恒大舉牌萬科，后來者居上？

萬科管理層接受恒大比寶能要好，在不構成要約收購的情況下讓恒大當大股東是比較理想的狀況，各方在董事席位分配上達至納什均衡是完全有可能的。

萬科事件演變至現在，已經紛擾許久。最新的8月9日的公告顯示，恒大地產集團有限公司持有萬科A（000002.SZ）股份已達5%，觸及舉牌線。 “野蠻人”為何看上萬科？ 根據我預測的公司利潤，按現有的分紅率和市場要求的回報率5%來計算，合理股價區間在18-20元間。 在2015年發生的股災中，萬科股價曾跌至13元。過低的股價和股權結構是引來了野蠻人原因之一。另一個原因是金融市場和樓市的火爆，金融機構獲益豐厚，成為實力強大的野蠻人。同時，我認為，現在中國的證券市場類似美國的德崇時代——垃圾債券（萬能險、P2P、理財產品和資管計劃）盛行、利率下跌與企業估值躥升，引發并購的黃金時間也就順理成章。因此，就算寶能不搶，也會有第二個寶能、第三個寶能去搶，如后來者恒大。傳聞安邦也在增持。 寶能近年業務發展很快，之所以會盯上萬科，主要是由于資產荒現象和萬能險業務的飛速發展所致。寶能買入首先是基于價值投資的。如果入駐只要要求保持分紅能有5%收益率，它就不會失敗，如果能進一步謀求控股再資產重組將大獲全勝。至于2016年北上深房價大漲帶來的萬科估值進一步上升，未必是它能預計到的。因此，我相信寶能剛開始只是想進行財務投資和尋求合作，事情開始發生變化應該是在遇到管理層的抵抗和拒絕之后了，這時恰好碰到股災發生，帶來了超級機遇。……