中債價格指標產品的那些年

在金融業內，中債價格指標產品是一個知名品牌，很多人對產品的內容和應用都有所了解，但對于編制團隊的工作狀態和對未來的思考還沒有做過深入探究。在公司成立二十周年之際，通過《債券》雜志特刊，謹借此文講述中債估值中心團隊這些年編制中債價格指標產品的心路歷程。

在中央結算公司的支持下，我們從1999年建立第一條國債收益率曲線開始，工作逐步深入。當時，在國內編制收益率曲線還是個開創性的舉動，由于國內市場和外部市場的差異很大，外部的經驗很難直接應用到產品中來，但是我們并沒有激流勇退，我們迎著困難、，頂著壓力繼續前行，在之后的歲月里取得了一項又一項成績。這一切都有賴于中心新老員工的共同努力，我們的老領導王平副總經理的領導同志，利用淵博的學識、，對市場敏銳的洞察力，高瞻遠矚，帶領我們創建了盡心盡責、敬畏市場、獨立判斷、勇于擔當的團隊文化，從無到有地的打造出了自主創新、適應市場、全面完整、應用廣泛的中債價格產品，悉心呵護十幾載，將中債價格指標產品發揚光大。

債券估值部的那些事

債券估值部我們每天都是緊張并且而忙碌的。前一天大家都已經常辛苦加班到很晚，有的同志可能是為了監管部門來的急函撰寫分析報告，有的可能是為了即將上市的新品種研究估值方法，還有的可能是為了曲線估值精度的進一步提升而研究制定方案。，但即使如此，債券估值部的每一個人一位同事都像戰士一樣仍以飽滿的熱情迎接新一天的挑戰。

作為中債價格指標產品的重要組成部分，收益率曲線、估值以及市場隱含評級一直是市場關注的焦點，特別是對曲線估值的可靠性與及時性提出了越來越高的要求。記得“15山水SCP001”發生實質性違約時，持有該債券以及同一發行人的其他存量債的投資者較多，立場不盡相同，各自對于價值判斷也出現分歧，有些投資者甚至希望通過抬高估值價格以掩飾虧損。我們債券估值部頂住壓力，堅持獨立判斷，依據重大信用事件處理原則，客觀及時地提供了相關債券的可靠估值以及市場隱含評級，最終不僅得到了市場成員的認可，也受到了基金業協會的重大肯定。

隨著我國利率市場化進程的不斷推進，特別是黨的在十八屆三中全會首次提出“健全反映市場供求關系的國債收益率曲線”，在《“十三五”規劃綱要》又進一步提出指出“更好發揮國債收益率曲線定價基準作用”的金融改革目標，令我們備受鼓舞的同時，也深感肩上責任的重大。面對使命，我們迎難而上，勇于擔當，力求不斷完善發展。在主管部門的大力推動下，收益率曲線的應用進一步深化擴大：財政部和人民銀行官方網站均已發布由我中央結算公司編制提供的國債收益率曲線；IMF也已采用中債三個月期國債收益率作為人民幣短期債務工具代表性利率納入SDR利率籃子。

市場還在不斷發展，創新也從未停歇，面對更高的要求，我們將會更加愈發積極努力，精益求精，進一步完善曲線估值的精度，擴大中債價格指標產品的應用與影響力。

非標估值部的那些事

2016年，中債估值中心陸續發布了10只指數，同時新增超過50億元的基金和資管產品跟蹤中債指數。今年發布的中國綠色系列債券指數作為國內第一批綠色債券的指數，在國內外引起了廣泛關注，成為綠色債券指數領域的標桿。在取得這些成績的背后，匯集了非標估值部所有同事辛勤拼搏努力的成果。為了實現上述這些目標并及時適應債券市場高速發展伴隨而來的新需求，業務人員還非標部需要不斷提出指數系統新功能的需求，、并完成后續測試、驗收等工作。近兩年，非標估值部業務人員基本維持在2-3個人對于只有兩三個人的團隊來說，常常一人要身兼數崗，這也可能是全球最精干的指數團隊了。

2014年，首次有美國基金公司委托我們中債估值中心計算定制指數，廖倩蕓和莊彥作為當時非標部同事的主力成員，承擔起系統設計、測試和數據試算的工作，多次在深夜與美國客戶進行電話會議、，討論指數方案，在系統不支持自動篩選樣本券的情況下，二人合作采用手工方式篩選出2008年至2014年每月樣本券，共計84份樣本，在其他業務人員配合下最終加班加點用一周時間完成了7年歷史數據的追溯計算。另外，今年夏天，兩只指數新增了幾個指數指標，需要追溯過去10年的數據，其中包括一個境外客戶使用的指數。在周五功能點上線完成后，我們發現由于歷史數據量較大且需要人工操作，周五直到深夜十二點只完成了2年的追溯工作。為了保證不影響周一數據的準確發布，姜俊飛作為非標估值部的青年員工主動請纓，在沒有空調的酷暑中周末來公司繼續完成此次工作。加班，當時正值酷熱的暑期，周末沒有空調，但是姜俊飛在悶熱的操作室中不辭辛苦，從白天到晚上一直操作系統進行追溯工作，三餐也都是叫外賣來解決，兩天的時光都在操作室里度過，最終終于在周日的晚上完成了所有工作。今后的工作中非標估值部會繼續傳承這種精神，帶領新員工將中債指數發揚光大！

質量控制部的那些事

中債價格指標產品從出生到落地，都有嚴格的流程，所以對于如此龐大的價格指標體系，中債估值中心我們有獨立于生產團隊的質量控制團隊兼系統開發團隊。

一般而言，一個系統的出爐需要經歷估值中心業務人員、本部需求人員、軟件部技術人員、開發商、本部測試人員多道工序，其間的繁瑣自不必說，何況現在本部承擔的而且系統建設任務越來越多，加上“新系統”建設工作，工作負荷已經不能想象非常大。從2016年初到目前，經過初步統計，團隊已撰寫69份需求，與去年同期相當。不論工作遇到什么困難，我們始終沒有對自己放松要求，、降低標準，相反我們在而是積極尋求更加高效的工作和溝通方式。

質量控制部的工作繁冗瑣碎，加班對我們來說就如同家常便飯，但每個人都能保持一種樂觀、積極的心態，去迎接隨時到來的挑戰。趙春術主任在部門內負責人統領全局，需求、測試和質量工作都要管理的面面俱到，是部內最辛苦的一位。記得有一次趙主任上線加班到凌晨兩三點，上線完成之后反而覺得精神煥發，于是繼續開始編寫VBA程序，寫到太陽升起之后才打卡下班。俗話說“強將手下無弱兵”，除部長外，；部內員工個個都是傾盡所有，不計得失。在部門由于人員流動導致人手不足之時，高世軒有同事主動請纓，接起了接受無人負責的質量原同事的工作，此時他還承擔著全部系統的業務測試和部分需求撰寫工作。一邊與業務人員討論需求，一邊與第三方溝通測試情況，一邊還需要跟客戶交流估值方法。即便這樣，他仍是勤勤懇懇，毫無怨言。

正是有這樣認真負責、甘于奉獻的團隊，才能保證系統的穩定與高效運行，才能為價指標產品的完善不斷建言獻策。每當看到系統的優化升級又一次成功上線，聽到客戶滿意的回復一聲“謝謝”，我們覺得付出再多的辛苦也是值得的。

市場開發部的那些事

中債價格指標產品的上層建設離不開底層數據的物質基礎。中債價格指標產品的數據團隊稱自己是需要“操心國家大事”的“清潔工”。

“清潔工”的工作，每天要做的就是清掃業務路障，保持業務條線整潔，讓系統每一處生產環節都能平穩運行。中債價格指標產品的生產系統就好像一座城市，不同種類和分組的數據就是城市中的路段和景區。每天，需要瀏覽和清掃城市的全貌，特別是關注那些新修的路段和熱門景區；每天，需要面對突如其來的事故，快速清掃事故路段的障礙，讓擁堵的交通得以通暢。

而“操心國家大事”則是為了加快價格指標產品的時效性和先行性，需要數據團隊必須提前思考未來的市場趨勢、經濟政策，制定出未來五年、十年乃至更長時間的數據業務架構。在“這座城市中”這就好比城市的規劃與設計，是未來發展的基礎工程。

對于數據團隊，需要負責業務條線中的最細節處的臟活累活，還要著眼未來考慮大局發展。要求提升和思考的跨度巨大，可謂是兩級且巨大的兩極，而這對于數據團隊的壓力也是空前的。

面對這個壓力。數據團隊的每個人都已竭盡全力。劉天禹是數據團隊的年輕力量，從來到數據組的那天起幾乎有人天天是幾小時地的加班，只是為了盡快完成早已超過了平日上班時間負荷的工作；徐超是由其他部門轉入數據團隊的“老員工”，來崗短短幾月已迅速上手，充分發揮自身優勢，有人以自己嫻熟的數據庫技術承擔起了繁重的工作；陳曉鵬受領導指派，有人是從一線的估值轉入幕后的數據工作的，迅速接受角色轉變，協助數據團隊負責人，勤勤懇懇任勞任怨，帶病工作已成家常便飯……

正是這樣一個團隊，將幕后的紛繁留給自己，將順利與風光留給別人。

但那些沒有磨滅他們積極樂觀的心態，風雨過后，心存陽光。

金融工程部的那些事

為保障中債價格指標產品的實用性和市場上的持續競爭力，我們還需要在價格產品的模型設計與前沿探索上進行大量投入。中心內部的金融工程團隊便承擔起了中債價格指標產品模型研發、創新拓展、應用研究等方面的工作。

公式是整個價格產品的基礎，公式的可靠性和計算效率直接關系著價格指標產品的順利運行。尤其是面對層出不窮的新產品，金融工程部需及時應對，在出差的火車上研究CRM的新估值方法，在微信群中爭論多個SDR債券估值方案的優劣。去年，我們金融工程部啟動了公式庫建設項目，根據市場變化設計新的公式框架、建立全新的公式管理系統，。這是一個打破舊世界、創造新世界的過程，對整個團隊都是一大挑戰。金工部傾盡全力，全員出動。金工部主任超群運籌帷幄，給予提綱挈領的指導；秉坤冷靜機敏，于閑庭信步中寫出一個個公式；雋驍心思縝密，深挖諸多特殊情況；周舟獨具匠心，提出公式管理系統解決方案；新入職的張淼數學功底深厚，是公式錯誤的清道夫。

項目進行到現在，已經開了，召開數十次大大小小幾十次討論會，每次討論都持續一天半天，不斷的拋出新問題，提出新的解決方案。公式庫的建設過程中遇到了很多困難很多，經常加班到深夜只為設計新的現金流表，晚上做夢都是各種各樣的系統功能流程圖。有時而當一個框架已經搭建完成，又發現現有框架可能無法適應市場新出現的特殊情況，我們只好壯士斷腕、的大修已有的成果，心生“雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭躍”的豪邁。 公式庫和公式管理系統都已經修改十幾稿，我們自認為心中的理解也更為深刻，體系也更加簡練和靈活。

在公司領導的關心和中心領導的帶領下，金工部我們常雖未居廟堂卻憂其民，關心貨幣政策、財政政策的有效性，諫言提升利率市場化，促進市場建設；。我們需要及時應對各種新出現的產品，出差的火車上研究CRM的新估值方法，在微信群中爭論多個SDR債券估值方案的優劣，加班到深夜只為優化一個系統的參數都還歷歷在目。作為一個研究工作者，重要的是不忘初心、，潛心貫注、尋找真理，從而使我們能夠不斷積累金融工程研發經驗，提升增加中債價格指標產品厚度，更加自信和從容地面對不斷成熟、復雜、與國際接軌的市場。

綜合管理部的那些事

綜合管理部是中債估值中心改制事業部以后成立的新部門，主要負責中心日常的綜合業務以及價格指標產品的營銷業務，是中心的行政部門和后勤保障部門。在領導關心和支持下，我們的工作獲得了領導和同事們的信任和支持，。部門同志們雖然做所做的一些綜合的、繁雜的行政和勤務工作，但這些都保障了對業務部門專心做好自己的本職工作提供了有力支持，為中債價格指標產品繼續前行做好了后勤保障。

承辦會議室綜合管理部的重要工作之一。會務工作看似平常，卻卻十分繁瑣和細微，對于會務人員來說，每一次辦會都是一次經驗的積累和無限的挑戰。今年夏天召開的信息產品交流會著實讓會務人員經歷了各種突發狀況。由于這次交流會有時參會人數超出預期，而前期酒店房間預訂不足，還有個別參會人員飛機晚點，抵達酒店已到次日凌晨，我們綜合部同事會在大廳耐心等待每一位參會者人員，與酒店溝通協調房間，為參會人員安排住宿，安排完住宿已近經常守候到凌晨2點，早晨6點第二天一早又正式投入工作，這些都讓許多參會人員感動不已。

還有一些公司級別的會議，不僅要在公司要求的財務制度之內把握好會議支出，還要體現我公司辦公的質量和效果，展示我公司的風采。今年5月，我公司和農發行合作舉辦了中債-農發行債券指數發布會，邀請了農發行、新聞媒體、相關機構以及我公司人員等近100人。會議規模大，規格高。我們在金石公司的配合下緊鑼密鼓的籌備此次會議，各方反復討論會議議程、邀請人員、會議背景設計、指數啟動儀式等每一個環節。尤其在LED屏的選擇上，公司首次使用了三屏一體的展示方式，為了達到滿意的展示會場效果，會務人員協同LED屏安裝人員也會徹夜奮戰，在有限的空間和復雜的格局中完成了搭臺、裝屏、走線、調試等工作，凌晨1點才完成安裝，辦會的同志忙到半夜都沒有吃上晚飯，第二天早晨7點又投入到緊張的會務工作中廢寢忘食。為了讓LED屏顯示不出差錯，會務人員辛勤的付出，換來了此次會議的圓滿成功。雖然大家都非常疲憊，甚至累的連話都說不出來，但是看到播放的LED屏炫美的會場效果，聽到參會人員對此次會議的一致好評，大家的臉上都露出了欣慰的笑容，都覺得再苦再累也是值得的。

我們還承擔了“我的統計”功能的開發和維護任務，以及中債價格指標產品的營銷工作。各崗位的同志們都全心全意的完成每一項工作，認真細致的解答客戶提出的每一個問題，圓滿完成了一項又一項任務。

我們就是這樣一個團隊，盡職盡責、任勞任怨，繼續為中債價格指標產品業務的開展保駕護航！

關于我們

我們中債估值中心特有的優勢在于立場中立，而中立地位這是對結果維持客觀和公允的機制保證，中心團隊我們專注于固定收益產品，從而保障了中債價格指標的高效和專業。另外，依托中央結算公司債券托管結算功能，中債估值中心擁有原始、詳實且豐富的數據源，能夠提供個性化服務，與債券市場自然、緊密的聯系相聯，為產品帶來交流與支持，。經過十七年的奮斗與努力，中債估值中心我們成為了一支經驗豐富與深度敬職的專業團隊。我們的，以標準就是最大限度追求產品可靠性、，客觀合理為工作目標，以有理有據為工作原則，以透明度為工作保障，我們。的文化是中債估值中心始終盡心盡責、敬畏市場、獨立判斷、勇于和用于擔當，在接下來的歲月里，將繼續服務于中國金融市場，爭取在下一個二十年里再創新高。