信托收益率開年四連降直破7% 政信項目最熱門

占昕

由于經濟低迷，好項目難覓；央行也在持續降低，信托的平均預期收益率已經從年初的8.29%下降到6.87%。但即使收益率下降，由于沒有其他更好的投資標的，信托仍然被搶購

“買信托先預約，預約不上下一次。” 產品越來越少，收益率越來越低，但對非機構的投資者來說，正規信托公司的產品越來越難買到，這直接拖累了開年的信托銷售行情。

據多位信托內部人士介紹，固定收益類信托的預期收益率仍在往下調，但是項目脫銷的狀況并未改變。打破以往“低開高走”的態勢，剛剛開春四個月，月度信托發行的平均年收益率便連跳四級，從7.82%直奔6.87%，緊逼同期銀行貸款利率。

盡管如此，收益和安全邊際明顯高于銀行等其他理財的固收類信托仍受到了包括銀行、上市公司在內的機構投資者的搶食，這令流通于市的信托產品更少。

收益率四連降破7

對于信托投資者來說，今年的春季理財市場顯然要比往年顯得更為低迷，除發行、成立規模大降外，市場對未來收益率的預期也比原來更低。

一季度，固定收益類信托的發行和成立顯著下降，平均年化收益率7.63%，較去年同期的8.92%下降1.29個百分點，而較去年四季度的8.29%也下降0.66個百分點。

對此，多位資深信托人士向《投資者報》記者表示，未來的收益仍不容樂觀，但下降空間已非常有限。“信托貸款綜合來看比銀行貸款要高一些，固收類信托利率現在與銀行貸款利率的距離較近，下降空間已非常有限，而從趨勢看信托收益率未來可能仍是逐級往下?！?/p>

自2014年11月22日至今，央行連續六次降準、六次降息，目前一年期基準存款利率已由2.75%降至1.5%，降幅達45.46%，而一到三年的貸款年利率約4.75%。

根據用益信托工作室不完全統計，截至4月28日，一季度集合信托共發行1479只，規模3546.億元，分別較去年同期下降53.39%和10.36%；成立1389只，規模2958.億元，分別較去年同期下降52.48%和8.69%。

而隨著銀行理財瀕臨“破4”邊緣，集合信托收益率也遭“滑鐵盧”，平均年化收益率自今年1月起連跳三級，最終在4月降至7%以下，僅有6.87%。

“一般而言，理財產品收益與央行基準利率保持著較高的正相關性，隨著基準利率的持續下滑以及降準所釋放的資金流動性效應逐漸顯現，銀行和固定收益類信托理財產品收益率下行或將成為常態。”用益信托工作室研究員帥國讓對《投資者報》記者說。

政信項目卷土重來

一方面，受經濟復蘇動力可持續性存疑等影響，貨幣政策依然處于寬松狀態；另一方面，房價及通脹上行等因素對寬松貨幣政策又起到抑制作用。

“今年市場以金融市場類和基礎產業類集合信托產品為主導，其中金融市場類發行情況受二級市場影響較大，而工商企業類和房地產類的表現則始終平平，信托業依然處于轉型陣痛期?！备裆侠碡斞芯吭簞Α锻顿Y者報》記者介紹。

盡管多數機構曾表示將支持實業需求，但從業內和數據組織了解的情況看，市政基礎設施類和證券投資類信托仍占了春季信托理財的大多數。

在經濟不景氣的當下繼續尋求政府信用背書給政信信托留有了發展空間。

根據用益信托數據顯示，在所有發行產品中，除其他投資領域外，基礎產業領域占比20.97%，金融領域占比19.05%，房地產占比12.27%，工商企業占比9.78%；而從投資方式來看，權益投資占比最大41.14%，貸款占比17.05%，股權投資占比7.16%。

盡管過去幾年監管層和信托公司已在有意收縮和嚴控政信項目的風險，但從目前情況來看，不論是政府發債還是個別采用的PPP模式，都無法在短期內解決政府大量在建項目融資、原有債務償還和新開工項目融資問題。

“過渡時期在建項目按原有融資模式操作，給傳統政信業務模式留下一定空間，以往信托公司和平臺企業合作往往采取直接發放貸款的形式，由同級或上級平臺企業提供擔保，現也正在轉向投資和城市發展基金等方向?！蹦迟Y深信托人士對《投資者報》記者說。

機構搶食信托產品

相比銀行等其他理財產品較高的收益和安全邊際，令信托產品在其他投資渠道不順暢的情況下受到更多投資者的青睞，

帥國讓認為，在復雜的外部環境下，經過多年發展，信托公司已具較強風險控制能力，信托的財產獨立性、財產所有權和受益權分離、資金投向靈活等制度也為其他理財所不具備。

與此同時，量少緊俏也使得今年的信托銷售市場比較冷淡，“項目少，市場需求大，好項目不被秒，也可能一出來就被銀行理財和上市公司的單一資金搶走?！?/p>

“現在銀行理財和自營資金也是買信托，信托計劃作為銀行理財的重要配置標的，不僅收益高于同期銀行理財，信托公司法律受托人的角色也為投資風控多加了一道保障。”銀行和信托的人士紛紛向記者表示。