中國數字視頻質素不俗

本周介紹未上市的創業板新股中國數字視頻（08280.HK）。集團是一間數字視頻技術解決方案及服務公司，簡單而言，就是為電視臺及其他媒體提供節目后期制作階段的加工、強化效果及管理內容。

除了業務優勢外，中國數字視頻（08280.HK）在知識產權方面也有良好的屏障，保護自己的競爭力。據2015年底統計，中國電視廣播行業擁有最大的知識產權組合，包括353項中國注冊專利、144項中國注冊軟件及其他版權。

集團客戶包括中國最大的電視臺中央電視臺、上海文化廣播影視集團、31家省級電視臺及運營商中的28家、多家市級電視臺及營運商等。集團的客戶群組合很強，筆者相信假帳或回收資金的風險很低。

中國數字視頻過去三年營業額分別錄得5.02億元（人民幣.下同）、4.06億元和6.05億元。毛利率分別為 27.2%、 29.3%、35.0%，呈上升趨勢。不過2013年及2014年分別錄得虧損1，200萬元和6，900萬元，直至去年才扭虧，錄得1.14億元盈利，可見集團業績正在持續改善中。

虧損因受累反貪腐活動

至于為什么有競爭力的公司會虧錢？這可以從中國數字視頻的招股書中看出端倪。「我們于2014年的財務業績受中國政府的反腐敗活動重大影響。反腐敗活動導致2014年初部分主要客戶（特別是中央電視臺）的管理層出現轉變，而這導致該等客戶的業務活動（包括取得新項目）出現延誤。」為配合國家政策，減少瓜田李下的誤會，這也是沒有辦法的事。

除此之外，2013年及2014年集團可贖回可轉換優先股部份因公司估值減少而分別出現2，600萬元及2，800萬元虧損，去年因準備上市而賬面估值提升，所以產生約7，000萬元利潤。……