證監(jiān)會主席的“冰”與“火”

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證監(jiān)會主席的“冰”與“火”

證監(jiān)會主席終于換了。2月20日，新華社對外發(fā)布消息，肖鋼將不再擔任證監(jiān)會主席，劉士余繼任。過去兩年，肖鋼上任后的“三把火”，伴隨經濟改革，催生出7年來最大的牛市，但對杠桿資金和熔斷制度的處理，使得他飽受爭議。

新官上任“三把火”

劉士余1984年8月參加工作，清華大學水利工程系水利水電工程專業(yè)學士，清華大學經濟管理學院管理科學與工程專業(yè)碩士、技術經濟學博士，研究員。曾先后在人民銀行和農業(yè)銀行工作，有著豐富的金融背景。

這一點倒是比較類似于當年接任證監(jiān)會主席的肖鋼。肖鋼40歲時已是央行副行長，是當時金融界最年輕的副部級干部。2003年，肖鋼出任中行董事長、行長，任職期間完成中行A+h股股改上市，并對風險管理系統(tǒng)進行了再造。

2013年3月17日，中組部官員在證監(jiān)會宣布，肖鋼接任證監(jiān)會主席。“年富力強，處事果斷，作風樸實，熟悉宏觀經濟和金融業(yè)務，有改革創(chuàng)新意識，善于研究問題，組織和協調能力強?！惫俜皆u價這樣稱。

諸多券商業(yè)界人士對他的評價集中在兩個標簽上：“低調”、“政治意識強”。

接任證監(jiān)會主席之后，肖鋼始終保持著低調，出現在公眾場合的次數寥寥可數。與低調相對應的，是肖鋼的“講政治”?！度A爾街日報》曾經報道，肖鋼在中國銀行任上，面對中央增加信貸的要求，指揮中行積極放貸，這被《華爾街日報》解讀為“講政治”，并讓他在四大行行長中脫穎而出，成為唯一一位中央委員會委員。

證監(jiān)會主席這一職位并不輕松，就任僅僅4個月時間，肖鋼已經兩鬢斑白。前任郭樹清推動的證監(jiān)會監(jiān)管改革，剛剛進行到一半，即赴山東就職，留給肖鋼的，首先是如何延續(xù)郭樹清主導的改革。

上任后，肖鋼的“三把火”令市場印象深刻。

肖鋼“第一把火”燒向上市公司違規(guī)。諸如青鳥華光、海聯訊等上市公司接連遭到證監(jiān)會的立案調查。肖鋼以“密集稽查”的方式，向外界表明，證監(jiān)會清肅市場的改革不會中斷。新政自此開始，肖鋼選擇了監(jiān)管機構最基礎的職能——監(jiān)管執(zhí)法入手，壯大稽查隊伍，擴充稽查力量。

新政很快見效?！袄鲜髠}”成為重拳整治的重點對象，在監(jiān)管重拳之下，基金、證券行業(yè)風聲鶴唳，眾多基金公司深陷調查。

證監(jiān)稽查點燃肖鋼新政“第一把火”后，IPO（首次公開募股）也迎來開閘。2013年12月30日，證監(jiān)會向紐威股份等5家公司發(fā)放了新股發(fā)行批文，暫停超過1年的IPO正式重啟。但市場對于肖鋼的這一舉措，毀譽參半。支持者認為，重啟IPO表現出肖鋼魄力，并且符合金融業(yè)支持實體經濟的一貫思路。但IPO堰塞湖的疏通，致使A股承壓。眾多股民不滿情緒蜂擁而至，罵聲一片，肖鋼開始體會到“火山口”的威力。

肖鋼“第三把火”，則燒向被詬病已久的發(fā)審制度?！案母锞褪且鉀Q問題，就是要碰釘子?！痹诘饺巫C監(jiān)會主席近9個月后，肖鋼在公開場合如此表達決心。推進注冊制，這一旨在解決IPO制度頑疾的改革，就此開始。對于現有發(fā)審制度的改革，始于郭樹清的驚天一問“IPO不審行不行”，并由接任者肖鋼助推，并寫入“十八大”文件。

大數據捕鼠、IPO重啟、注冊制在望，肖鋼上任后“三把火”取得良好開局。一系列舉措下，A股也在2014年下半年開始逐步抬頭，迎來近7年以來的大牛市。一切都在向好的方向發(fā)展，直到股災發(fā)生。

劉士余

肖鋼

“風暴”中的證監(jiān)會主席

去年6月15日至9月17日，A股進入了股災模式，滬指從5178點快速跌落至2850點，市值蒸發(fā)3.96萬億，股民人均虧損4.25萬。

2015年中的“股災”發(fā)生的根源在于前期過快上漲，直接誘因是4000點以上時，管理層打擊配資、降杠桿。但事件發(fā)展出乎所有人預料，乃至股價大幅下跌時，證監(jiān)會仍表示屬于正常調整。期間A股經歷了千股跌停、千股停牌、千股漲停等“奇觀”。最終，以證金公司為代表的國家隊進場大手筆“買買買”，國資委、財政部、公安部、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等多部委接踵加入“A股保衛(wèi)戰(zhàn)”后，這場命懸一線的危機才終于止步。

隨后的9-11月，證監(jiān)會多名官員落馬，其中不乏肖鋼的助手、副手、重要下屬，如證監(jiān)會原副主席姚剛、主席助理張育軍、投資者保護局原局長李量、發(fā)行部原處長李志玲等等。中信證券高管11人被查，“寧波敢死隊總舵主”徐翔被抓，媒體紛紛報道，“股災救市中心”淪為“股災制造中心”。

面對劇烈的人事變局，肖鋼更顯低調。在中紀委第七巡視組入駐證監(jiān)會大會上，肖鋼表態(tài)“全力支持巡視、接受全面體檢”。

此前，一位市場人士直言，處于證監(jiān)會反腐暴風眼中心，作為證監(jiān)會主席，肖鋼負有領導責任。但一位金融系統(tǒng)前任高官亦表示，市場對于肖鋼的意見“過于苛刻”，他講述，證監(jiān)會主席本就是“火山口”，各方利益難以平衡，因此會招來諸多非議。“撇去這些，肖鋼兢兢業(yè)業(yè)，非常勤奮，這是他的優(yōu)點?！彼f道。

2016年1月1日起，熔斷機制正式實施。兩市共遭受4次熔斷，更開創(chuàng)了交易時間最短的記錄。1月4日A股兩次啟動熔斷機制，有史以來第一次提前收盤近一個半小時。1月7日，開市僅29分鐘，A股再度觸發(fā)熔斷休市。4天時間里，滬深股指新年以來的累計跌幅分別高達11.96％和15.16％，創(chuàng)業(yè)板指數同期跌幅則接近17％。

熔斷暫停之后由于多重因素疊加，A股一直未能走出向上趨勢。A股由3536點跌至3000點以下，在1月18日盤中一度跌破2850點“嬰兒底”。

而在1月16日召開的2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，肖鋼發(fā)表題為《深化改革健全制度加強監(jiān)管防范風險促進資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展》的講話，其中99次提及“監(jiān)管”一詞。他表示，股市異常波動充分反映了制度不健全、監(jiān)管不得力等問題，必須深刻汲取教訓。

“改革派”劉士余的挑戰(zhàn)

如今，坐在“火山口”未滿3年的肖鋼提前去職，新的主席劉士余接棒前行。

據農行內部人士透露，劉士余出任農行董事長以來，作風低調務實，對于工作要求也十分嚴厲。多位業(yè)內人士評論稱，劉士余專業(yè)能力突出、實干。

值得注意的是，歷任證監(jiān)會機構與四大行的淵源都頗深。七任主席中，除第三任周正慶以外，其余六位，都曾在四大行供職：劉鴻儒、尚福林，曾經在農業(yè)銀行供職，周道炯、周小川、郭樹清曾在建設銀行供職。肖鋼曾在中國銀行供職。

劉士余接替肖鋼出任證監(jiān)會主席后，中國股市將怎么走？在2014年的一次講話中，他提及資本市場發(fā)展應有三個維度：健康，全面，多層次。他認為，解決資本市場各種問題的核心是把多層次資本市場發(fā)展起來。同時，還要擴大資本市場融資的能力，“光再融資不行”。

劉士余的一名下屬表示，劉士余對金融市場業(yè)務十分熟悉，對債券、外匯等業(yè)務興趣濃厚。他曾在公開講話中談到，金融市場創(chuàng)新發(fā)展的重點還是在債券市場，地方債務的解決、加大鐵路投資、加大保障房棚戶區(qū)改造的投資等方面，都將依托于金融市場和債券市場。

多名熟悉劉士余的人士均評價，劉低調務實、非常勤奮，經常閱讀至深夜，這一習慣保持至今，知識面很廣，對農村金融、資產證券化、支付、房貸政策等方面均有研究。

在股市經歷過巨幅波動、監(jiān)管部門經歷過大幅人事調整后，注冊制改革將在3月1日揭開新篇章，并在授權兩年期內逐步過渡。證監(jiān)會將如何向市場放權，同時管控系統(tǒng)性風險，完善資本市場的制度改革，這是留給新任主席劉士余的課題。

“股市猛跌，下邊有怨氣；股市猛漲，上面有意見，怕出風險；不漲不跌，所有人都有意見，說這個市場沒有價值。”這是證監(jiān)會首任主席劉鴻儒對證監(jiān)會工作狀況的表述。直到今天看來，這句話仍然很貼切。證監(jiān)會和它的掌門人，還會繼續(xù)在億萬股民的關注中工作下去。

（《財經》、騰訊財經2016.2.20等）