壓縮褲裝品牌轉(zhuǎn)型出口電商 跨境通低價粗放擴張之路難持久

周月明

原本是經(jīng)營褲裝的百圓褲業(yè)，如今通過收購轉(zhuǎn)型為出口跨境電商公司。在大轉(zhuǎn)型的路上，跨境通采取了靠低價做大平臺的戰(zhàn)略，這和已有平臺相比并不具備太大優(yōu)勢。

近年來服裝行業(yè)進入低迷期，眾企業(yè)紛紛使出各種招數(shù)轉(zhuǎn)型突破，尋找新的增長點。曾經(jīng)以褲裝起家的百圓褲業(yè)干脆來了個大轉(zhuǎn)型，自2014年開始收購出口跨境電商公司，后更是改名為跨境通寶電子商務(wù)股份有限公司（下稱“跨境通”，002640.SZ），主營業(yè)務(wù)徹底大轉(zhuǎn)變。

那么公司未來將怎樣處理自有褲裝品牌？在跨境電商領(lǐng)域主要發(fā)展哪些業(yè)務(wù)？與發(fā)展較早的蘭亭集勢、阿里巴巴等電子商務(wù)平臺相比有什么競爭優(yōu)勢？未來投資者有什么投資機會？就以上問題，《投資者報》記者近日致電公司，但未能與相關(guān)負(fù)責(zé)人取得聯(lián)系，致函公開郵箱亦未獲得回應(yīng)。

跨境電商貢獻(xiàn)絕大部分收入

早在2012年，公司主營收入與凈利潤已開始出現(xiàn)下滑，2013年凈利潤更是大幅下降44%。原有褲裝業(yè)務(wù)不景氣，致使公司開始向跨境電商轉(zhuǎn)型，2014年10月份完成對環(huán)球易購的收購。這令2015年公司主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到39.6億元，同比增長371%；歸母凈利潤1.7億元，同比增長403%。業(yè)績與利潤大增主要因為2014年公司只合并了環(huán)球易購11與12月兩個月的業(yè)績，而2015年合并了環(huán)球易購全年報表，并非日常業(yè)績增長。

不過剔除并表因素，跨境出口業(yè)務(wù)確實處于高速成長期，而且2015年公司39億元收入中有37億元是由跨境電商貢獻(xiàn)的，相較之下，公司傳統(tǒng)褲裝業(yè)務(wù)營收2.35億元，同比下降41.83%。公司在年報中稱，將繼續(xù)簡化自有褲裝品牌的生產(chǎn)線與銷售渠道，縮減原有業(yè)務(wù)。

此外，隨業(yè)績大增的還有公司的營業(yè)成本和負(fù)債率，2015年營業(yè)成本同比增長371%，其中銷售費用增長499%，流動負(fù)債率增長192%，由于電子商務(wù)需集中備貨的原因，公司應(yīng)付賬款與庫存也大大升高。

多平臺擴張低價模式發(fā)展

受中國制造紅利、政策紅利與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展紅利影響，出口跨境電商逐漸成為熱門領(lǐng)域，且在整體出口環(huán)境不景氣的情況下逆勢增長30%，并將在未來繼續(xù)保持這一發(fā)展勢頭。有數(shù)據(jù)顯示，2015年B2C整體市場3000億元左右，相比之下，跨境通營業(yè)額37億元，市場份額僅為1%。

目前，出口跨境電商市場的參與者主要由少數(shù)平臺與自營企業(yè)組成，為了在較為分散的現(xiàn)狀下?lián)屨几嗍袌觯缇惩ìF(xiàn)在還主要走粗放發(fā)展路線，打算靠規(guī)模效應(yīng)形成自己的優(yōu)勢。這從其近兩年頻繁收購以及擴充大量新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)可見。

公司先后參股了環(huán)球易購、前海帕拓遜、廣州百倫、通拓科技、跨境翼、易極云商等多家進出口電商及綜合配套服務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)，還搭建自有平臺并在Amazon、Ebay等第三方平臺設(shè)立店鋪。此外，公司還想發(fā)展移動端、微商及目標(biāo)國線下體驗店等多種渠道（如未來與沃爾瑪合作），并為了降低成本在深圳和海外建立自有倉庫集中備貨發(fā)貨。除了B2C業(yè)務(wù)，未來也有向B2B領(lǐng)域延伸的計劃。

目前來看，跨境通客戶主要集中在美歐等地區(qū)，美國40%，歐洲30%，其他30%。公司旗下平臺合計注冊用戶數(shù)量3650萬人，在線產(chǎn)品SKU數(shù)量25萬個，月均活躍用戶數(shù)800萬人；2015年復(fù)購率35.51%，流量轉(zhuǎn)化率為1.55%。

不過，跨境通出口產(chǎn)品品類并不是太豐富，目前還主要集中在服裝以及電子產(chǎn)品上，這也是中國出口產(chǎn)品較為集中的領(lǐng)域。其中服裝還是主要經(jīng)營單價10～15美元的低端產(chǎn)品，品牌數(shù)量較少，70%從合作工廠處直接采購，主要依靠價格優(yōu)勢，目前毛利率維持在7%至10%的水平，品牌營銷及產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)還較弱。電子產(chǎn)品與服裝一樣，也只擁有較少部分的自有品牌，而且因為電子產(chǎn)品出口市場競爭白熱化，毛利率僅為2%。

公司稱目前主要考慮犧牲部分利潤盡快擴大規(guī)模，占有更多市場。但是聯(lián)想到國內(nèi)較早發(fā)展并在美股上市的出口跨境電商平臺蘭亭集勢以及阿里巴巴旗下速賣通，都是走低價微利潤走量銷售模式。這種模式之下吸引的顧客多為國外中低端客戶，這部分人群對價格較為敏感且消費黏性較低，而且打價格戰(zhàn)長此以往也對生產(chǎn)廠家和銷售商造成很大消耗。結(jié)合蘭亭集勢近年來雖然規(guī)模快速擴大卻利潤越來越微薄的情況，跨境通再走這種低價模式是否能戰(zhàn)勝有著更多積累的這兩大平臺，無論在流量成本以及平臺知名度方面，目前來看并不具備多大優(yōu)勢。

未來增速決定投資者信心

若跨境通在未來更加注重發(fā)展國內(nèi)自有品牌，在產(chǎn)品研發(fā)和品牌營銷上更大力度地投入，也許才能走出一條較有競爭力的出口電商之路。

除了出口之外，公司去年下半年初步建立了跨境進口平臺“五洲會”，目前主營奶粉和保健品，想通過獲得進口品牌獨家代理權(quán)以及低價拿貨形成自己的優(yōu)勢。不過，進口電商業(yè)務(wù)受政策影響較大，而且還未形成成熟的法律法規(guī)以及行業(yè)規(guī)范，未來發(fā)展有一定的未知風(fēng)險。

跨境通目前市值200.41億元，市盈率為87.85倍，也許由于轉(zhuǎn)型跨境電商給投資者帶來更多期待，2016年1月份股價最低值為23.37元，此后處于上漲態(tài)勢，至今保持在31元左右。近3個月強于大盤態(tài)勢。

公司股票日常成交量并不太大。且2016年已不再出現(xiàn)2015年合并報表導(dǎo)致業(yè)績及凈利大增的情況，只有增速回歸日常水平也許會影響到投資者信心，若公司一直保持較快的業(yè)務(wù)發(fā)展速度并升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，才會給投資者更多期待。