債務問題需重視 富力地產看法中性

縱觀2015年全年，富力地產（02777.HK）合約銷售為544億元（人民幣.下同），與去年持平。華南和華北地區合同銷售分別下降6%和上升6%至191.4億元和325.2億元，其中海南地區下跌11%至15.5億元。單從城市而言，廣州和北京仍然是公司發展重心，占總體合約銷售21%和19%。公司2015年總合約銷售面積為411萬平方米，按年上升2%，平均售價為每平方米1.32萬元，和去年同期基本保持持平。

公司為2016年所定下的銷售目標為600億元，較2015年實際合約銷售增長10%。公司計劃將在2016年交付481萬平方米的可售面積物業，涵蓋國內26個城市及地區﹐以及三個海外城市共68個項目。截至2015年底，公司擁有土地儲備為建筑面積4，185萬平方米，主要位于廣東及京津冀地區，公司管理層相信這些土地儲備足夠未來兩至三年內擴張自身的發展。值得一提的是，公司在馬來西亞擁有約350萬平方米的建筑面積土地儲備。

回歸A股進展較慢

公司發布末期股息，高達每股0.9港元，與半期股息相加全年股息高達每股1.2港元，股息率屬于一個非常高的水平。管理層的解釋是，由于2014年公司因為現金流問題并沒有派發股息，因此2015年公司將補發2014年的股息，使得全年派息率以至股息率都提升到一個很高的水平。管理層亦表示，將來的派息率基本上會保持到介乎純利35%和40%左右的水平。

截至2015年底，公司平均融資成本為7.83%，屬于一個較高的水平，管理層亦表示將會采取相關財政措施去降低融資成本。公司于2016年1月成功發行了96億元的公司債，利率為3.95厘，遠遠低于公司本身的融資成本。……