喜達(dá)屋收購戰(zhàn)：安邦放棄博弈萬豪

安邦保險(xiǎn)的攪局行為對喜達(dá)屋來說無疑是鷸蚌相爭，漁翁得利，萬豪對喜達(dá)屋的收購價(jià)在短短3周內(nèi)徒增15.4%。

酒店收購戰(zhàn)三角戀

去年11月，萬豪國際集團(tuán)（Marriott International Inc.， NASDAQ： MAR）與喜達(dá)屋酒店及度假酒店國際集團(tuán)（Starwood Hotels Resorts Worldwide Inc.， NYSE： HOT）簽署總值122億美元的收購交易合約，消息一經(jīng)曝光就掀起了軒然大波。世界酒店業(yè)伯仲合并，開啟了構(gòu)建行業(yè)航母的節(jié)奏。

在收購即將塵埃落定之時(shí)，不料半路殺出個(gè)程咬金。今年3月，以中國安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（Anbang Insurance Group Co.）為首的投資財(cái)團(tuán)意外插足，宣布加入這場收購戰(zhàn)。據(jù)悉，此財(cái)團(tuán)由中國安邦保險(xiǎn)集團(tuán)、美國J.C.弗勞爾斯投資公司（J.C. Flowers Co.）以及春華資本集團(tuán)（Primavera Capital Group）組成。

雖說隔行如隔山，但收購喜達(dá)屋之舉并非安邦保險(xiǎn)第一次出擊酒店業(yè)。不久前，安邦剛從黑石集團(tuán)手中收購了Strategic酒店及度假村公司（Strategic Hotels Resorts），該公司在美國擁有16處地產(chǎn)，其中包括賓夕法尼亞大道的華盛頓特區(qū)四季酒店、舊金山聯(lián)合廣場的威斯汀舊金山酒店以及加州奧蘭治縣的尼古湖麗思卡爾頓酒店。此交易擬定成交價(jià)約65億美元，或?qū)⒊蔀槟壳盀橹怪袊箨戀I家收購美國房地產(chǎn)資產(chǎn)的最高成交價(jià)格，遠(yuǎn)超2014年安邦購買紐約華爾道夫酒店（Waldorf Astoria hotel）時(shí)所支付的19.5億美元。

在3月15日至3月28日僅兩周時(shí)間里，安邦先后進(jìn)行三次報(bào)價(jià)：第一次，以安邦為首的財(cái)團(tuán)向喜達(dá)屋提出了128.4億美元的全現(xiàn)金整體收購要約；隨后，安邦將收購價(jià)提高至每股78美元，交易總價(jià)132億美元，解約金為5000萬美元；不久，安邦財(cái)團(tuán)再次上調(diào)報(bào)價(jià)至每股88.66美元，報(bào)價(jià)總額達(dá)141.5億美元，高于萬豪最初報(bào)價(jià)近20億美元。

面對安邦的不斷競價(jià)，萬豪集團(tuán)一改此前“打醬油”的態(tài)度，在一份報(bào)告中明確表態(tài)：將競購堅(jiān)持到底。萬豪一路修正報(bào)價(jià)，最終提高至每股85.36美元。盡管如此，喜達(dá)屋仍表示安邦的新收購提議很可能會(huì)成為較優(yōu)的提議。面對一輪又一輪提價(jià)，喜達(dá)屋董事會(huì)舉棋不定，原定于3月28日召開的特別股東大會(huì)也延期至4月8日舉行。

安邦如果成功收購喜達(dá)屋，將成為有史以來中美最大的一宗跨國收購案；而喜達(dá)屋與萬豪國際若能順利合并，則將打造出全球規(guī)模最大的酒店連鎖集團(tuán)，客房總數(shù)超過100萬間，品牌多達(dá)30個(gè)，將成為國際酒店業(yè)真正的航母。

安邦是誰？

目前總資產(chǎn)約為19710億云人民幣的安邦保險(xiǎn)全球員工數(shù)超過3萬名，擁有超過3500萬客戶和遍布全球的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋壽險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)和意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)、銀行和資產(chǎn)管理。集團(tuán)旗下設(shè)有安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、和諧健康保險(xiǎn)股份有限公司、瑞和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司等10家分公司，在全國31個(gè)省市自治區(qū)總計(jì)擁有3000多個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司成立于2004年，成立次年就與上海通用汽車、中國工商銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，保費(fèi)收入突破10億元。2007年，公司累計(jì)保費(fèi)突破100億元。2008年，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)安邦產(chǎn)險(xiǎn)在全國37家分公司開展電話銷售業(yè)務(wù)，使集團(tuán)成為產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)第一家獲許同時(shí)在全國所有省份開展電話營銷的企業(yè)。而在最近鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的萬科寶能股權(quán)之爭中，安邦保險(xiǎn)作為萬科第三大股東也參與其中。

早在2014年，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)就已不再滿足于國內(nèi)市場，將目光投至海外，先后收購紐約華爾道夫酒店、韓國東洋人壽等企業(yè)。其中比利時(shí)久負(fù)盛名的保險(xiǎn)公司FIDEA以及荷蘭VIVAT保險(xiǎn)公司為全資收購。

安邦董事長吳小暉就曾表示：“如果十年是一個(gè)輪回，十年后的安邦將會(huì)完成它的第二個(gè)輪回：第一，安邦在全球各大洲都有自己的企業(yè)；第二，在世界上很多資本市場上市，是一個(gè)全球開放的企業(yè)；第三，將會(huì)由不同膚色及不同文化背景的員工組成。”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，不包括日前與黑石集團(tuán)進(jìn)行中的這筆酒店資產(chǎn)收購案，安邦在跨國并購上的投入已經(jīng)超過430億元人民幣。若這次與黑石的交易順利完成，僅這一筆65億美元的收購就相當(dāng)于安邦集團(tuán)過去一年多的收購總額。

中美最大跨國收購案流產(chǎn)

匆匆地他走了，正如他匆匆地來，他匆匆地招手，作別與萬豪的“博彩”。4月1日，中國安邦保險(xiǎn)出人意料地通知喜達(dá)屋，將撤回之前提出的對該集團(tuán)140億美元的收購提議。此舉為該公司與萬豪、喜達(dá)屋之間僅存活了3周的“三角戀”畫上了句號，這場有史以來中美最大的跨國收購案宣告流產(chǎn)。

安邦的高調(diào)出場曾讓投資者贊賞有加，特別是最后一次140億美元的出價(jià)被業(yè)界看作是擊潰萬豪的重要一拳。然而他又為何選擇急流勇退？除了“基于諸多市場方面因素的考慮”，安邦再無更多解釋，引得業(yè)內(nèi)紛紛猜測，傳言四起。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，安邦退出源于萬豪方面?zhèn)鞒龃蛩憷^續(xù)抬價(jià)的信號，這將導(dǎo)致最終交易價(jià)格大幅偏離喜達(dá)屋的基本面。然而，此次收購戰(zhàn)的插足者是安邦而非萬豪，以安邦為首的財(cái)團(tuán)前期應(yīng)已經(jīng)做好競爭對手漲價(jià)的準(zhǔn)備，且首先提高報(bào)價(jià)的是安邦，萬豪才是被抬價(jià)方。

同時(shí)，一些酒店業(yè)分析師指出，萬豪國際在提出最新收購提議后可能已無力再加價(jià)。萬豪國際董事長馬里奧特（Bill Marriott）并不傾向于大量舉債，提高收購出價(jià)算是少見的激進(jìn)舉措。從豪華連鎖酒店公司麗思卡爾頓酒店（Ritz-Carlton），到萬麗連鎖酒店公司（Renaissance），再到新世界連鎖酒店（New World）……萬豪一直青睞收購單一品牌公司，而非高調(diào)收購像喜達(dá)屋這樣擁有眾多品牌的競爭對手。

萬豪國際曾發(fā)表聲明，建議喜達(dá)屋投資者應(yīng)認(rèn)真考慮安邦牽頭的財(cái)團(tuán)能否完成擬進(jìn)行的交易，特別應(yīng)關(guān)注該財(cái)團(tuán)的融資確定性，以及獲得任何必需監(jiān)管批準(zhǔn)的時(shí)間。此舉也反映出萬豪國際希望停止價(jià)格戰(zhàn)，試圖另辟蹊徑戰(zhàn)勝安邦。

對于安邦集團(tuán)的意外退出，房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金Siguler Guff Co.的董事總經(jīng)理James Corl表示“令人震驚”，并猜測“可能歸結(jié)于一些監(jiān)管方面的風(fēng)險(xiǎn)”。

而安邦集團(tuán)內(nèi)部流出消息稱，退出競價(jià)的原因并非是因?yàn)橛|及海外投資監(jiān)管上限。公司年報(bào)將在4月中旬公布，屆時(shí)集團(tuán)及各子公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都會(huì)有完整披露。據(jù)悉，安邦保險(xiǎn)海外投資中現(xiàn)已完成交割的占比總資產(chǎn)為1.2%～1.3%，未交割部分則占1.5%左右，遠(yuǎn)未及15%的監(jiān)管紅線。

美國《華爾街日報(bào)》（Wall Street Journal）報(bào)道安邦放棄競購后，喜達(dá)屋股價(jià)下跌4.5%，收于83.43美元。與此同時(shí)，萬豪國際在盤后交易中下跌5%，收盤報(bào)價(jià)71.18美元。這似乎從側(cè)面表達(dá)了一些股東欲通過萬豪競購失敗，從而獲得4億美元解約費(fèi)的期望。在此前酒店板塊股票走勢震蕩的背景下，一些喜達(dá)屋的投資者曾對擁有較大溢價(jià)的安邦全現(xiàn)金收購提議表示歡迎。

無論如何，安邦保險(xiǎn)的攪局行為對喜達(dá)屋來說無疑是鷸蚌相爭，漁翁得利，萬豪對喜達(dá)屋的收購價(jià)在短短3周內(nèi)徒增15.4%。根據(jù)修改后的協(xié)議，喜達(dá)屋股東每持有一股喜達(dá)屋股票將獲得21美元現(xiàn)金和0.8股萬豪國際股票。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)韓國市場

放棄蹚渾水的安邦并未停止收購腳步，放棄喜達(dá)屋后立即將航向瞄準(zhǔn)韓國市場。這一次，安邦選擇了自己熟悉的保險(xiǎn)領(lǐng)域。

據(jù)4月6日安邦公布的聯(lián)合公告顯示，將收購安聯(lián)旗下的韓國人壽保險(xiǎn)子公司Allianz Life Insurance Korea和Allianz Global Investors Korea。安邦在另一份公告中稱，將支付逾300萬美元。安聯(lián)首席執(zhí)行官Oliver Baete先前檢討韓國壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，把經(jīng)營重心放在利潤最豐厚的業(yè)務(wù)，將利潤遜色的業(yè)務(wù)出售充盈資本。

彭博行業(yè)研究駐香港保險(xiǎn)分析師Steven Lam對此發(fā)表分析，這樁并購案與安邦去年收購東洋人壽如出一轍，在分銷和資產(chǎn)管理方面可發(fā)揮潛在協(xié)同效應(yīng)。由此預(yù)測，安邦可能持續(xù)展開并購。