康恩貝面臨巨額商譽減值隱患

多家收購標的業績不達預期，有的凈利潤遠不及預估值，有的在被收購后發生業績大變臉，有的盈利尚不及銀行存款利息。

并購是把雙刃劍，一旦業績不達預期，巨額商譽將面臨減值風險。

截至2016年6月30日，主營醫藥業務的康恩貝（600572.SH）賬面商譽價值為10.81億元。

康恩貝8月25日發布的2016年中報披露了多家重要收購標的的經營情況，《證券市場周刊》記者發現，多家收購標的業績表現欠佳，有的凈利潤遠不及預估值，有的在被收購后發生業績大變臉，有的盈利能力低下，尚不及銀行存款利息，這些收購資產都面臨減值風險。

珍誠醫藥：凈利潤遠不及預估值

2016年上半年，康恩貝控股子公司浙江珍誠醫藥在線股份有限公司（下稱“珍誠醫藥”）實現收入11.21億元，凈利潤280萬元。

珍誠醫藥由上市公司收購而來。2014年12月，康恩貝以現金2.71億元受讓上海國藥股權投資基金合伙企業等15名股東持有的珍誠醫藥合計30.81%股權；2015年5月，康恩貝再度斥資2.33億元，拿下珍誠醫藥26.44%股權，上市公司所持珍誠醫藥股權比例增至57.25%，后者于2015年6月納入康恩貝合并報表范圍。

上述交易構成重大資產重組，康恩貝披露的重組草案預計，珍誠醫藥2016年收入、凈利潤分別為34.16億元、8245萬元。

按照上述2016年全年預估值計算，2016年上半年珍誠醫藥實現的收入、凈利潤完成率分別僅為32.82%、3.40%，完成率均遠遠不及50%。

對此，康恩貝在2016年半年報中解釋稱，報告期內珍誠醫藥由于往來款壞賬損失計提增加，原高毛利品種銷售毛利下降，及供應鏈金融增值服務業務受公司風險控制調整銷售減少，導致凈利潤完成率低。……