美國農業部4月份玉米供需報告前瞻

趙燕

美國農業部于4月12日公布月度供需報告，這是自3月31日谷物庫存報告以來首次供需預測，本月報告將采用庫存報告數據對國內需求重做調整，預計調整范圍會較廣，另外，USDA將會在5月10日供需報告中首次公布對2016/17年度的供需預測。

預計本月USDA對美國玉米供需數據調整有限。3月1日USDA庫存數據與預期基本一致，第二季度玉米飼用量約在14.63億蒲，年比僅增加1.5%，而一季度年比減幅為2.4%，由此來看，USDA目前預測的2015/16年度飼用需求量53億蒲相對合理。上半年度（9月至2月）美國玉米飼用量為36.35億蒲，年比僅減0.9%，而相比USDA預測年比減幅為0.5%，通常上半年度飼用量占全年用量的70-75%，因此全年飼用需求最不確定的階段已過去，而上半年度需求與USDA預期基本相符，因此預計本月報告不會對飼用量進行調整。

再來看一下出口情況。近期玉米出口相對強勁可能會促使本月USDA仍維持16.5億蒲的出口預測目標不變，在年度初期出口極為緩慢特別是巴西玉米大量上市壓力加大情況下，過去美國玉米出口銷量一直高于達到USDA年度目標所需的平均周水平及五周平均、去年同期水平。通常年度剩余3個月玉米出口銷量會大幅下降，未來周出口銷量可能難以達到所需的平均水平，美國玉米出口量最終能否達到或超過USDA預測水平仍存爭議，不過由過去幾個月情況看，至少本月USDA會維持此前的預測水平。

再來看一下乙醇用玉米需求情況。近期USDA公布了2月份谷物加工報告，同時周三美國能源總署EIA公布了周度乙醇產量數據，按目前數據分析，預計USDA本月不會對用于乙醇生產的玉米需求進行調整，不過最新谷物加工報告顯示高粱用于乙醇生產的需求量大幅增加，這可能會抑制未來玉米需求。EIA報告顯示，2月份用于乙醇生產的高粱數量為2120萬蒲，遠高于1月份的1210萬蒲，是自2014年10月開始公布月度谷物加工報告以來的最高水平，2120萬蒲的用量相當于占月度飼糧需求的4.8%，遠高于本年度以來的1.9-2.9%。高粱用于乙醇生產的需求量增加，意味著未來乙醇產量需要進一步增加才能保證玉米需求能達到USDA預測的年度目標，我們預期年度內平均會有3%的乙醇產量來自于非玉米飼糧，但如果按2月份的數據計算，則玉米用于乙醇生產的需求量需要進一步增加。綜上，預計本月USDA不會對用于乙醇生產的玉米需求量進行調整。

因此我們預計本月USDA會維持美國年度玉米年終庫存預測為18.37億蒲的數據。通常在季度谷物庫存報告后，國內供需數據會進行大范圍調整，過去25年只有兩年在季度庫存報告后USDA維持玉米年終庫存不變，當然本月庫存可能也會調整，但預計調整幅度將極為有限。