廈華電子并購標的盈利“畫餅”

并購重組是A股市場永恒的話題，相同的故事，不同的名字？？？？投資者好奇的是，究竟哪只青蛙最終會變成王子？

4月30日，廈華電子（600870.SH）發布收購草案，擬以發行股份及支付現金的方式，購買數聯銘品的100%股權，交易標的作價18億元。

根據草案，數聯銘品作為大數據綜合服務商，主要為金融、商業和相關商業機構提供商業數據服務。

本次重組完成后，“當代系”掌門王春芳和王玲玲將成為上市公司實際控制人;數聯銘品“魚躍龍門”，其一眾股東亦可以獲得一筆價值不菲的投資收益。對于參與本次重組的各方而言，這似乎是一份“完美”的草案？

估值猛增

根據重組草案，截至評估基準日2015年12月31日，數聯銘品合并報表歸屬于母公司所有者凈資產為1.25億元，評估值17.59億元，增值率為1308.17%。

本次收購前，數聯銘品曾歷經多次股權轉讓，但估值都明顯低于本次收購。

2015年1月19日，深圳達晨及肖冰以增資擴股的方式對數聯銘品進行投資，其中深圳達晨以現金出資1900萬元，認購118.75萬元注冊資本，股權占比為19%;肖冰出資100萬元，認購6.24萬元注冊資本，股權占比為1%。以增資價格計算，此時數聯銘品估值約為1億元。

2015年11月10日，深圳中證信以現金出資600萬元對數聯銘品進行增資，認繳7.89萬元注冊資本，股權占比1.06%。以增資價格計算，數聯銘品估值約為5.66億元。

2015年12月16日，北京萬橋以現金出資5000萬元對數聯銘品進行增資，認繳31.05萬元注冊資本，股權占比4%。以北京萬橋的增資價格計算，數聯銘品整體估值約為12.5億元。

財務數據顯示，2015年，數聯銘品凈利潤為1169.35萬元，以本次收購價格計算其2015年的市盈率為153.93倍。……