劉士余：“希望大家都買股票”是誤讀

3月12日，在十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議新聞中心舉行的記者會(huì)上，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席劉士余回答了中外記者的提問(wèn)。

談A股波動(dòng)

今后市場(chǎng)連續(xù)失靈時(shí)仍應(yīng)果斷出手

記者：去年中國(guó)A股經(jīng)歷了罕見(jiàn)的大漲大跌，很多投資者損失慘重。對(duì)于最初的救市措施，市場(chǎng)各方也有不同的看法。請(qǐng)問(wèn)對(duì)此有何評(píng)價(jià)？

劉士余：證監(jiān)會(huì)主席一聽(tīng)投資者損失慘重這件事，就感覺(jué)到擔(dān)子很重。

我知道這個(gè)問(wèn)題是因?yàn)楫?dāng)時(shí)對(duì)該不該出手、何時(shí)出手、誰(shuí)來(lái)出手、怎么出手這些關(guān)鍵問(wèn)題都有不同意見(jiàn)。我體會(huì)，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展必須堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化這一根本方向，不能動(dòng)搖。同時(shí)，資本市場(chǎng)的靈魂在于競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)就必然有美麗和殘酷兩種格局，作為資本市場(chǎng)的參與者，都必須以平常的心態(tài)面對(duì)這種現(xiàn)實(shí)。

政府的職能不能動(dòng)搖，就是維護(hù)資本市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正，只有保護(hù)好中小投資者的權(quán)益，才能促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。今后，當(dāng)陷入市場(chǎng)完全失靈、連續(xù)失靈的情景時(shí)，仍然應(yīng)當(dāng)果斷出手。

凡是股市異常波動(dòng)，原因都是多方面的，其中中國(guó)資本市場(chǎng)不成熟是一個(gè)重要原因。對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)必須深刻吸取教訓(xùn)，舉一反三，加快改革，轉(zhuǎn)換職能，全面依法加強(qiáng)監(jiān)管。

談穩(wěn)定措施

未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中證金不會(huì)退出

記者：最初的救市措施何時(shí)退出，中證金何時(shí)退出？

劉士余：講到救市措施何時(shí)退出，我首先說(shuō)，救市這個(gè)詞不怎么規(guī)范，到現(xiàn)在我都沒(méi)用救市這個(gè)詞，因?yàn)檎蛯W(xué)術(shù)界一般不用救市這個(gè)詞，我們叫穩(wěn)定。

有些措施是特殊時(shí)期的特殊措施，特別是一些非常規(guī)的機(jī)制性措施，在市場(chǎng)完全進(jìn)入自我修復(fù)和自我發(fā)展?fàn)顟B(tài)之后，已經(jīng)解除或者正在退出。

至于中證金的退出，坦率地告訴你，我還沒(méi)有考慮這事，未來(lái)的較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，談中證金退出為時(shí)尚早。

談熔斷機(jī)制

未來(lái)幾年不具備推行熔斷基本條件

記者：關(guān)于今年年初推出的熔斷機(jī)制，四個(gè)交易日之后就被暫停了。想問(wèn)一下，現(xiàn)在有觀點(diǎn)認(rèn)為這個(gè)制度設(shè)計(jì)就有漏洞，對(duì)此怎么看？

劉士余：當(dāng)初研究論證實(shí)施熔斷機(jī)制的根本出發(fā)點(diǎn)，是為了防止股市巨幅波動(dòng)，為了更好地保護(hù)投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益。在這個(gè)制度論證研究過(guò)程中，滬深兩家交易所和有關(guān)機(jī)構(gòu)也征求了意見(jiàn)，征求意見(jiàn)的面還是比較廣泛的，推出熔斷機(jī)制的共識(shí)度比較高。但是這個(gè)制度推出以后，客觀上造成了助跌的效果，制度運(yùn)行的結(jié)果和推出這項(xiàng)制度的初衷基本背離了，中國(guó)證監(jiān)會(huì)立即叫停了這個(gè)機(jī)制。

為什么當(dāng)時(shí)能夠有比較高的共識(shí)度？可能還是因?yàn)槿ツ旯墒腥邕^(guò)山車般大幅下行。但是實(shí)施時(shí)，可能對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的主體結(jié)構(gòu)考慮欠周。我們?cè)诓粩鄶U(kuò)大開(kāi)放的全球化環(huán)境當(dāng)中，資本市場(chǎng)的制度安排重構(gòu)，要吸取世界上其他國(guó)家好的做法、成功的經(jīng)驗(yàn)，但是每一項(xiàng)改革必須牢牢地立足中國(guó)國(guó)情。單從投資者結(jié)構(gòu)角度來(lái)講，我們是中小投資者占絕對(duì)主體的市場(chǎng)體系。未來(lái)幾年，可以預(yù)見(jiàn)，我們的市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生根本性的變化，所以未來(lái)幾年，我們也不具備推行熔斷機(jī)制的基本條件。

談注冊(cè)制

注冊(cè)制必須搞 但不能“單兵突進(jìn)”

記者：“十三五”規(guī)劃綱要草案中提到了要?jiǎng)?chuàng)造條件去實(shí)施股票發(fā)行的注冊(cè)制。創(chuàng)造條件是不是可以這樣理解：就是當(dāng)下并不具備推出注冊(cè)制的條件？

劉士余：注冊(cè)制是必須搞的。但是，至于怎么搞，要好好研究。黨的十八屆三中全會(huì)的《決定》提出，健全多層次資本市場(chǎng)體系（逗號(hào)），推進(jìn)注冊(cè)制改革（逗號(hào)），多渠道推動(dòng)股權(quán)融資等等。我為什么在這兒跟大家講要注重逗號(hào)，就說(shuō)明這幾項(xiàng)改革不是孤立的、獨(dú)立的，甚至割裂的選項(xiàng)，逗號(hào)與逗號(hào)之間的這些內(nèi)容是相互遞進(jìn)的關(guān)系。也就是說(shuō)，把多層次資本市場(chǎng)搞好了，可以為注冊(cè)制改革創(chuàng)造極為有利的條件。

同時(shí)，注冊(cè)制改革需要一個(gè)相當(dāng)完善的法制環(huán)境。去年12月27日，全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)了特別專項(xiàng)授權(quán)，自3月1日起實(shí)施。我理解人大常委會(huì)對(duì)政府的這項(xiàng)授權(quán)，標(biāo)志著政府可以啟動(dòng)注冊(cè)制改革與現(xiàn)行行政審批制、核準(zhǔn)制之間制度轉(zhuǎn)換所需要的一系列配套的規(guī)章制度。配套的改革需要相當(dāng)?shù)倪^(guò)程、相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。注冊(cè)制是不可以“單兵突進(jìn)”的。

“十三五”規(guī)劃綱要草案提出，創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制。創(chuàng)造條件總得有個(gè)過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中我們各方面要充分溝通，凝聚共識(shí)。強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，無(wú)論是核準(zhǔn)制還是注冊(cè)制，我們都必須實(shí)時(shí)秉承保護(hù)投資者合法權(quán)益的真誠(chéng)理念，對(duì)發(fā)行人披露內(nèi)容進(jìn)行嚴(yán)格的真實(shí)性審查，這一點(diǎn)即使將來(lái)實(shí)行注冊(cè)制了，不但不能放松，而且必須加強(qiáng)。