私募股權(quán)投資發(fā)展建議

周少燕 魏永宏 李林

[提要] 在京津冀協(xié)同發(fā)展大背景下，保定市以產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新為主導(dǎo)方向，推廣應(yīng)用股權(quán)投資基金以及政府與社會資本合作模式，但目前保定市的發(fā)展在很大程度上受制于資金的制約。本文結(jié)合我國及保定私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀，對保定發(fā)展股權(quán)投資基金提出建議。

關(guān)鍵詞：股權(quán)投資；基金；金融支持

基金項目：本文系2015年保定市哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃課題：“保定市推廣應(yīng)用股權(quán)投資基金問題研究”（課題編號：201501048）

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2016年1月26日

私募股權(quán)（簡稱PE），泛指所有非上市公司的權(quán)益資本。私募股權(quán)投資基金主要是針對非上市公司股權(quán)的投資，更關(guān)注企業(yè)的成長性，投資后一般均參與企業(yè)的經(jīng)營管理，目的在于控制或影響企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營收益，待企業(yè)發(fā)展成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出實(shí)現(xiàn)資本增值。

一、問題的提出

2015年11月16日，河北省省委八屆十二次全會通過的《中共河北省委關(guān)于制定河北省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》中提出，推進(jìn)股權(quán)資產(chǎn)證券化，加快發(fā)展各類型股權(quán)投資基金，擴(kuò)展保險資金投資領(lǐng)域和規(guī)模。

2015年11月30日，張家口市與華融渝富股權(quán)投資基金管理有限公司簽署合作協(xié)議。馬宇駿稱：舉辦冬奧會、可再生能源示范區(qū)建設(shè)等歷史機(jī)遇，為張家口帶來一個黃金發(fā)展期。華融渝富作為中國華融發(fā)展的重要平臺，有著豐富的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和雄厚的投資實(shí)力。雙方進(jìn)一步凝聚共識，落實(shí)具體項目。

張家口市在股權(quán)投資上做得非常出色，這也為河北省其他城市做出了模范作用。在國家大發(fā)展的背景下，保定市也應(yīng)抓住發(fā)展機(jī)遇，利用發(fā)展股權(quán)投資的方法，為保定市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融支持。

二、私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀與機(jī)遇

（一）我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀?？v觀2015年，我國私募股權(quán)基金的發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：股權(quán)投資市場穩(wěn)中有升，2015年股權(quán)投資市場基金募集、投資和退出各個環(huán)節(jié)的數(shù)量均創(chuàng)新高。可投資于中國大陸資本存量在2014年137，264億美元的基礎(chǔ)上增長了25，897億美元，增長明顯提升。2015年募資總規(guī)模共868.98億美元，就平均募資額來看，單項目基金、小規(guī)?；?、新三板基金較多。雖然2015年大量資金涌向新三板，但由于各機(jī)構(gòu)的人員素質(zhì)和評價標(biāo)準(zhǔn)等問題導(dǎo)致新三板項目質(zhì)量參差不齊，有投資價值的企業(yè)不足10%，這便要求機(jī)構(gòu)要有遴選項目的能力。股權(quán)投資市場推出項目進(jìn)程加快，新三板引眾多機(jī)構(gòu)推項目掛牌新三板。如2015年3月，天星資本正式啟動新三板掛牌上市程序，9月正式掛牌，估計市值800億元。天圖投資、忠誠投資、浙商創(chuàng)投等私募股權(quán)機(jī)構(gòu)也在積極籌備登陸新三板。

整體看來，2015年我國股權(quán)投資市場發(fā)展迅猛，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在投資案例數(shù)、募集資金額、投資金額及退出數(shù)量方面都有明顯增長，在眾籌政策逐步完善，投資階段加速向早期前移，停擺四個月之余后IPO重啟，新三板封層方案出臺，2016年又將是股權(quán)投資市場騰飛的一年。

（二）河北省股權(quán)投資基金發(fā)展相對落后。2014年12月26日，河北省設(shè)立了三支與眾不同的基金，分別是節(jié)能環(huán)保股權(quán)投資基金、電子商務(wù)股權(quán)投資基金、工業(yè)技改股權(quán)投資基金。政府只出資2.9億元，卻以“有限合伙”新模式吸引企業(yè)投資13.7億元，帶動近5倍的社會資本投入，財政資金的引導(dǎo)作用得以放大。但是，河北省私募股權(quán)投資基金的發(fā)展仍然相對落后。投資案例數(shù)量方面，居于前三位的分別是北京551起、上海368起和深圳216起，而河北省才42起；從私募股權(quán)投資金額來看，河北省是北京市的4%，差距很明顯。這與河北省作為經(jīng)濟(jì)大省并不相符，股權(quán)投資發(fā)展的滯后使得相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面臨較大的資金制約。

（三）保定市發(fā)展股權(quán)投資基金所面臨的機(jī)遇。2015年京津冀產(chǎn)業(yè)總投資額598億元順利轉(zhuǎn)移對接，近幾年保定也在積極推進(jìn)各項建設(shè)。在京津冀協(xié)同發(fā)展中，保定區(qū)位優(yōu)勢凸顯，發(fā)展前景廣闊，根據(jù)國家《規(guī)劃綱要》，保定被納入中部核心功能區(qū)，列為區(qū)域性中心城市，必將起到先導(dǎo)作用。但在對接京津中，保定市政府應(yīng)多設(shè)立股權(quán)投資基金，促進(jìn)交通、產(chǎn)業(yè)、生態(tài)等方面的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，更好地供應(yīng)資金。

三、私募股權(quán)投資發(fā)展建議

（一）改變政府創(chuàng)立的股權(quán)投資基金運(yùn)作方式。政府不應(yīng)該成為私募股權(quán)投資基金資金來源的主渠道。但是，在一些特殊領(lǐng)域和階段，政府給予私募股權(quán)投資基金一些直接或間接的資金支持是必要的。但這種給予的運(yùn)作方式需要改變，政府應(yīng)由無償撥付轉(zhuǎn)向股權(quán)引導(dǎo)，采用市場化運(yùn)作方式，最大限度發(fā)揮資金效益。另外，政府財政出資由投資集團(tuán)代持，設(shè)立專業(yè)基金公司管理，托管銀行監(jiān)督資金走向，等企業(yè)成熟后，政府可以通過企業(yè)上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)回購等方式退出企業(yè)。

（二）加強(qiáng)股權(quán)投資基金管理團(tuán)隊培養(yǎng)。加強(qiáng)私募股權(quán)基金管理團(tuán)隊培養(yǎng)，需要高水平的、優(yōu)秀的基金管理人才。一方面要建設(shè)一批優(yōu)秀的基金管理團(tuán)隊，吸收和培養(yǎng)基金管理人員，打造具有國際水準(zhǔn)的專業(yè)管理機(jī)構(gòu)，提高項目的投資效益；同時，積極學(xué)習(xí)境外先進(jìn)私募股權(quán)基金管理理念，以全面提高基金管理水平；另一方面為了避免基金管理人逃脫責(zé)任，管理人可以用旗下管理基金最初幾年的管理費(fèi)收入作為出資額?；鸸芾砣嗽趽碛匈Y格的基礎(chǔ)上著手籌組基金，每個基金的募集亦需要經(jīng)過指導(dǎo)小組核準(zhǔn)和備案，每年需要向投資者以及指導(dǎo)小組披露經(jīng)過審計的會計數(shù)據(jù)。

（三）拓寬股權(quán)投資的資金來源渠道。從我國股權(quán)投資發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，應(yīng)拓寬私募股權(quán)投資的資金來源渠道。具體可以采取鼓勵個人、企業(yè)、信托公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)以及地方社?；鸢从嘘P(guān)規(guī)定投資設(shè)立股權(quán)投資基金，鼓勵商業(yè)銀行開展風(fēng)險投資基金托管以及并購貸款業(yè)務(wù)。在此，銀行必須運(yùn)作相對規(guī)范、國際化程度較高。目前，在中國做得相對規(guī)范的三家私募股權(quán)基金鼎暉、聯(lián)想弘毅和中信資本，它們都是借用了國外的資金源頭。本文認(rèn)為這是我們在私募股權(quán)基金業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。

（四）加大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持力度，強(qiáng)化股權(quán)投資發(fā)展的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。推動私募股權(quán)投資基金在保定的發(fā)展，開展石家莊、保定、廊坊國家全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)，加快推進(jìn)京南科技成果轉(zhuǎn)化試驗(yàn)區(qū)建設(shè)。隨著河北省產(chǎn)權(quán)交易中心、保定市產(chǎn)權(quán)交易市場等產(chǎn)權(quán)交易市場的建設(shè)完善，建議盡快成立創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金、房地產(chǎn)信托投資基金等，為私募股權(quán)投資基金的發(fā)展提供優(yōu)越的金融資源。將保定市私募股權(quán)投資基金的建設(shè)基地，面向全國募集資金，擴(kuò)大投資領(lǐng)域，努力打造真正的私募股權(quán)投資基金中心。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]倪慶東，王鵬蓬，宮翔宇.山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展策略的金融支持體系研究[J].東岳論叢，2013.11.

[2]彭光明.河北省文化產(chǎn)業(yè)金融支持體系下政府平臺建設(shè)探析[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2010.9.

[3]譚家琪.我國產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)行機(jī)制的現(xiàn)狀分析[J].財政金融，2008.