銀行業風險點未除

1月2.5萬億元的信貸投放，主要是解決流動性需求，守住不發生系統風險的底線。由于煤炭、鋼鐵行業占產能過剩行業銀行貸款總量的80%，去產能風險后的銀行不良貸款或集中于此爆發。

1月新增人民幣貸款2.5萬億元，大幅超出市場預期和往年同期水平。2016年新年伊始的天量信貸表明央行對銀行信貸投放節奏的管控有所放松，加上銀行年前項目儲備較為充足，在利率下行趨勢下，銀行加速放貸的意愿更為強烈。此外，人民幣貶值導致外部融資需求向內轉移是導致新增信貸大幅超出預期的主要原因，數據顯示，外幣貸款已連續7個月負增長。

隨著2月的降準，短期將緩解資金面的緊張，穩定市場寬松預期，資金利率將重回下行趨勢。同時，降準也有利于銀行緩解2015年以來多次降息以及2016年后續大規模政府債務置換對銀行息差的負面影響。但從一季度來看，按揭重定價的影響仍無法避免，行業一季度息差將有10個BP左右的降幅。

在經濟增速繼續下行的前提下，2016年供給側改革的加速將加劇過剩產能行業的風險暴露，銀行資產質量仍將面臨較大的壓力，但這種壓力可能因行而異。目前，個別上市銀行已有資產質量企穩的跡象，如暴露不良較早的城商行及部分股份制銀行。短期來看，不良資產證券化重啟腳步臨近，疊加監管機構在撥備覆蓋率監管上可能出現的松動，銀行資產質量壓力也將有所緩釋。

總之，央行信貸管控放松、銀行強烈的加速放貸意愿及政府穩增長政策的共同發力，推動1月信貸投放遠超預期，預計2月的信貸規模會有理性的回落。……