三問康躍科技跨界收購

凈利潤不高、應收賬款逐年增加，羿珩科技是否能夠帶領康躍科技擺脫水火困境，走向“光”明大道？

康躍科技（300391.SZ）主營內燃機渦輪增壓器產品的研發、制造及銷售，于2014年8月1日登陸創業板，不料上市第二年業績就開始變臉，2015年營業利潤告負，同比大降161.22%。 主營業務承壓，康躍科技7月16日發布關聯交易預案修訂稿，擬作價9億元以發行股份與支付現金相結合的方式購買羿珩科技（835560.OC）100%的股權，溢價高達267.54%。 然而，在新三板掛牌剛滿半年的羿珩科技與康躍科技主營業務迥異，營業狀況也剛剛變好。2013年和2014年，羿珩科技扣非后凈利潤均為大額負值，2015年亦不及1400萬元。此外，《證券市場周刊》記者還發現羿珩科技應收賬款余額較大，且增長較快，賬齡較長。 因此，此次高溢價的關聯交易是否能讓康躍科技順利跨界玩轉光伏市場，仍需打上三個問號。 何來估值飆升？ 根據預案修訂稿，截至2016年3月31日，羿珩科技全部股東權益的預估值為9億元，賬面凈資產為2.45億元（未經審計），預估增值約6.55億元，增值率為267.54%。 對于為何身處傳統產業的羿珩科技估值大增，康躍科技在公告中表示看好智能裝備制造行業，認為羿珩科技擁有較強的產品研發能力和豐富的客戶資源，同時對于羿珩科技布局美國市場充滿期待。 康躍科技對于標的公司的盈利能力似乎深信不疑，但《證券市場周刊》記者發現其2015年的歸屬母公司股東凈利潤不足2000萬元，2014年僅為549萬元，2013年甚至大幅虧損4722萬元。 2014年、2015年和2016年一季度，羿珩科技的毛利率分別是23.42%、33.34%和37.64%，凈利率分別為7.40%、11.79%和12.20%，公司盈利能力逐年提升。……