金融怎樣才能不“脫實(shí)向虛”

易憲容

今年的“兩會(huì)”及政府工作報(bào)告，特別強(qiáng)調(diào)金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持，絕不能“脫實(shí)向虛”，而是要把實(shí)體經(jīng)濟(jì)做實(shí)。因?yàn)椋瑢?shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差，是金融最大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也認(rèn)為去年中國采取的一系列降息降準(zhǔn)等貨幣政策不是量化寬松，主要是為了降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，降低企業(yè)的負(fù)債杠桿率。

針對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，政府工作報(bào)告重新簡述了“新經(jīng)濟(jì)”。“新經(jīng)濟(jì)”覆蓋面涉及第一（農(nóng)業(yè)）、第二（工業(yè)）、第三（服務(wù)）產(chǎn)業(yè)，不僅僅是指第三產(chǎn)業(yè)中的“互聯(lián)網(wǎng)+”、物聯(lián)網(wǎng)、云端運(yùn)算、電子商務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)及業(yè)態(tài)，也包括工業(yè)制造業(yè)中的智能制造、大規(guī)模的定制化生產(chǎn)等，還涉及到第一產(chǎn)業(yè)中有利于推進(jìn)適度規(guī)模經(jīng)營的家庭農(nóng)場、股份合作制，農(nóng)村一、二、三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展等等。因此，“新經(jīng)濟(jì)”就是要培育經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)能，以此來保證中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長。

可以看到，今年兩會(huì)改變了以往的思路，讓整個(gè)中國的金融改革放緩，強(qiáng)調(diào)金融不能夠“脫實(shí)向虛”，強(qiáng)調(diào)金融業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，并具體地列明要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)及行業(yè)。這個(gè)思路是完全正確的。這也讓今年中國貨幣政策再度寬松有了更大的理由。

不過，放緩中國金融市場改革步伐，讓中國金融市場有一個(gè)休養(yǎng)生息的時(shí)期，這沒有錯(cuò)；特別是強(qiáng)調(diào)金融業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)更是重要。而且這一點(diǎn)多年來一直在強(qiáng)調(diào)。但是，為何這些年通過過度擴(kuò)張的信貸政策向市場注入的流動(dòng)性就是不流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)？為何金融市場就是要“脫實(shí)向虛”？

其實(shí)，這些年來有兩大問題沒有解決。一是只要市場運(yùn)作，信貸最寬松，其資金一定會(huì)流向高利潤的地方，要改變這種利益的驅(qū)使是不可能的。試想，房地產(chǎn)開發(fā)可能是幾十、幾百倍的暴利，那么哪一家企業(yè)愿意去從事實(shí)業(yè)生產(chǎn)？我上課時(shí)，有學(xué)員告訴我，他們企業(yè)炒作幾套住房就高于他做主業(yè)一年的利潤，他們豈有心思把主要資金放在做主業(yè)上？而房地產(chǎn)開發(fā)暴利，一定會(huì)導(dǎo)致金融市場的資金通過各種方式流向房地產(chǎn)。比如目前有2000多家P2P企業(yè)，它們的資金流向就是房地產(chǎn)市場。在這種情況下，弱勢企業(yè)及行業(yè)要獲得資金肯定是不容易。

二是住房的性質(zhì)沒有清晰界定。住房既是投資品也是消費(fèi)品，房地產(chǎn)投資既是金融也是實(shí)業(yè)。如果沒有一個(gè)清楚明確的住房稅收制度對住房的性質(zhì)作一個(gè)嚴(yán)格的規(guī)定，那么這個(gè)市場最后一定會(huì)成為一個(gè)投資為主導(dǎo)的金融市場。因?yàn)椋》客顿Y投機(jī)炒作者對住房的出價(jià)永遠(yuǎn)比消費(fèi)者要高，從而把絕大多數(shù)消費(fèi)者擠出市場。在這種情況下，住房市場看上去是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但實(shí)際上完全是一個(gè)金融市場。因?yàn)椋@時(shí)進(jìn)入住房市場購買者的目的只有一個(gè)，就是購買之后如何以更高的價(jià)格賣出。比如，當(dāng)前一線城市及部分二線城市的房價(jià)瘋狂，就明確是一個(gè)投機(jī)炒作金融市場，這是一個(gè)完全的金融問題而不是實(shí)體供求關(guān)系問題。如果政府的政策不能夠?qū)@個(gè)市場進(jìn)行嚴(yán)格的區(qū)分，那么中國的金融市場要不“脫實(shí)向虛”是根本不可能的。目前國內(nèi)寬松的貨幣政策及互聯(lián)網(wǎng)金融爆炸式的增長都把資金推入房地產(chǎn)投機(jī)炒作，就是因?yàn)榉康禺a(chǎn)投機(jī)是一種重要的金融活動(dòng)。

（作者單位：中國社科院金融研究所）