*ST江化尋找救命稻草或是超級(jí)大包袱

江山化工在面臨退市風(fēng)險(xiǎn)之際，將續(xù)命希望寄托在收購的資產(chǎn)浙鐵大風(fēng)上，但后者背負(fù)著龐大的固定資產(chǎn)及巨額債務(wù)，投資成本又遠(yuǎn)高于同行業(yè)，稍有不慎，不但不能貢獻(xiàn)利潤挽救江山化工，反而加劇其虧損。

江山化工（002061.SZ）因連續(xù)兩年虧損，自3月1日起“戴帽”，股票簡稱變更為“*ST江化”。公司預(yù)計(jì)2016年第一季度凈利潤-3000萬元至-2000萬元。由于國內(nèi)產(chǎn)能極度過剩，行業(yè)競爭異常激烈且下游需求持續(xù)低迷，產(chǎn)品價(jià)格不斷下跌，利潤空間嚴(yán)重受擠。在這種情況下，江山化工2016年要實(shí)現(xiàn)盈利并不容易。

面臨著退市之厄，江山化工將續(xù)命資本市場的希望寄托在收購的資產(chǎn)浙鐵大風(fēng)上，但后者債務(wù)沉重，很有可能救命不成反成包袱。

6.5億元募資換來巨虧

江山化工上市之后基本盈少虧多。雖然2009年至2013年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤22881萬元（扣非后凈利潤14395萬元），但2014年一年就巨虧15833萬元（扣非凈利潤-16229萬元），2015年繼續(xù)巨虧18334萬元（扣非后凈利潤-17424萬元）。這與2013年募集資金投資項(xiàng)目有著密切關(guān)系。

2013年1月，江山化工成功募集6.5億元用于年產(chǎn)8萬噸順酐及衍生物一體化項(xiàng)目。在公告中，江山化工信心滿滿地表示：“本項(xiàng)目符合國家節(jié)能環(huán)保的產(chǎn)業(yè)政策，順酐是重要的有機(jī)化工原料，是僅次于苯酐和醋酐的第三大酸酐，市場潛力巨大。”“該項(xiàng)目投資利潤率平均達(dá)到15.03%，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）為13.91%。因此，該項(xiàng)目實(shí)施之后，具有良好的經(jīng)濟(jì)效益。” 當(dāng)年年報(bào)，江山化工還樂觀地表示公司募集資金投資項(xiàng)目和自有資金建設(shè)項(xiàng)目已陸續(xù)投產(chǎn)，生產(chǎn)能力開始逐步釋放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，業(yè)績有望進(jìn)一步改善。……