超長期不看好黃金走“牛”

李迅雷

貨幣游戲不太好玩，配點實物資產還是更靠譜些，比如黃金。

因為貨幣超發，所以要配置黃金，這個道理誰都懂，而且，上一輪黃金十年大牛市，炒的就是這個邏輯，但黃金價格最終還是見頂回落，從2011年的每盎司1920美元，最低跌至2015年年末的每盎司1040美元，跌幅接近一半。最近黃金價格回升到了每盎司1250美元左右，但與最高點相比，仍屬于離底部不遠的區域。

因此，從技術分析的層面看，黃金價格上升的空間還是不小。現實的問題是，一旦美元指數上漲，那么黃金價格是否就要開跌了？我的理解是，如果在美元指數大漲的情況下，央行堅持人民幣不貶值，則貶值預期卻會強化，這有利于國內黃金價格的上漲。

黃金價格還能漲多少？不知道。只知道1972年至1979年那一波牛市漲了1781.48%，之后20年下跌了69.51%，再之后的10年又上漲了644.3%。最近一輪下跌是在2011年7月至2015年12月，跌幅達到42%。如今，新一輪牛市或許真的又啟動了，近三個月上漲了20%，黃金后面的上漲空間取決于過去五年已經超發的貨幣規模加上今后五年還將超發的貨幣規模。

過去，黃金交易之所以那么活躍，是因為它具有金融屬性，黃金曾經是貨幣，美國也曾經建立過美元與黃金掛鉤的國際貨幣體系。不妨想象一下，如果中國目前仍將銀子作為貨幣，則全球白銀的價格或要瘋漲幾十倍了。

同樣道理，黃金早已不是貨幣了，對黃金的需求，從長期看，也是不斷弱化的，最終可能只剩下消費需求。

因此，我只是看好今后一段時期的黃金價格，并不是超長期看好黃金價格，也不認為黃金價格上升的空間非常大。