中國家族辦公室崛起

長時間以來，位于金融產業鏈最頂端的家族辦公室（family office），被視為這個行業里最為神秘且復雜的一環：巨額財富、投資動向、隱秘傳承，舉手投足頗惹外界關注。

位于香港中環交易廣場32樓的Blue Pool Capital就是其中之一。這家公司的員工總共不到十名，卻管理著高達數十億美元的資產；辦公室門面簡潔，裝潢低調；網站上只有一個醒目的登錄窗口，需要用戶名和密碼。

這是阿里巴巴集團董事局執行副主席蔡崇信于2015年發起的家族辦公室，集團主席馬云以及多位高管也參與其中。Blue Pool Capital的運作模式，效仿美國搜索引擎巨頭谷歌前任行政總裁埃里克·施密特（Eric Schmidt）的家族辦公室，主要致力于長期投資。

“是不是可以給Blue Pool Capital 再招一個基金經理？兩個（基金）團隊可以‘賽馬’，現在這樣似乎效率不高。”5 月23 日，馬云的妻子張瑛現身家族辦公室時曾對友人說。

中國30年的經濟騰飛，創造了數以萬計的超級富豪，由此孕育而生的財富傳承逐漸備受關注。為了打破“富不過三代”的魔咒，家族辦公室正在成為中國超級富豪的新寵兒。

超級“大管家”

“家族辦公室就好像一位守門員，為家族成員守護家族利益。”成立于新加坡的扶桑家族辦公室首席執行官張亨俐對記者說。

根據美國家族辦公室協會的定義，家族辦公室是指專為超級富有家庭提供全方位財富管理和家族服務，以使其資產的長期發展符合家族的預期和期望，并使其資產能夠順利進行跨代傳承和保值增值的機構。

“在最壞的情況下，如果家族企業出問題，那至少還有家族辦公室能夠支撐這個家族。”瑞銀（UBS）亞太區家族咨詢服務董事黃奕斌表示。

按照不同類型，家族辦公室被分為單一家族辦公室（Single-Family Office）和聯合家族辦公室（Multi-Family Office），二者各有優劣，區別在于服務家族數量有所不同。單一家族辦公室的保密性與私密性更高，提供的服務具有專一性，聯合家族辦公室主要優勢則在于成本效益以及方便管理。

在全球范圍來看，設立一個單一家族辦公室的門檻大約為管理資產5億美元，聯合家族辦公室相對較低，不同家族的“出資”從5000萬美元至5億美元均可。

根據美國網站FOX（Family Office Exchange）的估計，2008年美國約有2500個至3000個單一家族辦公室，合共管理約1.2萬億美元資產，在歐洲則約有1500個單一家族辦公室。

瑞聯銀行（Union Bancaire Privée）董事總經理兼北亞區財富策劃主管蔡惠芬告訴記者，投資無疑是家族辦公室所提供的各項服務中最為重要的組成部分之一，但除投資外，家族辦公室也有很多“軟性”功能，如為家族成員提供互動及溝通平臺、提供求學及職業規劃、發展家族慈善事業、灌輸及培養家族價值觀等。

“比如要購買一架私人飛機，財務上應如何考量；或是藝術品收藏，需如何挑選作品，家族辦公室所探討的題目非常多，只要家族成員有需求，家族辦公室就會做研究并提供相應建議及服務。”摩根大通香港區主管兼私人銀行董事總經理關金星在接受記者專訪時指出。

富不過三代？

目前業內的一個普遍共識是：正是由于這種軟硬結合的服務特質，家族辦公室某種程度上得以幫助家族財富與傳承打破時間界限。

據瑞銀2015 年發布的《2015 年全球家族辦公室報告》調查，目前全球約有66%的家族辦公室正為第二代家族成員服務，53%為第三代服務，3%的家族辦公室如今正為至少第七代的家族成員服務。

“我們看到，亞洲尤其是大中華地區對這一領域需求正與日劇增，越來越多的中國家族開始設立家族辦公室，申請牌照、聘請優秀的專業人士。”瑞銀財富管理環球家族辦公室亞太區主管麥鐸倫（Enrico Mattoli）在接受記者專訪時說。

根據歐洲列支敦士登私人銀行VP銀行（VP Bank）估計，2015年亞洲單一家族辦公室或達200個，而在2008年，大約只有50個。

麥鐸倫表示，對于尚處于財富創造階段的中國家族而言，發展家族辦公室仍處于“非常、非常”初級的階段，但已經有越來越多新成立的亞洲家族辦公室開始試著建立類似于美國或歐洲家族辦公室的治理結構，從家族憲章到治理架構都非常完善，“中國的家族辦公室正在以前所未有的速度發展，變得日益機構化，過往中國的家族辦公室遠沒有這么正規，未來在亞洲，我們會看到越來越多的家族辦公室誕生”。

摩根大通香港區主管兼私人銀行董事總經理關金星則指出，這一趨勢的出現是必然的演變過程。“當財富積累到一定程度的時候，人們一定會考慮傳承的問題，而當人們討論到管理財富的時候，家族辦公室無疑會被提上桌面，這符合邏輯。”

“與歐美相比，中國家族非常年輕，家族辦公室的發展歷史更是較歐美晚近百年。不少歐美家族辦公室擁有傳承多代的豐富經驗，而中國大多以第一代交棒，第二代為主。”摩根大通董事總經理兼北亞地區財富咨詢部主管李思穎表示。

陳守仁家族樣本

如果按照中國內地的定義，陳亨利就是香港“富二代”。陳亨利是現年86歲的香港企業家陳守仁的長子，目前負責掌管陳守仁家族辦公室。

“我們家兄弟很多，父親早年創業，兄弟們一起把事業做起來。大概在20年前，我們開始思考未來家族管治問題。”身兼聯泰控股有限公司行政總裁的陳亨利在接受記者專訪時說。

2008年，陳守仁家族辦公室成立。如今，這個家族辦公室在為陳守仁家族逾40名家族成員——陳守仁夫婦的直系后裔及其婚姻配偶，提供包括健康、醫療、教育、職業規劃以及休閑在內的數項家族服務。

陳守仁于1965年創辦聯泰，伴隨著上世紀60年代的香港經濟騰飛，陳氏家族的業務也逐漸擴至全球，涉及包括成衣、酒店、旅游、漁業、物流、船運、航空、房地產等。其中，以成衣業務為主的聯泰控股于2004年7月在香港上市。截至2015年底，聯泰控股總收入11.13億美元，凈利潤1276.9萬美元。

隨著家族產業日益多元和家族成員不斷增加，與任何大家族一樣，陳氏家族也面臨是否分家的難題。

“中國人都知道一雙筷子一折就斷，十雙筷子很難折斷，在學習了外國家族的管治經驗之后，我們兄弟姐妹們決定不分家、要管治，而這其中很重要的一環就是要有一部分資金來做家族辦公室。”陳亨利說。

設立家族辦公室并非易事，從起草家族憲章到制定家規均需通過家族成員一一探討，家族價值被著重強調。

在陳亨利的辦公室中，隨處可見陳氏家族的身影，桌子上擺著其父陳守仁親自撰寫的陳氏家訓；2016年的臺歷由陳守仁家族辦公室專門定制，上面標注著每位家庭成員的生日。

隨著家族辦公室的誕生，家族管治結構也變得清晰。頂層是家族理事會，主席由陳守仁本人出任，下設家族辦公室處理家族日常行政事務，家族辦公室再下設三個委員會，分別為健康與醫療委員會、教育與職業委員會以及康樂委員會，每個委員會由4名至7名第二代和第三代家族成員組成，委員會主席由第二代家族成員擔任，定期輪替。

如今，家族辦公室事無巨細地管理著家族每一位成員：每個周末在香港的所有家族成員需一同吃飯，每家負責準備兩道菜，人不到菜要到；第二代家族成員每天輪班陪伴父母；每年全體家族成員的一次長途和一次短途旅行；生病報銷以及讀書補貼等。

這些標準全部由家族成員自行討論制定，被家族辦公室嚴格執行。

陳守仁家族辦公室總監許仲瑩告訴記者，家族辦公室運營至今已經八年，已經建立起家族運營所涉及的各方面規章，遇到需要家族辦公室“報銷”的事項，陳氏家族成員有權利自由做選擇，但家族辦公室只會根據規章付錢。

“一個家族的長遠傳承面臨兩大敵人：一是政府，如果政府遺產稅很重，會迫使企業變賣最好的資產繳稅；二是家族成員不和諧，官司打到法院，賺錢的只有會計師和律師。”陳亨利直言。

觀念亟待轉變

然而，在中國內地，類似于陳守仁家族的家族辦公室少之又少，更多的是打著家族辦公室旗號，實則只是“賣理財產品”的資產管理公司。

瑞銀財富管理環球家族辦公室亞太區主管麥鐸倫指出，家族辦公室作為金融產業中最為復雜的一環，一方面，家族辦公室與一般金融機構一樣對投資回報有要求，追求“一種永恒資產”；另一方面，家族辦公室的使命，是為了讓整個家族實現跨越歷史的財富與文化傳承。后者正是中國不少新富階層所忽視的。

扶桑家族辦公室的首席執行官張亨俐也持有類似觀點。他表示，目前不少亞洲家族辦公室能夠將一個家族的財富管理業務做得很好，但這與照顧好家族利益完全不同，中國家族目前急需轉變觀念。“很多家族不愿意討論家族治理，因為這看上去不賺錢，但實際上它非常重要。世世代代的家族傳承并非把錢看好如此簡單，更重要的是把這個家族看好。”

除了行業發展階段不同，人才信任及成本等也是影響中國家族設立家族辦公室之時的主要阻力。

相較于歐美市場，家族辦公室在亞洲發展歷史短，中國富豪對家族辦公室的運作及概念接受程度相對較低，尤其是中國傳統文化對財富“宜藏不宜露”的態度，令亞洲投資者往往對保密有著極高的要求，不愿意與他人，哪怕是家庭成員，全面披露財富數據，這對家庭辦公室提出解決方案構成障礙。

“有可能這個家族真的很擅長制鞋、做玩具，但管理資產和管理生意是完全不同的兩件事，事實上，獨立的專業人士治理下的家族辦公室往往投資收益率要好過由家族成員自己管治。”瑞銀財富管理環球家族辦公室亞太區主管麥鐸倫解釋。

同人資產管理董事總經理何書龍向記者指出，中國人往往認為自家事應是自家的秘密，因此能為中國財富階層建立家族辦公室的主要有兩類人，一類是來自家族生意的首席財務官或者老板信任的左右手，第二類則是已經為這個家族服務很久的私人銀行家或是家族成員。

此外，與日劇增的運營成本及出現下滑的投資收益，也是亞洲家族辦公室如今普遍面臨的挑戰。

2014年，全球家族辦公室的平均運營成本約為總資產的1%，其中以亞太地區最高，達1.15%，較2013年的0.99%有所上漲。從投資情況來看，2014年，亞太地區家族辦公室的平均年收益率為6.3%，較2013年的8%減少。

瑞銀調查數據顯示，亞太地區是家族辦公室專業人才最貴的市場。家族辦公室CEO的平均年薪總額為28.3萬美元，即每管理100萬美元，家族便需向其支付645美元，北美則為482美元/每百萬美元，歐洲只需336美元/每百萬美元。