銀行股脆弱的平衡
2016-04-29 00:00:00劉鏈
證券市場(chǎng)周刊
2016年24期
不良率上升導(dǎo)致盈利下滑，不良處置政策利好提升銀行估值，銀行股在雙重因素作用下維持“走鋼絲”般的平衡。無(wú)論出臺(tái)多少利好政策，究其根本，銀行體系內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)的緩釋才是提升銀行價(jià)值真正的催化劑。
2016年即將過(guò)去一半，但銀行股的市場(chǎng)表現(xiàn)依然沒(méi)有明顯的起色，銀行股被壓制的關(guān)鍵因素在于投資者對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。雖然目前監(jiān)管層已經(jīng)對(duì)不良資產(chǎn)出表的方式進(jìn)行了試點(diǎn)，但是改善程度仍要看具體情況而定。
此外，2016年下半年，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量將進(jìn)一步承受經(jīng)濟(jì)下行的壓力。隨后，銀行將加大損失準(zhǔn)備金的計(jì)提來(lái)應(yīng)對(duì)大量暴露的不良資產(chǎn)，這將影響銀行的利潤(rùn)和ROE。不過(guò)，不良資產(chǎn)出表有助于銀行釋放風(fēng)險(xiǎn)，加上目前銀行股整體市凈率僅為0.85倍，處于歷史低位，這些都會(huì)對(duì)估值有提升作用。
從中短期來(lái)看，銀行股受到壓制的主要因素在于對(duì)不良資產(chǎn)爆發(fā)及處置的擔(dān)憂。信達(dá)證券認(rèn)為，不良資產(chǎn)的爆發(fā)帶來(lái)的影響主要從三個(gè)方面壓制銀行股：首先，不良資產(chǎn)快速上升，且有進(jìn)一步上升趨勢(shì)，從而引發(fā)投資者的擔(dān)憂；其次，不良資產(chǎn)的加速爆發(fā)將加大貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提，引發(fā)ROE的持續(xù)下滑；第三，不良資產(chǎn)爆發(fā)消耗銀行的凈資本，從而限制銀行開(kāi)展貸款業(yè)務(wù)，影響其收入及利潤(rùn)。
從長(zhǎng)期來(lái)看，銀行面臨的困境在于凈息差收窄后，銀行如何改善傳統(tǒng)業(yè)務(wù)沒(méi)落后帶來(lái)的收入和利潤(rùn)的下滑。
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不良貸款規(guī)模及不良資產(chǎn)率的不斷攀升，以致近幾年來(lái)壓制銀行股的最重要的因素，直到現(xiàn)在，這一負(fù)面影響因素仍未消除。……
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