喜達屋收購戰：安邦放棄博弈萬豪

安邦保險的攪局行為對喜達屋來說無疑是鷸蚌相爭，漁翁得利，萬豪對喜達屋的收購價在短短3周內徒增15.4%。

酒店收購戰三角戀

去年11月，萬豪國際集團（Marriott International Inc.， NASDAQ： MAR）與喜達屋酒店及度假酒店國際集團（Starwood Hotels Resorts Worldwide Inc.， NYSE： HOT）簽署總值122億美元的收購交易合約，消息一經曝光就掀起了軒然大波。世界酒店業伯仲合并，開啟了構建行業航母的節奏。

在收購即將塵埃落定之時，不料半路殺出個程咬金。今年3月，以中國安邦保險集團股份有限公司（Anbang Insurance Group Co.）為首的投資財團意外插足，宣布加入這場收購戰。據悉，此財團由中國安邦保險集團、美國J.C.弗勞爾斯投資公司（J.C. Flowers Co.）以及春華資本集團（Primavera Capital Group）組成。

雖說隔行如隔山，但收購喜達屋之舉并非安邦保險第一次出擊酒店業。不久前，安邦剛從黑石集團手中收購了Strategic酒店及度假村公司（Strategic Hotels Resorts），該公司在美國擁有16處地產，其中包括賓夕法尼亞大道的華盛頓特區四季酒店、舊金山聯合廣場的威斯汀舊金山酒店以及加州奧蘭治縣的尼古湖麗思卡爾頓酒店。此交易擬定成交價約65億美元，或將成為目前為止中國大陸買家收購美國房地產資產的最高成交價格，遠超2014年安邦購買紐約華爾道夫酒店（Waldorf Astoria hotel）時所支付的19.5億美元。

在3月15日至3月28日僅兩周時間里，安邦先后進行三次報價：第一次，以安邦為首的財團向喜達屋提出了128.4億美元的全現金整體收購要約；隨后，安邦將收購價提高至每股78美元，交易總價132億美元，解約金為5000萬美元；不久，安邦財團再次上調報價至每股88.66美元，報價總額達141.5億美元，高于萬豪最初報價近20億美元。

面對安邦的不斷競價，萬豪集團一改此前“打醬油”的態度，在一份報告中明確表態：將競購堅持到底。萬豪一路修正報價，最終提高至每股85.36美元。盡管如此，喜達屋仍表示安邦的新收購提議很可能會成為較優的提議。面對一輪又一輪提價，喜達屋董事會舉棋不定，原定于3月28日召開的特別股東大會也延期至4月8日舉行。

安邦如果成功收購喜達屋，將成為有史以來中美最大的一宗跨國收購案；而喜達屋與萬豪國際若能順利合并，則將打造出全球規模最大的酒店連鎖集團，客房總數超過100萬間，品牌多達30個，將成為國際酒店業真正的航母。

安邦是誰？

目前總資產約為19710億云人民幣的安邦保險全球員工數超過3萬名，擁有超過3500萬客戶和遍布全球的服務網絡，業務領域涵蓋壽險、財產和意外險、健康險、養老險、銀行和資產管理。集團旗下設有安邦財產保險股份有限公司、和諧健康保險股份有限公司、瑞和保險經紀有限公司等10家分公司，在全國31個省市自治區總計擁有3000多個服務網點。

安邦財產保險股份有限公司成立于2004年，成立次年就與上海通用汽車、中國工商銀行簽訂戰略合作協議，保費收入突破10億元。2007年，公司累計保費突破100億元。2008年，保監會批準安邦產險在全國37家分公司開展電話銷售業務，使集團成為產險行業第一家獲許同時在全國所有省份開展電話營銷的企業。而在最近鬧得沸沸揚揚的萬科寶能股權之爭中，安邦保險作為萬科第三大股東也參與其中。

早在2014年，安邦保險集團就已不再滿足于國內市場，將目光投至海外，先后收購紐約華爾道夫酒店、韓國東洋人壽等企業。其中比利時久負盛名的保險公司FIDEA以及荷蘭VIVAT保險公司為全資收購。

安邦董事長吳小暉就曾表示：“如果十年是一個輪回，十年后的安邦將會完成它的第二個輪回：第一，安邦在全球各大洲都有自己的企業；第二，在世界上很多資本市場上市，是一個全球開放的企業；第三，將會由不同膚色及不同文化背景的員工組成。”

據統計，不包括日前與黑石集團進行中的這筆酒店資產收購案，安邦在跨國并購上的投入已經超過430億元人民幣。若這次與黑石的交易順利完成，僅這一筆65億美元的收購就相當于安邦集團過去一年多的收購總額。

中美最大跨國收購案流產

匆匆地他走了，正如他匆匆地來，他匆匆地招手，作別與萬豪的“博彩”。4月1日，中國安邦保險出人意料地通知喜達屋，將撤回之前提出的對該集團140億美元的收購提議。此舉為該公司與萬豪、喜達屋之間僅存活了3周的“三角戀”畫上了句號，這場有史以來中美最大的跨國收購案宣告流產。

安邦的高調出場曾讓投資者贊賞有加，特別是最后一次140億美元的出價被業界看作是擊潰萬豪的重要一拳。然而他又為何選擇急流勇退？除了“基于諸多市場方面因素的考慮”，安邦再無更多解釋，引得業內紛紛猜測，傳言四起。

有業內人士認為，安邦退出源于萬豪方面傳出打算繼續抬價的信號，這將導致最終交易價格大幅偏離喜達屋的基本面。然而，此次收購戰的插足者是安邦而非萬豪，以安邦為首的財團前期應已經做好競爭對手漲價的準備，且首先提高報價的是安邦，萬豪才是被抬價方。

同時，一些酒店業分析師指出，萬豪國際在提出最新收購提議后可能已無力再加價。萬豪國際董事長馬里奧特（Bill Marriott）并不傾向于大量舉債，提高收購出價算是少見的激進舉措。從豪華連鎖酒店公司麗思卡爾頓酒店（Ritz-Carlton），到萬麗連鎖酒店公司（Renaissance），再到新世界連鎖酒店（New World）……萬豪一直青睞收購單一品牌公司，而非高調收購像喜達屋這樣擁有眾多品牌的競爭對手。

萬豪國際曾發表聲明，建議喜達屋投資者應認真考慮安邦牽頭的財團能否完成擬進行的交易，特別應關注該財團的融資確定性，以及獲得任何必需監管批準的時間。此舉也反映出萬豪國際希望停止價格戰，試圖另辟蹊徑戰勝安邦。

對于安邦集團的意外退出，房地產私募股權投資基金Siguler Guff Co.的董事總經理James Corl表示“令人震驚”，并猜測“可能歸結于一些監管方面的風險”。

而安邦集團內部流出消息稱，退出競價的原因并非是因為觸及海外投資監管上限。公司年報將在4月中旬公布，屆時集團及各子公司的財務數據都會有完整披露。據悉，安邦保險海外投資中現已完成交割的占比總資產為1.2%～1.3%，未交割部分則占1.5%左右，遠未及15%的監管紅線。

美國《華爾街日報》（Wall Street Journal）報道安邦放棄競購后，喜達屋股價下跌4.5%，收于83.43美元。與此同時，萬豪國際在盤后交易中下跌5%，收盤報價71.18美元。這似乎從側面表達了一些股東欲通過萬豪競購失敗，從而獲得4億美元解約費的期望。在此前酒店板塊股票走勢震蕩的背景下，一些喜達屋的投資者曾對擁有較大溢價的安邦全現金收購提議表示歡迎。

無論如何，安邦保險的攪局行為對喜達屋來說無疑是鷸蚌相爭，漁翁得利，萬豪對喜達屋的收購價在短短3周內徒增15.4%。根據修改后的協議，喜達屋股東每持有一股喜達屋股票將獲得21美元現金和0.8股萬豪國際股票。

轉戰韓國市場

放棄蹚渾水的安邦并未停止收購腳步，放棄喜達屋后立即將航向瞄準韓國市場。這一次，安邦選擇了自己熟悉的保險領域。

據4月6日安邦公布的聯合公告顯示，將收購安聯旗下的韓國人壽保險子公司Allianz Life Insurance Korea和Allianz Global Investors Korea。安邦在另一份公告中稱，將支付逾300萬美元。安聯首席執行官Oliver Baete先前檢討韓國壽險業務，把經營重心放在利潤最豐厚的業務，將利潤遜色的業務出售充盈資本。

彭博行業研究駐香港保險分析師Steven Lam對此發表分析，這樁并購案與安邦去年收購東洋人壽如出一轍，在分銷和資產管理方面可發揮潛在協同效應。由此預測，安邦可能持續展開并購。