我國證券公司發(fā)展中的問題與對策研究

周莉++王妍君

摘 要：我國證券公司要比國外投行的起步晚，并且在現(xiàn)階段我國的證券公司普遍存在著資產(chǎn)規(guī)模懸殊、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雷同且單一、公司之間惡性競爭、特色化和專業(yè)化服務(wù)匱乏等現(xiàn)象，嚴(yán)重影響了資本市場的效率。

關(guān)鍵詞：證券公司；發(fā)展

一、我國證券公司發(fā)展存在的問題

（一）資產(chǎn)規(guī)模懸殊，實力不足

我國證券公司的業(yè)務(wù)往往受到資產(chǎn)規(guī)模大小的影響，截至2015年年底，我國擁有共計124家證券公司，其中24家已上市。我國證券公司資金規(guī)模相對于國外證券公司普遍偏小且差距較大，其中排名第一的中信證券資產(chǎn)規(guī)模約為6161億元，而在2013年高盛的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到9115美元。在國內(nèi)上市證券公司中，申萬宏源、中信證券、海通證券在資本規(guī)模方面優(yōu)勢較為明顯，這也為其開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來了便利。我國證券公司在拓展業(yè)務(wù)時受到資產(chǎn)規(guī)模較小的限制，一方面資產(chǎn)規(guī)模小導(dǎo)致業(yè)務(wù)得不到拓展，種類少就無法滿足多種客戶需求實現(xiàn)較高收入，而且證券公司的融資渠道較少得不到資金的支持，使證券公司很難籌集到資金擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營；另一方面也導(dǎo)致了抵御風(fēng)險的能力較差，造成了我國證券公司的競爭實力偏弱，開辟國外市場乏力。

（二）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同且單一

在國外成熟的資本市場中，具有多樣化的業(yè)務(wù)種類，不僅能夠充分匹配客戶的需要，也為自己開拓了多種收入渠道，進(jìn)而使證券公司收入構(gòu)成得以優(yōu)化，收入趨于穩(wěn)定。近年來，證券公司開始通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新開辟新的利潤增長點，但是產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，證券公司很難做到差異化服務(wù)。目前，我國證券公司已開展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)以股指期貨、直投等為主。總的來說，證券公司開展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)也大致相同，限制了證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的進(jìn)一步發(fā)展。所以，根據(jù)不同的投資者需求設(shè)計的具有特色的創(chuàng)新產(chǎn)品亟需推出。同國外證券公司相比，我國證券公司正處于發(fā)展的初期，開拓新業(yè)務(wù)需要大量的成本投入，所以大部分證券公司都選擇專注于幾種業(yè)務(wù)類型，都不愿意去花費大量成本開展新業(yè)務(wù)，所以很少研發(fā)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

（三）惡性競爭的存在

我國大部分證券公司具有同種客戶群體，客戶類型也比較單一，為了吸引客戶往往對同類客戶采取不正當(dāng)?shù)氖侄危绻室饨档蛡蚪鸱?wù)費，特別是“一人多戶”政策的實行，給證券公司帶來了更多的挑戰(zhàn)，為了獲得更多的客戶忽視證券公司之間的合作帶來的經(jīng)濟(jì)效益，公司之間為了自身的利益缺乏溝通與協(xié)作，造成了整個行業(yè)收益的下降，導(dǎo)致惡性競爭的存在。此外，國外大投行進(jìn)入中國市場成立合資公司給我國證券公司帶來了更大的挑戰(zhàn)，因此未來的市場環(huán)境將會更加嚴(yán)峻，證券公司之間的競爭也會更加激烈。

（四）業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力不足

我國資本市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展，多層次資本市場已初步建立，各項制度在探索中得以完善，但是目前我國的資本市場的投資品種仍然比較單一，股票、債券是主要投資方式，金融衍生品種類較少且沒有得到普及，已有的產(chǎn)品也大多數(shù)是外國資本市場的經(jīng)驗借鑒。證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)無法適應(yīng)客戶多樣化的需求，為了尋求新的利潤增長點迫切需要更多的創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，這便給我國證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來了更大的挑戰(zhàn)。現(xiàn)階段我國證券公司存在的各種問題交錯復(fù)雜、相互影響。一方面，證券公司的資產(chǎn)規(guī)模限制了業(yè)務(wù)創(chuàng)新的開展，惡性競爭的存在使證券公司缺乏業(yè)務(wù)創(chuàng)新的良性環(huán)境，我國高端專業(yè)金融人才匱乏也造成了創(chuàng)新動力不足。另一方面，由于監(jiān)管部門相關(guān)政策體制的約束，上市證券公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動的審批程序較為復(fù)雜，并且可能產(chǎn)生一定的風(fēng)險。

二、對策分析

（一）擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模、提升資本實力

由實證結(jié)果我們可以看出證券公司的資本規(guī)模對其業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力具有一定的影響，已經(jīng)推出的融資融券、直投等業(yè)務(wù)都具有資本中介的性質(zhì)，對證券公司的資產(chǎn)規(guī)模提出了更高的要求，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入不斷得到增加，證券公司的收入來源也轉(zhuǎn)向了資本占用型業(yè)務(wù)，在這個過程中，證券公司的資本利用率也將會得到提高。現(xiàn)階段我國證券公司在數(shù)量上得到增加，相比較而言平均規(guī)模依然較小，我國證券公司一般是通過首次公開發(fā)行（IPO）、增發(fā)、配發(fā)和發(fā)債等途徑使資產(chǎn)規(guī)模得以擴(kuò)大，隨著資本市場的開放、國外大投行的進(jìn)入，為我國證券公司尋求國外融資提供了便利，證券公司可以通過以上多種方式來擴(kuò)大資本規(guī)模、提升資本實力。

（二）注重人才建設(shè)、加強(qiáng)員工激勵

研發(fā)對于證券公司進(jìn)行差異化經(jīng)營、打造特色產(chǎn)品極為重要，而研發(fā)的關(guān)鍵要素是“人才”，創(chuàng)新活動離不開人的主觀能動性的發(fā)揮，尤其是國務(wù)院加速推進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”也造成了對金融人才的爭搶，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起也促使一些資深專業(yè)人才跳槽，同時也有懷揣創(chuàng)業(yè)夢想的年輕人離職創(chuàng)業(yè)，這些都給證券公司帶來了新的挑戰(zhàn)，所以吸引高素質(zhì)的專業(yè)人才和激發(fā)人才的創(chuàng)造力對證券公司來說具有更重要意義。

（三）爭取更高的監(jiān)管評級

目前我國證券公司的創(chuàng)新屬于“被動”創(chuàng)新，而非自主性行為，是通過中國證監(jiān)會授予具有相應(yīng)監(jiān)管評級的證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格而開展的創(chuàng)新，在2015年證監(jiān)會的監(jiān)管評級中，有27家證券公司被評為“AA級”，比上年增加7家，有37家證券公司被評為“A級”，比上年增加19家。由證監(jiān)會發(fā)布的創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點可以看出，業(yè)務(wù)創(chuàng)新大多數(shù)屬于監(jiān)管評級為“AA級”和“A級”的證券公司。這種創(chuàng)新業(yè)務(wù)授予和開展的流程是不能更改的，但是又是影響證券公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要因素，創(chuàng)新業(yè)務(wù)由于其特殊性，只能通過試點逐步展開，證監(jiān)會公布的試點名單的重要依據(jù)就是證券公司的監(jiān)管評級，所以證券公司只能從自身出發(fā)努力爭取更高的監(jiān)管評級。

（四）鼓勵證券公司作為創(chuàng)新主體

證監(jiān)會的監(jiān)管評級相對來說有其合理性，創(chuàng)新業(yè)務(wù)具有風(fēng)險性，監(jiān)管評級是根據(jù)證券公司的風(fēng)險管理、合規(guī)管理和競爭力做出的綜合性評價，被選取的證券公司具有一定的基礎(chǔ)和實力，更容易去把控風(fēng)險，但是監(jiān)管層應(yīng)該將分類評級作為一種投資者信息的參考，而不是決定條件。證券公司的創(chuàng)新由政府主導(dǎo)，向下傳達(dá)給證券公司，是一種自上而下的創(chuàng)新機(jī)制，使證券公司失去了創(chuàng)新主體的作用，只能被動接受創(chuàng)新。監(jiān)管層可以從下列幾個方面采取相應(yīng)措施：首先，根據(jù)項目性質(zhì)進(jìn)行審批，嚴(yán)格審批高風(fēng)險項目，簡化審批一般性項目，提高工作效率；其次，根據(jù)證券公司規(guī)模采取相匹配的策略，促進(jìn)公平競爭，促進(jìn)東、中、西部協(xié)調(diào)發(fā)展；再次，建立創(chuàng)新專利保護(hù)制度，給予證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新一定的專利權(quán)保護(hù)制度和獎勵措施；最后，把證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新納入分類評級的依據(jù)，使業(yè)務(wù)創(chuàng)新成為評價標(biāo)準(zhǔn)之一，將會更有利激勵創(chuàng)新。

（五）政府適度監(jiān)管，培育良性競爭環(huán)境

證券業(yè)的發(fā)展受到國家政策、法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管等外部因素的制約，為了改善券商進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的環(huán)境，外部因素也起到重要作用。“十三五”規(guī)劃提出要進(jìn)行審慎監(jiān)管，改善金融監(jiān)管框架以適應(yīng)現(xiàn)代金融的發(fā)展。這就要求我們進(jìn)行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，在監(jiān)管過程中，給予市場更多的自主性，減少對市場的直接干預(yù)，監(jiān)管層以制定政策法規(guī)為主，完善行業(yè)監(jiān)管措施，保障證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的順利進(jìn)行。目前我國的資本市場還不夠完善，投資者風(fēng)險意識比較薄弱，相關(guān)的規(guī)章制度有待完善，現(xiàn)有的監(jiān)管模式和證券業(yè)發(fā)展之間的矛盾需要妥善處理，這些問題的解決方法需要經(jīng)過長期的嘗試并不斷做出修正才能適應(yīng)我國證券市場的發(fā)展。另外，對產(chǎn)品的設(shè)計和推出實施嚴(yán)格監(jiān)管，導(dǎo)致證券公司很難根據(jù)現(xiàn)有產(chǎn)品創(chuàng)新出新的產(chǎn)品，阻礙了證券公司的發(fā)展，可見，應(yīng)該對證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)行適度監(jiān)管，促使行業(yè)進(jìn)行良性競爭，抓住機(jī)遇增強(qiáng)國際競爭力。（作者單位：北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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