唐山港整合獲重大進展

馬智麗

1 月22日，唐山港發布資產收購預案公告，擬以8.11元/股非公開發行1.42億股，并支付現金10億元，合計作價21.54億元收購控股股東唐港實業持有的唐山津航疏浚公司（津航疏浚）30%股權、唐港鐵路公司18.58%股權、曹妃甸實業公司10%股權及6宗土地使用權及部分固定資產（地面附著物）;同時擬以不低于7.31元/股向不超過 10 名特定投資者非公開發行股份募集配套資金不超過10億元用于支付現金對價和此次交易中介機構費用。相關文件經上海證券交易所事后審核通過后，將正式復牌。

經營主體未變

此前唐港實業持有唐山港 43.48%股權，為控股股東，唐山市國資委為唐山港實際控制人。該交易完成后，唐港實業持有唐山港的股權比例將變更為44.31%，仍為控股股東，唐山市國資委仍為唐山港實際控制人。

作為唐山港控股股東，唐港實業意將唐山港作為其港口主業及其延伸領域經營性資產的資本運作平臺，實現港口主業經營性資產整體上市，增強上市企業的持續盈利能力。

為進一步推動港口主業及其延伸領域經營性資產的整體上市，唐港實業將其擁有的由于盈利能力尚不穩定等原因暫不適合注入上市企業的 5 個經營性泊位資產和業務全部以資產托管的方式委托上市企業唐山港經營管理。

知情人士向《航運交易公報》記者表示，唐山港一直從事鐵礦石、煤炭、鋼鐵等大宗散雜、件雜貨物的裝卸、堆存和倉儲業務，未涉足集裝箱業務，而唐山港擁有部分股權的京唐港區目標則是要成為綜合性、國際化大港，發展集裝箱業務是必然趨勢。鑒于唐港實業從事集裝箱業務且盈利能力尚不穩定，為保護中小股東利益，避免潛在同業競爭，唐港實業以資產托管方式委托上市企業管理該業務，在托管資產發展成熟、滿足注入條件時注入上市企業。此次重組，正是為唐山港擴展集裝箱業務做鋪墊，進一步壯大港口主業，延伸領域發展，提升上市企業持續經營能力和整體競爭力。由于唐港實業不再從事泊位經營，港口主業及其延伸領域的資產注入到唐山港，可大大降低唐山港的經營成本，有利于推動集團經營性資產的整體上市，提高國有資本流動性，實現國有資產保值增值。

拓展服務領域

津航疏浚由唐港實業、中交天津航道局有限公司和唐山港興實業總公司共同出資組建，主營業務為港口及航道疏浚、吹填造地（含圍堰），船舶出租，港口水工施工，水上輔助服務（憑資質經營），房屋租賃等。擁有的5000方自航耙吸疏浚船“通贏”輪投入使用以來，先后在欽州港、天津港、營口港、三亞港、京唐港、石島港、萊州港、曹妃甸港區施工，年挖泥量 500萬～800 萬方。截至去年10月31 日，津航疏浚固定資產賬面價值為15421.41 萬元，占總資產的比例為 79.63%，其中自行建造的“通贏”輪疏浚船賬面價值為 11115.92 萬元。2014年和去年前10月凈利潤分別為-318.72萬和-604.36萬元。

盡管當前該企業盈利狀況不佳，但市場人士認為，中國疏浚市場存有從業資質限制、國家安全政策等方面行業監管，形成了封閉的壟斷市場，這一格局短時間內很難打破，未來增長空間值得期待。與此觀點相反，《航運交易公報》資深評論員馬途則認為，國內港口疏浚業務隨著港口開發速度下降，并不存在太大的上升空間，充其量只是維護量，而從目前行業現狀看，業務數量雖然不少，但企業的經營狀況普遍不好，船舶維修費用、作業費用結算周期都是企業的壓力來源。

唐港鐵路公司股東為太原鐵路局、唐港實業、國投交通控股有限公司、曹妃甸實業公司、大唐國際發電股份有限公司、河北建投交通投資有限責任公司和華潤電力（唐山曹妃甸）有限公司，持股比例分別為 19.73%、18.58%、15.13%、15.13%、13.97%、11.64%和 5.82%。

唐港鐵路公司管轄線路為國家Ⅰ級全自動閉塞雙線電氣化鐵路，與大秦鐵路同為目前最高等級重載鐵路。線路營業里程232公里，正線延展里程419公里，北起大秦線遷安北站和京秦線灤縣站，南至京唐港區和曹妃甸港區，主營業務為唐山港兩大港區（京唐港、曹妃甸港）的進出港貨物的鐵路運輸服務。2014年和去年前10月凈利規模均達到10億元以上。

曹妃甸實業公司則主要負責唐山港曹妃甸港區4個25萬噸級礦石泊位和2個5萬～10萬噸級通用散雜貨泊位的建設和經營管理，主營業務為煤炭和鐵礦石的裝卸、堆存、倉儲業務。2014和去年前10月實現凈利分別為4.93億元和4.52億元。截至去年10月31日，曹妃甸實業公司固定資產賬面價值為341644.77萬元。其中，港務設施、建筑物及裝卸機械占固定資產比重超過 80%;另有2 宗土地資產（見表）。

助推津冀港口一體化

2014 年 11 月，河北省政府下發《關于加快沿海港口轉型升級為京津冀協同發展提供強力支撐的意見》（《意見》），明確提出今后河北省港口將重點建設以唐山港為中心，黃驊港、秦皇島港為兩翼，布局合理、分工明確、優勢互補、綠色環保的現代化綜合性港群體系。《意見》提出重點實施京唐港區 25 萬噸級主航道工程。

唐山港是主導京唐港區規劃、建設及經營的大型港口企業集團，主營港口裝卸、運輸、堆存倉儲等業務，形成了以鐵礦石、煤炭、鋼鐵為主，液化產品、水渣、汽車、木材、糧食和機械設備為輔的多元化貨種格局。京唐港區現有經營性泊位 39 個，其中唐山港占 29 個，唐山港吞吐量從 2008 年的 0.46 億噸增加到去年的 1.60億噸，年均增長 19.49%。

近年來唐山港業務規模、經營業績和核心競爭力大幅提升，知名度和業界影響力進一步提高，社會承載力和港口輻射力顯著增強。2014 年和去年前9月，唐山港分別實現歸屬于上市企業股東的凈利潤 10.9 億元和8.32 億元， 8 年的年復合增長率為 35.2%（見圖）。

根據港口行業 17 家 A 股上市企業去年三季度財務數據統計，唐山港凈資產收益率位列行業第二;歸屬于上市企業股東的凈利潤增速位列行業第三;利潤總額僅次于上港集團、寧波港和天津港，位列行業第四。

專家認為，唐山港集團此次資產重組，有利于推動津冀港口整合進程。未來港口整合應借鑒國內外成功經驗，堅持頂層設計、統籌規劃、政府協調、市場配置，大膽探索港口資源整合的有效途徑和方式，鼓勵支持港口企業以資本為紐帶進行兼并重組，實施港口區域一體化發展，破解影響港口和區域經濟健康發展的難題。

上海航運交易所專家認為，在解讀“推進整合”的時候，無論是決策者、港口企業、投資者還是媒體應清醒地認識到：一是津冀港口是競合還是零和尚需地方經濟領導者的智慧，并不存在天然的競合關系，各家集團內部整合既可看成是區域港口整合的前奏，也可看成是區域港口競爭的準備。二是在京津冀區域經濟大調整背景下，該地區港口的分工不會是涇渭分明的集散油雜客的機械分工，由于每一地區都是經濟自足的經濟區劃，對商品、原料、半成品的運輸分銷需求結構大體上是一致的，過分強調貨種的分工可能是一種不切實際的思路。由這兩點回看唐山港的資本運作，該專家進一步指出：既要重視區域整合背景下的唐山港，更要關注作為唐山的唐山港的本地需求。與之相仿，規劃之后區域和港口都會循自然的動力生長出不同于規劃的樣式來。