劉士余：“希望大家都買股票”是誤讀

3月12日，在十二屆全國人大四次會議新聞中心舉行的記者會上，中國證券監督管理委員會主席劉士余回答了中外記者的提問。

談A股波動

今后市場連續失靈時仍應果斷出手

記者：去年中國A股經歷了罕見的大漲大跌，很多投資者損失慘重。對于最初的救市措施，市場各方也有不同的看法。請問對此有何評價？

劉士余：證監會主席一聽投資者損失慘重這件事，就感覺到擔子很重。

我知道這個問題是因為當時對該不該出手、何時出手、誰來出手、怎么出手這些關鍵問題都有不同意見。我體會，中國資本市場的發展必須堅持市場化、法治化這一根本方向，不能動搖。同時，資本市場的靈魂在于競爭，競爭就必然有美麗和殘酷兩種格局，作為資本市場的參與者，都必須以平常的心態面對這種現實。

政府的職能不能動搖，就是維護資本市場的公開、公平、公正，只有保護好中小投資者的權益，才能促進中國資本市場穩健發展。今后，當陷入市場完全失靈、連續失靈的情景時，仍然應當果斷出手。

凡是股市異常波動，原因都是多方面的，其中中國資本市場不成熟是一個重要原因。對此，中國證監會必須深刻吸取教訓，舉一反三，加快改革，轉換職能，全面依法加強監管。

談穩定措施

未來較長時間內中證金不會退出

記者：最初的救市措施何時退出，中證金何時退出？

劉士余：講到救市措施何時退出，我首先說，救市這個詞不怎么規范，到現在我都沒用救市這個詞，因為政府和學術界一般不用救市這個詞，我們叫穩定。

有些措施是特殊時期的特殊措施，特別是一些非常規的機制性措施，在市場完全進入自我修復和自我發展狀態之后，已經解除或者正在退出。

至于中證金的退出，坦率地告訴你，我還沒有考慮這事，未來的較長時間內，談中證金退出為時尚早。

談熔斷機制

未來幾年不具備推行熔斷基本條件

記者：關于今年年初推出的熔斷機制，四個交易日之后就被暫停了。想問一下，現在有觀點認為這個制度設計就有漏洞，對此怎么看？

劉士余：當初研究論證實施熔斷機制的根本出發點，是為了防止股市巨幅波動，為了更好地保護投資者，尤其是中小投資者的合法權益。在這個制度論證研究過程中，滬深兩家交易所和有關機構也征求了意見，征求意見的面還是比較廣泛的，推出熔斷機制的共識度比較高。但是這個制度推出以后，客觀上造成了助跌的效果，制度運行的結果和推出這項制度的初衷基本背離了，中國證監會立即叫停了這個機制。

為什么當時能夠有比較高的共識度？可能還是因為去年股市如過山車般大幅下行。但是實施時，可能對中國資本市場的主體結構考慮欠周。我們在不斷擴大開放的全球化環境當中，資本市場的制度安排重構，要吸取世界上其他國家好的做法、成功的經驗，但是每一項改革必須牢牢地立足中國國情。單從投資者結構角度來講，我們是中小投資者占絕對主體的市場體系。未來幾年，可以預見，我們的市場投資主體結構不會發生根本性的變化，所以未來幾年，我們也不具備推行熔斷機制的基本條件。

談注冊制

注冊制必須搞 但不能“單兵突進”

記者：“十三五”規劃綱要草案中提到了要創造條件去實施股票發行的注冊制。創造條件是不是可以這樣理解：就是當下并不具備推出注冊制的條件？

劉士余：注冊制是必須搞的。但是，至于怎么搞，要好好研究。黨的十八屆三中全會的《決定》提出，健全多層次資本市場體系（逗號），推進注冊制改革（逗號），多渠道推動股權融資等等。我為什么在這兒跟大家講要注重逗號，就說明這幾項改革不是孤立的、獨立的，甚至割裂的選項，逗號與逗號之間的這些內容是相互遞進的關系。也就是說，把多層次資本市場搞好了，可以為注冊制改革創造極為有利的條件。

同時，注冊制改革需要一個相當完善的法制環境。去年12月27日，全國人大常委會通過了特別專項授權，自3月1日起實施。我理解人大常委會對政府的這項授權，標志著政府可以啟動注冊制改革與現行行政審批制、核準制之間制度轉換所需要的一系列配套的規章制度。配套的改革需要相當的過程、相當長的時間。注冊制是不可以“單兵突進”的。

“十三五”規劃綱要草案提出，創造條件實施股票發行注冊制。創造條件總得有個過程，在這個過程中我們各方面要充分溝通，凝聚共識。強調一點，無論是核準制還是注冊制，我們都必須實時秉承保護投資者合法權益的真誠理念，對發行人披露內容進行嚴格的真實性審查，這一點即使將來實行注冊制了，不但不能放松，而且必須加強。