威爾鑫首席分析師楊易君：目前買黃金或被割韭菜

魏桂忠

黃金在沉寂數年之后再度崛起，國內外專家也開始一改看衰的腔調，齊齊看好未來金價上漲趨勢，宣稱黃金牛市即將再次來臨。威爾鑫首席分析師楊易君卻大唱反調，認為目前買黃金，或被“割韭菜”。

最近幾個月黃金表現強勢，一季度以美元計價的黃金價格飆升17%，堪稱近30年來的最佳表現。黃金在沉寂數年之后再度崛起，國內外專家也開始一改看衰的腔調，齊齊看好未來金價上漲趨勢，宣稱黃金牛市即將再次來臨。威爾鑫首席分析師楊易君卻大唱反調，認為目前買黃金，或被“割韭菜”。

黃金牛市論調再次冒頭

伴隨著全球股市空頭情緒的持續彌漫和國際原油價格的日益走低，長時間沉寂的黃金脫穎而出，成為年初至今表現最好的資產，而金價后市依然被看好。瑞信表示，目前黃金的基本面很強勁，金價可能升至每盎司1300美元上方。

世界黃金協會4月13日發布最新市場觀察報告稱，市場不確定性和擴張性貨幣政策將繼續支撐黃金投資和央行需求，結合之前的牛熊市周期規律分析，黃金可能會進入新的牛市。

另外，國內對金價未來走勢的預測也是一片歡聲笑語。首譽光控資產管理有限公司投資總監師晨冰堅定認為，黃金價格已經進入牛市，并可能持續兩到三年時間?！霸诒茈U需求以及資產配置需求等的支撐下，2016年上半年，金價可能達到1400美元/盎司，年內高點甚至可能超過1800美元/盎司?！?/p>

海通證券首席經濟學家李迅雷表示，從技術分析的層面看，黃金上升的空間還是不小。而從過去的基本面看，貨幣超發將引發黃金價格上漲的邏輯也還是成立的。而現時，全球各國的貨幣政策多以寬松為主。

上述諸多信息皆顯示，目前似乎應該是個買進黃金的好機會，也讓眾多前幾年被套住的中國投資者覺得似乎看到了曙光。

然而，威爾鑫首席分析師楊易君卻大唱反調，他認為目前并不是繼續買進黃金的好機會，因階段性做多黃金的能量已過度透支，目前正是需要投資者進入去解放它們的時候。且目前再繼續頌揚黃金中期機會的理由也是非常牽強的。

他諷刺那些看多的專家說：或許一段時期后，當金價回落到1150美元下方，筆者認為出現結構性做多機會時，你們又轉而悲觀看空，且看空的理由會比目前看多的理由更充分。近期一直看空黃金的高盛，可能再次成為空頭的精神領袖。

金價反彈的動力已經不足

是什么在推動著近月金價上漲呢？

楊易君反問：是近兩月因為豬價、菜價大幅上漲后的通脹預期嗎？難道黃金只在中國交易嗎？全球的豬價都飛起來了嗎？

他認為，連續兩個月中國公布了2.3%的CPI數據之后，金價并未進一步上漲，其漲幅在更早即已奠定。從基本面來看，一是全球資本市場以及大宗商品市場表現普遍低迷，市場避險情緒被拉升，作為避險資產的黃金由此價格走高。全球金融市場動蕩加劇，歐美股市、原油等風險資產暴跌，使得黃金等避險資產獲得追捧。二是去年年底美聯儲宣布加息以來，受季節性因素影響，美國各項經濟數據出現不同程度的下滑，美聯儲進一步加息預期放緩；此外，英國退歐風波與日本央行或將進一步擴大量化寬松規模等消息的傳出，也給金價帶來了上漲動力。

楊易君進一步指出，如今，全球風險市場全面回暖，早已忘記了年初的心驚膽戰，當初看空的大佬轉調看多者不少。風險市場的回暖不僅體現在全球資本市場，也體現在商品市場，白銀、原油、銅等大宗商品市場價格全面回升。既然風險偏好已全面回升，基于金融避險邏輯而上行的金價還有什么理由繼續上漲呢？

通脹對金價影響有多大

近期大宗商品價格普漲，這些變化使得市場開始擔心中國在經濟增速還沒有回升的時候便遭遇通脹，滯脹預期再起。豬價菜價房價都大幅上漲，市場炒作風氣蔓延到更多生活消費品。國際市場上，美聯儲主席耶倫向市場明確表達謹慎加息，市場炒作“水溫”進一步上升。

楊易君稱，物價回升雖似有加速，看似對應刺激著金價反彈。但通脹復蘇仍處于良性水平，良性水平的通脹有利于實體經濟復蘇，并對應激發市場風險偏好，這種階段的黃金是難以獲得持續關注的。而且目前全球經濟總體低迷，或難令通脹形成趨勢。而即便存在較明顯趨勢，也未必會對處于熊市末期（即便可能）的金價會有多大提振。

謹慎對待黃金投資風險

楊易君的言論，無疑給強烈看好黃金牛市的投資者潑了一頭冷水。

看好黃金牛市的人還有一個重要佐證：現在市場上還有一種聲音認為，美元牛市已經結束，黃金和美元有負相關的關系，因此看好黃金牛市的到來。受制造業下滑的拖累，美國工業生產環比持續回落，降幅大大超出此前市場的預期，導致美元對主要貨幣匯率指數會快速下跌。而且美聯儲在加息議題上保持鴿派姿態，加息預期益發渺茫很可能導致美元大幅走弱，美國利率可能會在更長的時間內維持低位，美聯儲維持現行低利率水平，會打壓美元，形成對黃金需求的利好，美元難輕易走強。

楊易君認為，美元指數上行的大周期未完，在繼續堅持這個判斷的前提下，黃金難言宏觀牛市的到來，最多只是結構性機會，或作為零和游戲的博弈媒介。而他所要做的，就是通過分析黃金市場的資金與倉位分布結構特征，把握好這些結構性的游戲機會，秉持“順羊者生態”——絕不與羊群抱團，也不挑戰布局游戲的獅虎權威，時而順應獅虎布局的陷阱，踩上“一些”對沖基金的狼群一腳。