張江高科捕“獨(dú)角獸”

文‖《上海國(guó)資》記者 金琳

張江高科捕“獨(dú)角獸”

文‖《上海國(guó)資》記者 金琳

投資是博弈的過(guò)程

8月8日，張江高科參股投資的基金管理公司對(duì)天天果園進(jìn)行了投資。張江高科作為天天果園的“房東”，正按照其“房東+股東”的轉(zhuǎn)型思路，成為天天果園的投資人，天天果園由此獲得其1億元人民幣投資。

張江高科正加快轉(zhuǎn)型科技投行，加緊產(chǎn)業(yè)投資布局，與在張江園區(qū)成長(zhǎng)起來(lái)的“獨(dú)角獸”企業(yè)共同成長(zhǎng)是張江高科踐行“時(shí)間合伙人”理念的重要舉措。

張江高科目前已形成“投資一批、股改一批、上市一批、退出一批、儲(chǔ)備一批”的良性滾動(dòng)的投資布局。

選擇本土引擎

張江高科為什么投資天天果園？張江高科總經(jīng)理葛培健表示，“因?yàn)槲覀兊氖姑谴蛟烊蛴杏绊懥Φ目苿?chuàng)中心，其重要標(biāo)志之一就是‘培養(yǎng)和打造一批本土化的螞蟻雄兵和引擎企業(yè)’。天天果園具備這樣的特質(zhì)”。

2015年，天天果園收入8億元，2016年預(yù)計(jì)達(dá)到16億元。

7月1日，業(yè)內(nèi)權(quán)威調(diào)查公司艾瑞咨詢公布的中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)排行榜上，天天果園榜上有名。“生鮮領(lǐng)域是電商行業(yè)最難的一個(gè)板塊，對(duì)冷鏈技術(shù)要求頗高。奪冷鏈者奪天下，天天果園此次融資主要是布局冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈，融資資金將投向物流以及IT系統(tǒng)，以此提升用戶的體驗(yàn)。我們看好其未來(lái)發(fā)展，也相信未來(lái)天天果園有可能領(lǐng)跑生鮮電商。”張江高科投資平臺(tái)上海張江浩成創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理王法華對(duì)《上海國(guó)資》表示。

此輪融資前，天天果園于2016年年初剛剛獲得京東領(lǐng)投的D輪融資，金額為1億美元。天天果園此前數(shù)輪的投資方還包括海納亞洲創(chuàng)投基金（SIG）、鍇明投資（ClearVue）等，這些公司有的已是持續(xù)跟投。

王法華表示，投資的判斷標(biāo)準(zhǔn)是選擇本土化的引擎企業(yè)。“就是這一行業(yè)的獨(dú)角獸，他們能夠引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展，比如天天果園、喜馬拉雅等企業(yè)。”他坦言，作為國(guó)有投資平臺(tái)，風(fēng)格會(huì)偏向于穩(wěn)健。

葛培健表示，今后張江高科將依托自身強(qiáng)大的資源整合能力，幫助園區(qū)企業(yè)對(duì)接各類資源，并積極打造創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資的投后管理服務(wù)，努力培育和打造更多的“獨(dú)角獸”企業(yè)。

投資理念

張江高科正在形成科技地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)投資、創(chuàng)新服務(wù)三大板塊融合發(fā)展的格局。

王法華介紹，張江高科了解園區(qū)內(nèi)的高科技企業(yè)，并能為其提供保姆式的服務(wù)。“我們每天都會(huì)關(guān)注企業(yè)的發(fā)展。不管企業(yè)碰到什么問(wèn)題，只要我們能夠做的，我們就會(huì)提供幫助。發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)性比較好的，有潛力的企業(yè)，我們就會(huì)跟投。”

越來(lái)越多的本土引擎企業(yè)在張江高科這片熱土上誕生、成長(zhǎng)。截至2015年底，張江高科已累計(jì)投資約40億元，投資項(xiàng)目58個(gè)。

7月13日，張江高科參股企業(yè)康德萊、步長(zhǎng)制藥首發(fā)獲得通過(guò)。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主板發(fā)審委審核通過(guò)了上海康德萊企業(yè)發(fā)展集團(tuán)股份有限公司和山東步長(zhǎng)制藥股份有限公司的上市申請(qǐng)。

除此以外，張江高科還投資了上海微電子裝備有限公司，增資了七牛控股。

此前的1月，張江高科公告稱，公司全資子公司張江浩成擬投資上海微電子裝備有限公司，投資總額2.23億元。

上海微電子是在科技部和上海市政府推動(dòng)下由上海市多家企業(yè)集團(tuán)和投資公司投資組建的高科技公司，是國(guó)內(nèi)專注從事應(yīng)用于大規(guī)模生產(chǎn)的中高端投影光刻設(shè)備研發(fā)、制造及銷售的專業(yè)IC設(shè)備公司，張江浩成此次投資完成后，將持有該公司10.779%的股權(quán)。張江高科表示，此次張江浩成對(duì)微裝公司的戰(zhàn)略投資，一方面是張江高科向科技投行轉(zhuǎn)型的重要舉措，另一方面也是對(duì)國(guó)家“十三五”期間的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的投資布局。

值得一提的是，投資上海微電子張江高科采取的是以房產(chǎn)換股權(quán)的方法，王法華表示，“從行業(yè)來(lái)看，微電子行業(yè)屬于工業(yè)4.0范疇，更重要的是其技術(shù)在國(guó)際上領(lǐng)先。一般情況下，我們的投資金額在3000萬(wàn)元以下，投資上海微電子2.2億元，屬于比較大的金額。逐步成熟壯大的上海微電子帶動(dòng)了園區(qū)配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提升了園區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展水平。

七牛控股則定位在公有云服務(wù)，聚焦PaaS和IaaS兩類，優(yōu)勢(shì)是云存儲(chǔ)服務(wù)。

根據(jù)張江高科2015年年報(bào)，公司加大投資項(xiàng)目退出力度，變現(xiàn)已上市金融資產(chǎn)，完成減持二級(jí)市場(chǎng)嘉事堂529.47萬(wàn)股，實(shí)現(xiàn)收益1.94億元；完成唐銀投資45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)收益1.68億元；并通過(guò)減資方式退出上海張江朝陽(yáng)創(chuàng)業(yè)投資有限公司20%股權(quán)和格科微2.3%股權(quán)回購(gòu)。年度實(shí)現(xiàn)投資收益6.72億元，同比增長(zhǎng)38.68%。

王法華認(rèn)為，投資最重要的是看行業(yè)。“好的行業(yè)中容易冒出好的企業(yè)。比如現(xiàn)在的朝陽(yáng)行業(yè)就是醫(yī)藥行業(yè)。張江高科投資的嘉事堂公司就是醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)，受益于國(guó)家醫(yī)藥投入的持續(xù)加大。

滾動(dòng)操作是張江高科投資的主要方式。因?yàn)椤吧鲜锌梢苑从吵龉蕛r(jià)值。所以上市是最好的退出方式。我們要考慮投資收益的問(wèn)題。我們會(huì)利用自身的優(yōu)勢(shì)，積極尋找具有潛力的企業(yè)，然后和它一起慢慢地成長(zhǎng)。待企業(yè)上市以后，尋找最適合的退出時(shí)機(jī)。”王法華表示。

投資的方式則靈活多樣，根據(jù)不同的項(xiàng)目會(huì)有相應(yīng)的方案。“有的是一次性投資，也有的采取分批投資的方式。所謂分批投資，就是設(shè)定一定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，倘若其順利達(dá)標(biāo)，我們就后續(xù)投資，反之，就停止投資。這樣做的好處是能夠鎖定風(fēng)險(xiǎn)。”為了控制風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)也會(huì)簽訂“對(duì)賭協(xié)議”。“一般所投資企業(yè)會(huì)有上市規(guī)劃，對(duì)賭協(xié)議約定的是如果在一定期限內(nèi)無(wú)法上市，要求企業(yè)進(jìn)行回購(gòu)，并支付相應(yīng)的利息。”

“當(dāng)然，投資是博弈的過(guò)程。很多時(shí)候需要反復(fù)溝通。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，有時(shí)候最缺的不是錢，而是缺少幫助他的人，而這恰好是張江高科上市公司的優(yōu)勢(shì)。”

企業(yè)上市是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，這一過(guò)程中張江高科往往能夠起到積極的推動(dòng)作用。包括幫助企業(yè)按照上市規(guī)范理順財(cái)務(wù)、法律和架構(gòu)體系等。

低成本融資

投資少不了金融工具的支撐。

7月22日，張江高科宣布了其2016年公司債（第一期）的票面利率為2.95%，評(píng)級(jí)為AAA級(jí)，基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模為人民幣15億元，可超額配售不超過(guò)人民幣5億元，期限為5年。7月13日，張江高科剛剛宣布其總規(guī)模不超過(guò)29億元的公司債獲得了證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，第一期債券的票面利率詢價(jià)區(qū)間為2.70%-3.70%，因此，最終的定價(jià)是近下限定價(jià)。

2.95%的融資成本創(chuàng)下了產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)商融資成本的新低，也是產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)債券融資利率首次“破3”。

葛培健表示，“我們能夠以AAA級(jí)的評(píng)級(jí)和2.95%這樣低的成本發(fā)行本次債券，主要在于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)張江高科轉(zhuǎn)型高科技投行這一方向的高度認(rèn)可，同時(shí)也在于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的完善、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改良和財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)異”。張江高科在2009年發(fā)行過(guò)一次公司債，同樣是20億元，同樣是5年期，當(dāng)時(shí)的利率是5.9%。7年之后，條件幾乎完全相同的債權(quán)，利率整整降低了50%，但此時(shí)的張江高科早已今非昔比，財(cái)務(wù)狀況、利潤(rùn)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、品牌影響、資產(chǎn)規(guī)模、市值水平等都有了大幅度的提升。

張江高科正在轉(zhuǎn)型高科技投行的道路上疾奔。“我們已經(jīng)甩掉了過(guò)往的一些包袱，正輕裝上陣，按照既定的發(fā)展戰(zhàn)略快速?zèng)_刺。”葛培健說(shuō)。