一碼通實現期現聯動

何佳艷

證券業的一碼通賬戶體系開始覆蓋期貨賬戶。7月30日，中國證券登記結算有限責任公司（下稱中國結算）發布了《實施跨期現一碼通賬戶體系有關事項》的通知，中國結算與中國期貨市場監控中心在現有證券市場一碼通賬戶基礎上，共同建立期現市場聯動的跨期現一碼通賬戶體系，初期僅將金融期貨賬戶納入跨期現一碼通賬戶體系，自8月1日起實施。

業內人士分析，跨期現一碼通啟動標志著國內跨市場監管體系的全面升級，對于期貨行業發展意義非凡。

金融期貨納入一碼通

證券市場的一碼通系統從2014年10月8日起投入使用至今。在這一體系下，投資者的滬深A、B股等各類證券賬戶都在一個賬戶之內得到體現。一碼通系統一直以來是配合監管部門實現跨市場、跨品種證券賬戶統一管理的關鍵利器，而如今一碼通體系擴容至期貨市場，意味著中國資本市場實現了金融期貨市場與傳統現貨證券市場在賬戶體系與管理上的互聯互通。

在金融期貨納入一碼通后，中國結算將為參與證券和金融期貨市場交易的投資者統一開立一碼通賬戶，實現投資者身份信息的統一識別和管理。

根據流程，投資者赴期貨市場開戶時，按期貨市場現有流程開立金融期貨賬戶后，中國期貨市場監控中心將新開金融期貨賬戶投資者的姓名或名稱、有效身份證明文件類型及號碼等相關賬戶信息報送中國結算，中國結算根據中國期貨市場監控中心報送的投資者開戶信息，按照中國結算一碼通賬戶命名規則為投資者開立一碼通賬戶，同時建立并確認一碼通賬戶與期貨市場統一開戶編碼的對應關系。投資者已有一碼通賬戶的，中國結算直接建立并確認一碼通賬戶與期貨市場統一開戶編碼的對應關系。

投資者赴證券市場開戶時，仍按現有流程同時申請開立一碼通賬戶及A、B股等相關證券子賬戶。投資者申請開立證券市場證券子賬戶時，如投資者已有一碼通賬戶，且該一碼通賬戶下有且僅有金融期貨賬戶的，證券公司等開戶代理機構應按證券市場相關規定，要求投資者補充完善一碼通賬戶信息。

對于在跨期現一碼通賬戶體系實施前已開立的金融期貨賬戶和證券賬戶，由中國結算與中證資本市場運行統計監測中心根據投資者在期現市場開戶時提交的姓名或名稱、有效身份證明文件類型及號碼三項關鍵信息，匹配一致后建立期現賬戶的對應關系。

對于自營、資產管理計劃等特殊機構及產品賬戶，中國結算組織托管人或管理人對上述期現賬戶對應關系進行確認，根據托管人或管理人報送的結果將對應關系確認狀態標記為“確認”或“未確認”。對于自然人和普通機構賬戶，中國結算暫不組織市場對上述期現賬戶對應關系進行確認。

辦理賬戶注銷業務的，一碼通賬戶下金融期貨賬戶和證券賬戶均已注銷后，投資者方可注銷該一碼通賬戶。

利于提高跨市場監管效率

“原來是股票賬戶都統一到一個賬戶上去，現在相當于加入了期貨賬戶，對投資者來說應該是沒什么影響的，但監管上就方便了很多。”一位期貨公司業務部人士這樣評價。

目前，既投資股票，又進行期貨交易的投資者已經屢見不鮮，但賬戶的人為分隔，會讓監管層對于投資者賬戶信息的掌握降低效率。因此，打通期貨市場與證券市場的投資者賬戶信息，對于監管效率的提高有所助益。

另一方面，股票市場與期貨市場之間本身就存在聯動，加上不少機構都會從事跨市場交易，因此，一碼通的“擴容”也是對市場監管體系的完善。

目前所納入的期貨賬戶只包括金融期貨，商品期貨暫時不在其列。而股指期貨正屬于金融期貨的范圍。股指期貨是股票指數的金融衍生品，大量機構會參與期現跨市場操作，加強監管很有必要性。一位業內人士表示：“以后，買賣股指期貨的信息也可以在一碼通系統上監察到。打通的不只是投資者的賬戶，也是對股票到股指期貨的這一條套利路徑的監控。”

在成熟市場上，股票市場與股指期貨市場的監管者通常會通過跨市場監管協作機制來提升監管效率，其工作重心在于以正式備忘錄或非正式定期聯絡機制，加強監管者之間跨市信息交換、溝通與分享，強化日常風險監管，并可在發生系統風險或操縱風險時，將負面影響減至最低程度。

我國股指期貨市場監管協調小組領導下的跨市監管協作機制借鑒了這一作法，“五方”（上證所、深交所、中金所、中國結算、保證金監控中心）之間通過“1+3”協議搭建跨市場監管協作機制，“五方”之間通過信息交換機制、違法風險預警機制、共同風險控制機制和聯合調查機制，可以動態監控投資者的跨市場頭寸配置狀況，約束可能誘發系統風險的跨市場交易行為，證交所與中金所之間交互協調交易機制、相互提供監管合作，有利于維護股票與股指期貨市場之間高效的套利關系，切斷跨市場操縱風險的傳遞鏈條，提升一體化市場定價的有效性。

業內人士認為，統一編碼有利于國內跨市場監管體系的進一步完善，提高期現市場各監管主體間的協同效率。

利好期貨行業發展

跨期現一碼通賬戶系統上線，為重新開放股指期貨市場提供了監管保障，市場對于放松期指監管的呼聲也越來越多。

2015年年中，中國A股市場爆發股災，股指期貨成為眾矢之的。中金所自2015年7月開始對股指期貨交易進行限制，并在之后多番收緊，最終宣布自2015年9月7日起，將期指非套保持倉保證金提高至40%，平倉手續費提高至萬分之二十三，這一收費標準比起限制前水平整整上調了20倍。同時，中金所規定，非套期保值客戶的單個產品單日開倉交易量超過10手，就認定為異常交易行為。而在宣布限倉之前，日均持倉量在20萬手左右。這樣的限制，讓股指期貨市場流動性驟然收緊，甚至近乎干涸。

業內人士猜測，如今股票與股指衍生產品之間的聯動監管，可以為恢復股指期貨的常態化交易提供信心保障，股指期貨的松綁指日可待。

當然，受益的不僅僅是股指期貨。華泰期貨總裁助理兼經紀業務管理總部總經理溫俊杰認為，實施跨期現一碼通賬戶體系利好整個期貨行業。

溫俊杰介紹，在過去實際操作過程中，由于期貨賬戶和現貨賬戶沒有關聯，比如一些資管產品，期現開戶時間不一致等導致監管不是很便利。實施跨期現一碼通賬戶體系對市場的影響主要有三個方面：一是可以看作是市場日趨成熟的重要標志；二是有利于現貨和期貨市場的統一管理，提高期現市場各監管主體間的協同效率；三是，傳達出監管政策預期，有利于市場各參與主體下一步工作安排。