小額支付的用戶需求，成為覆蓋線上線下的綜合電子支付手段。

P2P貸款和互聯(lián)網(wǎng)金融門戶則實現(xiàn)了資金融通的中介功能。資金供需雙方利用P2P貸款平臺直接交換信息，雙向選擇確立借貸關(guān)系，繞過銀行完成資金轉(zhuǎn)移。互聯(lián)網(wǎng)金融門戶通過“搜掃+比價”方式為客戶提供及時的金融產(chǎn)品信息，將保險、基金等產(chǎn)品放在同一平臺上供客戶選擇，為客戶提供多元化的信息渠道，滿足客戶的資金融通需求。

2.核心功能。是指金融最抽象的資源配置功能。依據(jù)經(jīng)濟學(xué)的稀缺性原理，社會的目標(biāo)就是利用稀缺有限的資源來滿足人們?nèi)找嬖鲩L的無限欲望，科學(xué)合理高效地進行資源配置是金融系統(tǒng)的核心。

3.擴展功能。包括經(jīng)濟調(diào)節(jié)和風(fēng)險管理的職能。經(jīng)濟調(diào)節(jié)是指金融系統(tǒng)作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，為政府宏觀經(jīng)濟調(diào)控提供工具和手段。風(fēng)險管理功能是指經(jīng)濟運行中的不確定性因素即風(fēng)險通過金融體系進行轉(zhuǎn)移。互聯(lián)網(wǎng)金融目前還不具備經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能，由于互聯(lián)網(wǎng)金融交易的達成完全依賴資金供需雙方的意愿，與宏觀政策牽涉不大，無法配合宏觀調(diào)控。但互聯(lián)網(wǎng)金融在風(fēng)險管理上有得天獨厚的優(yōu)勢。互聯(lián)網(wǎng)金融憑借大數(shù)據(jù)和云計算精確測算風(fēng)險的發(fā)生點和可能性，掌控風(fēng)險能力強。

4.衍生功能。包括提供信息、激勵、引導(dǎo)消費、社會效益功能等。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融通過大數(shù)據(jù)金融和云計算聚集大量信息，并且通過各類搜索引擎和社交網(wǎng)絡(luò)進行組織化傳播，形成標(biāo)準(zhǔn)化、動態(tài)化的信息集合。其次，我國目前銀行存款利率普遍較低，而P2P借貸利率由資金供求決定，比同期銀行利率要高，吸引資金向互聯(lián)網(wǎng)金融方向聚集。P2P市場導(dǎo)向利率決定模式激勵了中國利率市場化改革的步伐。再次，互聯(lián)網(wǎng)金融可以利用如“點名時間”等眾籌模式將新奇的想法和創(chuàng)新的產(chǎn)品第一時間提供給消費者，做到“先供貨再生產(chǎn)”從而引導(dǎo)消費。

三、中國互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管

1.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性。（1）隨著第三方支付、P2P、眾籌等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融在金融體系中影響力越來越大。（2）互聯(lián)網(wǎng)金融雖然依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融機構(gòu)本質(zhì)較好地實現(xiàn)了金融的四大功能，但仍存在諸多缺陷。

監(jiān)管可分為立法監(jiān)管和放任監(jiān)管。自由放任監(jiān)管立足市場有效前提，需滿足市場無摩擦、充分競爭、無信息成本、參與者理性等假設(shè)，市場價格全面及時準(zhǔn)確地反映所有信息。中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展并未實現(xiàn)有效市場的理想狀態(tài)：首先，互聯(lián)網(wǎng)金融參與者非理性。投資者缺乏對于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品性質(zhì)和風(fēng)險收益了解，不能充分認識P2P信用和眾籌項目的投資風(fēng)險，難以實現(xiàn)效用最大化。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融市場失靈。從壟斷視角看，第三方支付等業(yè)務(wù)迅速擴張，利用規(guī)模經(jīng)濟提高收益的同時產(chǎn)生壟斷傾向，導(dǎo)致尋租、價格歧視。從外部效應(yīng)視角看，互聯(lián)網(wǎng)金融影響力不斷增大，涉及的機構(gòu)和投資者眾多，破產(chǎn)成本顯著提高，清算結(jié)算系統(tǒng)和資金融通功能的實現(xiàn)也導(dǎo)致外部效應(yīng)明顯。從信息不對稱視角看，盡管眾籌、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶等依托電子信息平臺實現(xiàn)信息的集中化組織化公布，仍存在信息不對稱引起的逆向選擇和道德風(fēng)險，如網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品的銷售重宣傳收益輕提醒風(fēng)險，投資者依賴“剛性兌付”，加大欺詐等潛在風(fēng)險。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管顯得尤為必要。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的模式。金融監(jiān)管根據(jù)監(jiān)管主體可分為分業(yè)監(jiān)管、統(tǒng)一監(jiān)管和不完全統(tǒng)一監(jiān)管模式，根據(jù)監(jiān)管客體可以分為機構(gòu)性監(jiān)管和功能性監(jiān)管。目前我國采用分業(yè)監(jiān)管基礎(chǔ)上的機構(gòu)性監(jiān)管，將互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)劃分為金融互聯(lián)網(wǎng)化、移動支付與第三方支付、基于大數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)貸款、P2P、眾籌五種分設(shè)監(jiān)管機構(gòu)。各監(jiān)管機構(gòu)之間不分上下級，監(jiān)管范圍劃分清晰，然而伴隨金融自由化、全球化，互聯(lián)網(wǎng)金融混業(yè)經(jīng)營趨勢，金融創(chuàng)新加快，分業(yè)監(jiān)管有效性受到挑戰(zhàn)。

機構(gòu)性監(jiān)管有效的兩個條件，一是各金融業(yè)務(wù)間有明顯的風(fēng)險特質(zhì)區(qū)別需要差異化監(jiān)管，二是市場實行嚴格的分業(yè)經(jīng)營，監(jiān)管方和被監(jiān)管方明確對應(yīng)，不存在監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管盲區(qū)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營，兩個條件難以滿足，越來越脫離實際需求的機構(gòu)性監(jiān)管呈現(xiàn)諸多局限：監(jiān)管套利導(dǎo)致機構(gòu)間不公平競爭，互聯(lián)網(wǎng)金融市場秩序紊亂;混業(yè)經(jīng)營的互聯(lián)網(wǎng)金融集團通過內(nèi)部業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)逃避管制，獲取額外收益;針對不同性質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的相同功能設(shè)立兩套完全一樣的監(jiān)管班子，浪費人力財力資源。

功能性監(jiān)管忽略機構(gòu)本身的性質(zhì)，根據(jù)功能劃分監(jiān)管區(qū)域，同種性質(zhì)的金融功能交給同一監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管，保證監(jiān)管一致性。不同經(jīng)營模式和規(guī)模實力的金融機構(gòu)只要提供同樣功能的業(yè)務(wù)就接受相同的監(jiān)管，杜絕監(jiān)管套利有助于公平競爭;由于金融功能的穩(wěn)定性，功能性監(jiān)管的相關(guān)政策具有一致性和連續(xù)性有助于金融體系的安全穩(wěn)定。此外，金融功能監(jiān)管可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟降低監(jiān)管成本，具有普遍適用性的功能劃分為跨地區(qū)、跨國界的監(jiān)管合作提供可能。

結(jié)合我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場實際，經(jīng)濟環(huán)境和監(jiān)管水平，我國直接建立功能性金融監(jiān)管制度的條件尚不成熟。我國金融機構(gòu)區(qū)域間的發(fā)展水平和成熟程度差異巨大，公眾金融意識淡薄，金融體系和市場尚不標(biāo)準(zhǔn)等，功能監(jiān)管制度的建立仍需較長時間的探索。因此，我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場可以嘗試由不完全統(tǒng)一監(jiān)管中的牽頭監(jiān)管過渡到統(tǒng)一監(jiān)管，進而實現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管基礎(chǔ)上的功能性監(jiān)管。在現(xiàn)有的針對金融互聯(lián)網(wǎng)化、P2P 、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融部門的監(jiān)管機構(gòu)之外，專門設(shè)立一個牽頭機構(gòu)負責(zé)各監(jiān)管主體間的溝通磋商，建立協(xié)調(diào)機制實現(xiàn)更有效的全面監(jiān)管。這種過渡有助于在控制轉(zhuǎn)換成本、減少系統(tǒng)風(fēng)險、維護互聯(lián)網(wǎng)金融市場安全穩(wěn)定，實現(xiàn)功能性高效監(jiān)管。