油價波動劇烈，華寶油氣成套利利器

自2015年8月底有過一輪凌厲反彈以來，國際油價在10月上旬一度曾突破50美元/桶，但此后緣于多方因素，油價再度出現連番下挫。截至12月14日，NYMEX交易所WTI原油期貨價格已跌至35美元/桶附近。

作為國內基金市場上備受關注的油氣投資工具、國內第一只也是目前唯一專注石油天然氣上游領域投資的基金，華寶油氣基金（162411）緊密跟蹤國際油價的特性已被市場眾多投資者所了解。在油價波動劇烈的背景之下，油氣投資工具是否也有遭受冷落之感？

事實上，近期華寶油氣的二級市場成交量也在急劇放大，這意味著圍繞著未來油價預期的市場博弈其實較為激烈。根據Wind統計，自12月8日至12月11日的4個交易日中，華寶油氣每日交易金額均在億元上下，相比11月以來的日均交易金額大幅增加。不僅如此，近日華寶油氣溢價交易的現象也引人注目。

據觀察，近年來，每當國際油價出現快速下跌時，華寶油氣一般都會呈現溢價交易，溢價交易也從側面反映出了市場對油價反彈的預期。溢價空間的存在，使許多敏銳的投資者迅速感知到了華寶油氣的套利良機。

對于專業套利者而言，套利產品的市場容量十分關鍵。而從數據上看，華寶油氣基金目前是滬深兩市流動性最好的LOF基金，交投活躍可謂無虞。Wind統計顯示，截至12月8日，2015年以來華寶油氣二級市場日均成交額達1.74億元，在158只可比LOF基金中排名高居第一。不僅如此，華寶油氣的最新場內份額規模也達21.34億份（不含場外份額），在158只可比LOF中排名同樣高居第一。

不過，華寶油氣基金作為QDII產品，投資者在套利操作時也需要留意風險。例如，投資者在T日申購華寶油氣基金之后，T+2日（2個交易日后），該筆基金申購才會以 T+2日公布的T日凈值得到確認，T+3日份額才可用，也就是可賣出，其間需要面臨2日的市場波動風險，包括指數波動風險和匯率（美元兌人民幣）風險。持有華寶油氣基金底倉的投資者，溢價賣出后當天申購，則只需承擔一天的市值風險，可用于增加收益。此外，華寶油氣基金50萬元以下單筆申購費率為1.5%，小額資金套利還需考慮溢價空間是否能夠覆蓋交易成本。

華寶油氣基金是跟蹤標普石油天然氣上游股票指數（代碼：SPISIOP）的被動投資產品，該指數跟蹤標普全指中石油天然氣的生產和開采公司的表現，除了與國際油價關聯度較高之外，也受美股整體形勢的影響。

對于國際油價走勢，華寶油氣基金經理周晶博士認為不宜過分看空。他表示，40美元/桶的價格可以看作一個長期的低點，美聯儲加息靴子落地后，美元短期可能會面臨較大的調整壓力，這對石油價格有一定的支撐作用；但油價真正趨勢向上，還有待來年。隨著2016年全球經濟復蘇帶動需求回暖，以及北美高成本的頁巖油徹底退出市場，國際原油市場有望重歸供需平衡點，屆時油價也將有望重回60美元/桶上方。