三聯商社重組標的業績懸疑

收購標的公布的主要產品銷售均價與其大客戶公布的采購價格存在較大差距；在行業不景氣的大背景下，收購標的要完成業績承諾存在很大的難度。

2月26日，三聯商社（600898.SH）發布收購草案，公司擬向沙翔、于正剛、嘉興久祿鑫非公開發行股份及支付現金，購買其持有的浙江德景電子科技有限公司（下稱“德景電子”）100%股權；并向國美控股、紫光展銳和三邊貿易發行股份募集不超過9億元配套資金，用于嘉興研發中心項目、嘉興智能終端制造中心項目、惠州生產線自動化改造項目、自有品牌建設、營銷渠道建設、支付現金對價和補充流動資金等。

根據評估報告，截至評估基準日2015年12月31日，德景電子全部權益價值的評估值為9.33億元，較賬面凈資產增值8.32億元，增值率為825.53%。經交易各方協商，德景電子100%股權交易價格為9億元。

三聯商社主營家電零售業務，后續擬剝離家電零售資產，主營業務將轉變為智能移動通訊終端的研發、制造業務。三聯商社表示，本次交易有利于提升公司盈利能力。

不過，《證券市場周刊》記者發現，2015年德景電子的營業收入、凈利潤同比增速僅分別為3.79%和1.75%，主要產品的整機銷量更是暴跌42.40%，其盈利能力的持續性存疑。

外協生產商身陷停工風波

德景電子主要從事智能手機制造、自主安全芯片制造、安全系統研發等技術開發，經營模式是通過ODM為客戶提供移動通訊整機、移動通訊設備主板等移動通信產品。

德景電子表示，（公司）主要客戶穩定，2014-2015年，深圳市興飛科技有限公司（下稱“深圳興飛”）、青島海信通信有限公司均為其前五大客戶，德景電子對兩家公司的合計銷售金額占比超過40%。……