智美體育遭遇戴維斯雙殺

3月28日，智美體育（01661.HK）突然在港交所發布2015財務年度盈利警告，股東應占利潤下降80%，這一公告引爆了資本圈。因為智美體育一直是中港兩地投資者最看好的公司之一，頭頂賽事運營第一股的光環，自2013年7月上市兩年多以來，是眾多券商和機構的愛股之一，股價最高曾上漲4倍多。

3月29日，智美體育股價暴跌32%，截至目前，股價已經累計下跌75%，曾經的絢爛歸于沉靜——智美體育可以說是戴維斯雙殺的經典案例。

智美體育上市之初，由于其獨特的體育賽事運營的概念，受到投資者熱烈追捧，認為其盈利前景巨大，從16倍市盈率推升到2015年最高50倍市盈率，市凈率最高達到9倍，估值提升了兩倍多，這是智美體育股價大幅上漲的重要推動力。然而，2015年公司盈利下降80%，顯然難以支撐30倍以上的市盈率和8倍以上的市凈率，更遑論PEG估值，必然要進行業績下調和估值下調，導致公司股價的暴跌。

如何防范成長股出現的戴維斯雙殺？筆者借復盤智美體育的全部時間窗口來說明，拋磚引玉，以資借鑒。

溯本

要想避免成長股的戴維斯雙殺，所投資的企業必須要有過硬的基本面，即真正優秀可持續的成長，而不是曇花一現的偽成長。

2013年7月，智美IPO招股時，我們進行了仔細研究：公司是一家集賽事運營，節目制作及品牌廣告于一體的中國傳媒公司；80%的收入來自于品牌廣告，賽事運營和節目制作分別占比10%；輕資產運營，員工僅有163名。

智美80%的業務與香港上市公司中視金橋（00623.HK）類似，而其所處的電視廣告行業已經處在平穩增長期，并且受到網絡等新媒體的強力沖擊，未來5年的復合增長約在11%左右?！?br>