信貸供給對環境污染的影響
——基于30個省級面板數據的實證檢驗

章樂怡（上海大學 悉尼工商學院，上海 201800）

信貸供給對環境污染的影響
——基于30個省級面板數據的實證檢驗

章樂怡
（上海大學 悉尼工商學院，上海 201800）

［摘 要］改革開放以來，中國在經濟高速增長的同時，環境不斷惡化。對此，國家提出通過發揮金融機構在資源配置中的作用，調整信貸供給政策，幫助治理環境污染。本文以我國2004-2012年的30個省級面板數據為樣本，以工業廢水排放量、工業廢氣排放量、工業固體廢棄物排放量為環境污染的具體量化指標，以地區貸款余額為信貸供給的量化指標，使用STATA12.0軟件進行數據處理和回歸分析，實證研究信貸供給對我國環境污染的影響。

［關鍵詞］環境污染；信貸供給；計量模型

0　引 言

改革開放以來,中國經濟的高速增長令世人矚目，中國GDP的年均增長率平均可達到發達國家的2～3倍。然而,經濟增長過程中巨大的能源消耗與污染排放給中國帶來了巨大的環境壓力。目前,中國的單位GDP能耗是發達國家的8～10倍,而污染更是達到發達國家的30倍。資源的過度開采和低效利用導致生態環境呈現惡化趨勢,經濟發展與環境污染之間的矛盾日益突出。國家為了推進經濟發展方式轉型和經濟結構調整,在金融層面提出了提高企業貸款門檻，控制信貸供給量的方針政策。原國家環境保護總局、中國人民銀行和中國銀行業監督管理委員會于2007年聯合發布了《關于落實環保政策法規防范信貸風險的意見》,提出了約束信貸供給量，改善環境污染的必要性。同時,“十二五”規劃中也明確要求通過信貸供給限制，控制生產、流通、消費各環節的環境污染。2012年2月,銀監會頒布《綠色信貸指引》，旨在推動銀行業金融機構進一步優化信貸結構,合理控制信貸供給量，實現環境和經濟的可持續發展。

在目前的學術領域內，環境研究方面的文章雖然很多，但焦點大多集中在環境與經濟發展的主題上，很少涉及信貸供給與環境污染之間的直接研究，實證研究更是少之又少。本文使用計量模型，將環境問題納入經濟金融學的分析框架，為國家經濟金融政策的制定提供參考。

1　信貸供給對環境污染的影響的文獻綜述

信貸供給對環境污染的影響，是經濟發展對環境污染影響研究的延續。經濟發展與環境污染研究的最經典成果是“環境庫茲列茨曲線（EKC）”，它認為污染與人均收入之間存在先升后降的倒“U”型關系，包括Grossman和Krueger在內的后續學者運用多個國家的數據和方法證實了這一關系的存在。與此同時，信貸供給與經濟增長關系的研究也一直備受關注，Bemanke和Blinder認為在信息不對稱的條件下，金融機構通過信貸供給來調節企業與個人的需求和支出水平,從而影響經濟發展。Kashyap, Stein和Wilcox通過銀行貸款和商業票據的相對變動證明信貸供給的變化能影響投資和經濟產出?；谶@些研究，部分學者發現，信貸供給會通過影響經濟發展，間接影響環境污染。國外代表性的著作有《金融可持續發展與銀行業:金融部門與地球的未來》《環境金融》《產業生態學》及《將環境因素納入銀行借貸環境會計的應用》。這些研究指出信貸供給會間接作用于環境問題，得出合理控制信貸供給量能起到環境保護的作用。

國內學者對信貸供給，經濟發展和環境污染三者的關系做了大量研究。韓玉軍和陸旸針對經濟增長與環境污染的關系做了研究，指出中國目前處于EKC曲線的第一階段，即經濟增長會加劇環境污染。針對信貸供給和經濟增長的關系，陳飛，趙聽東和高鐵梅基于向量子回歸模型的脈沖響應函數,得出信貸增加對GDP增長有著顯著的促進作用；孫明華利用1994-2003年季度數據對GDP和信貸余額進行了Granger因果關系檢驗,結果認GDP和信貸余額之間存在長期穩定的關系；蔡越洲和郭梅軍以1998年為界對GDP和信貸余額的季度數據進行檢驗，認為GDP和信貸余額在兩個子區間都存在協整關系；李成等通過對東、中、西部三個地區銀行信貸對經濟增長作用的協整分析，發現信貸對經濟增長的貢獻度從東向西依次遞減；張蕾蕾和薛洪言通過對產業產值結構變動系數和產業信貸結構變動系數計量分析，提出前期信貸供給對當期產值具有正影響，且具有一定的滯后性。國內關于信貸供給與環境污染兩者關系的研究較少，多為定性研究。任輝對我國環境金融的制度構建作了探討,認為要在中國成功開展環境金融，必須建立有效的信貸機制。陳雁分析了環境金融在我國的發展現狀,闡述了約束信貸供給量對我國經濟社會可持續發展是有深遠意義的。

綜上所述，國內外均有大量研究證實了經濟發展對環境污染的影響，以及信貸供給對經濟發展，但對信貸供給與環境污染兩者關系的研究成果較少，且多以定性分析為主。本文建立計量基金模型，選用我國2004-2012年的30個省級面板數據為樣本，實證研究信貸供給對環境污染的影響。

2　信貸供給對環境污染影響的理論假設、計量模型

2.1理論分析與研究假設

根據“環境庫茲涅茨曲線假說”（Grossman and Krueger，1991），經濟增長將影響環境質量。當一國經濟發展水平較低時，環境污染會隨經濟增長而加劇；當該國經濟發展達到一定水平后，其環境污染會隨著經濟增長得到改善。本文假設，中國仍處于環境庫茲涅茨曲線假說的第一階段，即經濟增長將導致環境污染的加劇。

根據新凱恩斯主義，信貸投放將影響投資支出的比例，進而影響消費，最后對經濟發展產生影響。當貨幣當局采取擴張性貨幣政策使銀行體系的儲備增加時，銀行貸款增加，CC曲線向右移動，經濟產出增加，于此同時，利率下降，促進經濟進一步發展。

基于以上分析，本文認為，信貸供給的增加將促進經濟發展，進而導致環境污染的加劇。本文根據此假設，展開實證檢驗。

2.2計量模型的設定

本文建立一個計量方程來研究污染物排放水平和信貸供給之間的關系：

其中，i=1,2,…,n 為不同省級行政區的截面單元，t=1,2,…,n 為時間期數，β0、β1、β2、β3、β4、β5、β6為變量的系數，εi,t為隨機擾動項。

此計量方程的因變量為環境污染物排放水平（ln Pollution），其具體量化指標為工業廢水排放量（ln Water）、工業廢氣排放量（ln Gas）、工業固體廢棄物排放量（ln Solid）。

此計量方程的自變量為信貸供給（ln CreSup）。對于度量信貸配給，不同學者有不同觀點。部分學者認為需要獲得銀行的信貸工作記錄，統計受到信貸配給的客戶占所有申請貸款客戶總數(包括成功的和被拒絕的)的比率來衡量信貸配給大小。本文不使用該微觀數據，而選取中國30個省公布的貸款余額測量化信貸配給的程度。

此計量方程的5個控制變量分別為以2000年為基年的地區國民生產總值（ln GDP），地區人口密度（ln Pop-density），外商直接投資的存量規模（ln FDI），第二產業生產總值占地區生產總值的比重（ln Industry），和污染治理的投資額(ln POL)。

本文選用的樣本為我國2004-2012年的30個省級面板數據，樣本不包括西藏自治區、中國臺灣、中國香港特別行政區區和中國澳門特別行政區的數據。所有的樣本數據主要來源于國泰安中國區域經濟研究數據庫、國家統計局官網和各省市自治區的地方統計年鑒，具體包括《中國環境統計年鑒》《中國環境年鑒》《中國統計年鑒》《中國國民生產總值核算歷史資料》等。本文使用STATA 12.0軟件進行數據處理和回歸分析。

為消除數據中可能存在的異方差問題，本文模型中的各變量數據均進行了自然對數運算。各變量數據自然對數值的描述性統計見表1。

表1　變量描述性統計

3　信貸供給對我國環境污染影響的實證分析結果

3.1變量平穩性檢驗

為了避免偽回歸，確保估計結果的有效性，本文首先對各變量進行單位根檢驗，結果見表2。ln Water，ln Gas，ln Solid，ln GDP，ln Pop-density，ln FDI和ln Industry的P值均小于0.005，即在1%的置信水平下顯著，ln CreSup和ln POL的P值小于0.05，即在10%的置信水平下顯著。表明各變量不存在單位根，皆為平穩序列。

表2　單位根檢驗

3.2實證檢驗及分析

表3顯示了以工業廢水、工業廢氣及固體廢棄物為環境污染因變量的具體量化指標，對信貸供給的面板數據回歸結果。

表3　以工業廢水、廢氣和固體廢棄物為因變量，信貸供給為自變量的回歸結果

在以工業廢水為因變量的模型中，擬合優度明顯偏低，解釋變量信貸供（lnCreSup）的系數為負數，但并不顯著。本文認為，是由于工業廢水相比廢氣和固體廢棄物更容易監測，且國家針對廢水排放有嚴格要求，懲罰也更為嚴格，因此企業的廢水排放相對固定，受外界因素影響較小。下文對以工業廢水為因變量的方程，也不做討論。

從表3的R2可以看出，以工業廢氣、固體廢棄物排放量為因變量的模型的擬合優度分別為0.731和0.816，且解釋變量信貸供給（lnCreSup）的系數為正，表明當信貸供給增加，工業廢氣和固體廢棄物污染加劇，其結果分別在1%和5%的水平上顯著。

變量lnGDP在以工業廢氣、固體廢棄物排放量為因變量的模型中的系數均為正，且均在1%的水平上顯著，表明GDP每增加1%，工業廢氣和固體廢棄物的排放量將分別增加58%和74.7%。變量lnPopdensity和變量lnFDI，在兩個模型中，系數均為負數，且均在1%的水平上顯著，表明人口密度每增加1%，工業廢氣、固體廢棄物排放量將分別降低25.7%和14.9%，外來投資每增加1%，工業廢氣、固體廢棄物排放量將分別降低20.4%和18%。變量lnIndustry在兩個模型中的系數均為正，并在1%的水平上顯著，表明和GDP一樣，二產業比重的增大，會導致廢氣和固體廢棄物污染加劇。

4　結 語

本文以我國2004-2012年的30個省級面板數據為樣本，以工業廢水排放量、工業廢氣排放量、工業固體廢棄物排放量為環境污染的具體量化指標，以地區貸款余額為信貸供給的量化指標，使用STATA 12.0軟件進行數據處理和回歸分析，實證研究了信貸供給對我國環境污染的影響。得出的結論為：信貸供給規模與我國工業廢氣的排放量、工業固體廢棄物的排放量存在正相關關系，即隨著信貸供給量的增加，工業廢氣的排放量和工業固體廢棄物的排放量都將上升。

筆者認為，銀行在選擇貸款對象時，通常依據企業財務指標，如資產負債率等。大型國有企業是銀行的首選。當信貸供給量增加，銀行仍愿意將貸款提供財務狀況、信用狀況良好的大型國企，這樣勢必導致對一些高污染項目審核的放松，最終加劇環境污染。

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doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2016.02.102

［中圖分類號］F124；F832

［文獻標識碼］A

［文章編號］1673-0194(2016)02-0133-02

［收稿日期］2015-12-18