基金產品選擇

邱思宇

一、 個人投資評價

（一） 風險偏好與承受能力分析

根據對自身心理承受能力與未來預期經濟能力的考慮，本人屬于穩健型投資者，風險承受能力適中。根據對自身能力情況的了解與近幾年蘇州企業對于研究生的待遇考慮分析，預計畢業后3年內平均每月工資5000元。因為家在蘇州，短期無購房和購車壓力。工作所領取的固定薪水，主要是應付日常開銷，結余不多，因而選擇小額的長期定額投資方式最為適合。每月從工資中拿出500元進行投資，即每月投資金額占總收入的10%。

（二） 投資目標、動機的分析

考慮到本人初次進行理財投資，對于我國的資本市場及相關的事項了解不夠詳細深入，投資水平較低。所以此次基金定投主要是鍛煉自己的分析能力并為自己積累實戰經驗，同時使閑散資金保值與增值，以應對將來不可控的需要大額資金的事項。因此，本人此次投資目標初步選擇混合型基金。

（三） 投資計劃

中國股市已有20多年歷史，從過去看它經歷了多個牛市、熊市與平衡市，但總體是在逐漸上升的，因此基金定投適合長期理財計劃。本文的初步考慮是計劃定投時限20年。同時隨著本人工作經驗、資金的積累與對資本市場的了解，未來有較大可能會傾向于混合型投資組合，對不同種類的股票型、債券型、貨幣型和混合型基金進行合理配置來投資。

二、 基金類型的確定

（一） 開放型基金

開放式基金，是指基金發起人在設立基金時，基金單位或者股份總規模不固定，可根據投資者的需求，隨時向投資者出售基金單位或者股份，并可以應投資者的要求贖回發行在外的基金單位或者股份的一種基金運作方式。投資者既可以通過基金銷售機構買基金使得基金資產和規模由此相應的增加，也可以將所持有的基金份額賣給基金并收回現金使得基金資產和規模相應的減少。與封閉型基金相比，開放型基金交易更為方便，受限制較少。交易地點為各托管行網點，因而個人投資者可以較為便捷地進行投資操作。

（二） 混合型基金

根據投資對象的不同，開放式基金可分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金等。其中混合型基金是本人初次投資的選擇。

混合型基金是在投資組合中既有成長型股票、收益型股票，又有債券等固定收益投資的共同基金?；旌闲突鸨旧砭桶硕喾N多元化的投資，使投資者可以在方便選擇之余進行多元化投資，不用投資者對多個不同的投資品種進行分析考量，而后在進行比例分配的選擇?；旌闲突饡瑫r使用激進和保守的投資策略，其回報和風險要低于股票型基金，高于債券和貨幣市場基金，是一種風險適中的理財產品。

混合型基金根據資產投資比例及投資偏好等的不同，可以分為偏股型基金、偏債型基金、平衡型基金與配置型基金等多種類型。根據其名稱顯而易見，偏股型基金的風險較高，預期收益率也較高；而偏債型基金的風險較低，收益也較低；平衡型則風險與收益都處于適中水平。

（三）小結

本人在初次投資選擇時，在一定程度上偏向于穩健型的投資。而股票型基金收益雖然較高，但有較高的風險。同時，考慮到基金定投時間較長，屬于長期投資的理財產品。而長期理財產品一般選擇風險較高，波動較大的產品，但由于時間較長，這種類型產品反而會高于低風險且波動較小的產品。因而不選擇債券和貨幣型基金作為長期定投對象。綜上分析，混合型基金比較符合本人現在的收入、抗風險與需求狀況。而在不同比例的混合型中，較為偏向于稍高風險的。因此，此次長期基金定投選擇的是開放式混合型偏股基金。

三、 基金產品選擇

（一） 初步篩選

1、 由于此次投資為長期理財產品投資，因而在長期情況下，我國的股市很可能都要經歷過牛市、熊市與平衡市。因而本人選擇在2005年5月之前已發行的基金，可以分析這些基金在不同行情下的綜合表現。

2、 考慮到基金管理者雖然能力各有差異，但是對于規模過大的基金管理者能力都會有限制。同時規模較小的基金，其在打新股等諸多情況下機會太小。因而本人選擇了15億-50億的規模范圍。

3、 根據基金規模的變動，逐步增大的較好，由大變小，或極為不穩定的較差。

4、 選出銀河3年評級中4星及5星的混合型基金。

根據上述的初步篩選，選擇出了6支混合型基金。具體見表1。

從圖1中可見，泰信先行策略其規模變化較大，猛烈上升后又迅速回落，而這幾年也較為平穩。其他幾個基金，總體來說都較為平穩，規模都在10億到60億左右。比較適合選為做長期定投的基金。

（二） 定量比較分析

在進行初步篩選過后，最終確定了6支偏股混合型基金。然后對6支基金在熊市、牛市和平衡市的表現及綜合表現進行比較分析。牛市時間選取2005年5月至2007年10月（牛市1），指數從998升至6124點。還選擇了近期的由2014年12月至今的這一波牛市（牛市2）。熊市選取2007年11月至2008年11月，從6124點跌至1664點，平衡市選取2011年6月到2014年11月。本文主要從收益和風險來選擇要投資的基金，再輔之以對基金管理公司與基金經理的考察。

1.基金收益的比較

運用各基金的年化收益率與單位凈值增長率在牛、熊及平衡市不同周期內及綜合的表現進行分析，具體見表2，3。

首先，分析6只股票的綜合表現，可以看出嘉實增長混合表現最優，其年化收益率為31.6079%。國聯安小盤其綜合表現最差，為23.5117%。然后分析6只基金分別在牛市、熊市與平衡市的表現。由于選取 2個牛市時間段，從這兩段綜合看來，泰信先行與嘉實增長表現最好，而國聯安小盤表現最差。從熊市來看，嘉實增長表現最好，而泰信先行則表現最差。從平衡市來看寶盈鴻利表現最好，泰信先行表現最差。

從單位凈值增長率來看，嘉實增長混合在綜合上遙遙領先于其他基金，且其在牛市，熊市中的表現也為最優。在平衡市中其表現僅此于寶盈鴻利也有著較好表現。

綜上分析，國聯安小盤精選混合在牛市、熊市表現較差，平衡市表現一般，且從整體看其年化收益率也是最低的。可見其基金收益相比較較差。泰信先行策略雖然在牛市中表現搶眼，但是其在熊市和平衡市中表現都較差。本人要選擇的基金是進行定向長投的，因而必然會經歷牛市、熊市和平衡市，所以不選擇泰信先行策略混合。而嘉實增長混合在綜合及牛市、熊市表現都很好，且其在平衡市的表現也屬于中上。所以在基金收益方面，本人偏向于選擇嘉實增長混合基金。

2.基金風險的比較

在對各基金風險進行比較時，選取了夏普比率作為衡量其風險的指標。夏普比率反映了單位風險基金凈值增長率超過無風險收益率的程度，即每一單位風險可給予的超額報酬。本文在比較時，也是按照上文分不同時間段進行比較，這樣能較好地與上文的基金收益形成對應，更有分析的價值。具體見表4。

從2005.5至今，6個基金中嘉實增長混合的夏普比率最高，泰信先行最低。在牛市中，綜合兩段牛市比較，華寶寶康與嘉實增長兩者夏普比率較高，在牛市中有較好的表現。泰信先行表現最差。而在熊市中，6支基金的夏普比率均為負數，說明在該期間內基金的平均凈值增長率低與一年定期存款利率，即投資基金比銀行存款要差。因為長期投資中必然會遇到熊市，因而只能在其中選擇抗跌性就好的基金。華寶寶康基金其相比而言是最好的，而國聯安小盤與嘉實增長也有較好的抗跌性。在平衡市中，寶盈鴻利的夏普比率最高，除了泰信先行與國聯安小盤夏普比率較低，其余的都較為可以。

綜上所述，華寶興業寶康消費品與嘉實增長混合的夏普比率較高，風險較小。可以主要關注這兩支基金。

3.小結

根據對6支基金在不同行情下的基金收益與風險的比較分析，我認為嘉實增長混合基金有較好的收益且風險較小，其從2005年5月至今的綜合表現是最好的，同時其在牛市中增長較快，在熊市中抗跌性較好，且在平衡市中有中上的表現。因此選擇嘉實增長混合作為本人長期定投的基金。

五、結論

根據上文的分析，嘉實增長混合基金是一支長期表現較好的基金，其收益較高，風險適中，符合本人將閑散資金進行長期投資來達到保值增值的目的。其規模為34.64億元，較為適合基金經理管理，不會因為過大的規模而增加難度。所以，本人決定選擇嘉實增長混合基金作為長期定投對象，每月投資500元，計劃投資20年。（作者單位：蘇州大學）