美聯股份高毛利之謎

即便是在沖刺IPO的前夕，美聯股份的營收仍在下滑，那上市之后其業績是否會突然變臉呢？

3月3日，美聯鋼結構建筑系統（上海）股份有限公司（下稱“美聯股份”）公布招股說明書，公司計劃募資4億元用于天津和蘇州項目建設等5個投資項目。對于資產總額不過6億元的美聯股份來說，募資規模可謂不小。

專注于鋼結構低端領域的美聯股份卻有著遠超同行的毛利率，且公司早已陷入增收不增利的局面，2015年的收入和凈利潤甚至雙雙刷新了5年新低。

低端產品換回超高毛利率

美聯股份的主營業務為預制鋼結構建筑系統產品的研發、設計和生產制造，并為客戶提供鋼結構工程的專項承包和項目管理等延伸服務，產品主要面向低層預制鋼結構市場的中高端客戶群。

建筑鋼結構可細分為輕鋼結構、重鋼結構、空間鋼結構等，美聯股份主要業務集中在輕鋼領域，廠房和物流倉庫是其中最主要的部分，如為阿里巴巴、京東和唯品會提供的物流倉庫，為中國北車、西門子和農夫山泉提供的工業廠房。

雖然只是簡單的鋼結構產品，美聯股份的毛利率著實不低。招股書顯示，公司2013-2015年的毛利率分別為19.97%、14.96%和21.16%。

與同行業公司相比，美聯股份的盈利能力明顯較高，公司的主要競爭對手中只有精工鋼構（600496.SH）的毛利率穩定在16%左右，其余公司則遠遜一籌。

最近5年，同行業公司的毛利率基本都在15%以下，美聯股份作為一個行業內的“小弟”，毛利率為何如此之高呢？

是公司的產品更高端嗎？……