銀行主導(dǎo)型債轉(zhuǎn)股像自摸，是理想化想法

文顯堂

銀監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額達(dá)13921億元，比上季末增加1177億元，不良貸款率達(dá)1.75%，比上季末上升0.07個(gè)百分點(diǎn)。為降低商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比率，減輕企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，推動(dòng)供給側(cè)改革，各界人士紛紛提出了種種化解金融風(fēng)險(xiǎn)的辦法，其中由商業(yè)銀行主導(dǎo)實(shí)施債轉(zhuǎn)股引起了各方熱議。

銀行主導(dǎo)型債轉(zhuǎn)股，是商業(yè)銀行將自己持有的具有潛在風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)的金融債權(quán)轉(zhuǎn)成股權(quán)，這一方面可以減輕非金融企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，另一方面也可以降低商業(yè)銀行的不良率，可謂雙贏。但我國(guó)商業(yè)銀行法明確禁止這種“自摸”方式，因而其運(yùn)作模式很可能是由商業(yè)銀行注資設(shè)立具有資產(chǎn)管理功能的子公司，接收從商業(yè)銀行剝離的金融債權(quán)。然后，由其子公司實(shí)施債轉(zhuǎn)股，并對(duì)股權(quán)進(jìn)行管理和處置。但這同樣是一種“自摸”方式。

商業(yè)銀行主導(dǎo)債轉(zhuǎn)股為何被稱(chēng)之為“自摸”方式？通俗一點(diǎn)說(shuō)，就像人得了腦梗塞一樣，血管里的血液凝固了，流動(dòng)不起來(lái)，成為病灶，最終將危及人的生命，于是就自己給自己按摩，試圖疏通血管，讓血液流動(dòng)起來(lái)。但這種“自摸”是否能夠讓血液流動(dòng)起來(lái)，誰(shuí)也無(wú)法給出肯定的答案。

商業(yè)銀行主導(dǎo)債轉(zhuǎn)股的“自摸”方式，雖然既可以降低商業(yè)銀行的不良率而緩解風(fēng)險(xiǎn)，也能夠降低非金融企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，但摸來(lái)摸去，商業(yè)銀行最多也只是將“病灶”從“腦部”轉(zhuǎn)移“腿部”，導(dǎo)致“病灶”以另一種形態(tài)存在于體內(nèi)，并沒(méi)有得到根治，最終可能導(dǎo)致“病情”加重。假如“病灶”一旦轉(zhuǎn)移到“背部”，便無(wú)法“自摸”，必將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

一個(gè)企業(yè)負(fù)債率過(guò)高，連償還利息都很困難，當(dāng)商業(yè)銀行的債權(quán)轉(zhuǎn)成股權(quán)，商業(yè)銀行就有可能成為第一大股東，甚至有可能成為絕對(duì)控股方，那就要由商業(yè)銀行主導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)或者是進(jìn)行股權(quán)重組。但商業(yè)銀行缺乏產(chǎn)業(yè)整合能力和對(duì)實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，轉(zhuǎn)為股東后對(duì)企業(yè)價(jià)值提升的作用也就很有限，只能由企業(yè)的原班人馬繼續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)顯而易見(jiàn)。

尤其是債轉(zhuǎn)股以后，企業(yè)依然會(huì)希求銀行救助，從大股東銀行那里再次獲取貸款，或者要求大股東銀行提供追加融資。因?yàn)槭恰白悦保Ｗo(hù)股權(quán)利益，銀行就會(huì)不問(wèn)條件地繼續(xù)貸款或追加融資。一旦經(jīng)營(yíng)不善，破產(chǎn)倒閉，商業(yè)銀行的債權(quán)資產(chǎn)和股權(quán)資產(chǎn)將雙雙遭遇重大損失。

有關(guān)人士認(rèn)為，商業(yè)銀行取得絕對(duì)控股權(quán)，就能夠以壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)推動(dòng)這些企業(yè)與行業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)化重組整合，充分利用國(guó)家優(yōu)惠政策和扶持政策加快所在行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程，在銀行和企業(yè)實(shí)現(xiàn)雙贏的同時(shí)，還可推動(dòng)供給側(cè)改革。這是一種理想化的想法。即便商業(yè)銀行有能力進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，通過(guò)重組轉(zhuǎn)讓股權(quán)退出，但經(jīng)過(guò)對(duì)股權(quán)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，其股權(quán)必然貶值。否則，重組便不可能成功，因?yàn)槟切┙?jīng)營(yíng)狀況比較好的龍頭企業(yè)也不是傻子，他們要追求公允價(jià)值，決不會(huì)按照商業(yè)銀行的意愿高價(jià)收購(gòu)陷入困境企業(yè)的股權(quán)。一旦這一損失產(chǎn)生，將直接影響商業(yè)銀行的資本充足率。